螞蟻集團(tuán)收購(gòu)香港耀才證券一事終于走向最后的交割階段。

　　3月16日晚間，耀才證券公告稱，螞蟻集團(tuán)發(fā)起的要約收購(gòu)已通過(guò)有關(guān)部門審批，預(yù)計(jì)將于3月30日完成交割。交易完成后，螞蟻集團(tuán)將正式控股耀才證券。

　　至此，這場(chǎng)始于去年4月、總對(duì)價(jià)約28.14億港元的收購(gòu)案，在所有成交條件全部達(dá)成后正式敲定。

　　股價(jià)拉升

　　據(jù)耀才證券公告，螞蟻集團(tuán)收購(gòu)耀才證券的要約已獲批準(zhǔn)，要約人已于2026年3月15日履行了向中國(guó)有關(guān)部門關(guān)于高價(jià)值非敏感投資項(xiàng)目的境外投資報(bào)告程序，相關(guān)完成條件已達(dá)成。香港證監(jiān)會(huì)此前批準(zhǔn)要約人成為受規(guī)管公司主要股東的有效期，已獲準(zhǔn)延長(zhǎng)至2026年4月30日。

　　除僅需在交易完成時(shí)才能達(dá)成的條件外，所有先決條件均已滿足。雙方目前預(yù)計(jì)交易將于2026年3月30日正式落實(shí)。

　　盡管上述公告在3月16日晚才正式發(fā)布，但資本早已提前押注。3月13日，耀才證券股價(jià)午后突然放量拉升，漲幅一度擴(kuò)大至42%，報(bào)9.87港元，創(chuàng)4個(gè)多月來(lái)的新高。當(dāng)日該股成交額激增至近25億港元，市值突破160億港元。

　　3月17日，耀才證券復(fù)牌高開(kāi)，盤中漲幅一度超過(guò)80%，收盤報(bào)13.60港元，當(dāng)日漲幅為46.71%，總市值超230億港元，當(dāng)天成交創(chuàng)下83.84億港元的歷史天量。

　　針對(duì)股價(jià)大幅波動(dòng)，安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖在接受記者采訪時(shí)表示，這一現(xiàn)象本質(zhì)是事件驅(qū)動(dòng)下的價(jià)值重估博弈，是港股市場(chǎng)典型的“買預(yù)期、賣事實(shí)”交易行為，與長(zhǎng)期基本面重構(gòu)預(yù)期形成共振的結(jié)果。

　　劉巖進(jìn)一步指出，作為香港本土老牌零售券商，耀才證券此前長(zhǎng)期受制于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、增長(zhǎng)天花板明顯的困境，估值長(zhǎng)期處于傳統(tǒng)通道券商的低位區(qū)間。螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略控股為其帶來(lái)了股東信用背書、海量流量入口、技術(shù)與合規(guī)能力的全方位躍升，推動(dòng)市場(chǎng)將其定價(jià)邏輯從傳統(tǒng)區(qū)域券商切換為互聯(lián)網(wǎng)跨境財(cái)富管理平臺(tái)，這是其股價(jià)短期大幅拉升的核心動(dòng)因。

　　收購(gòu)始末

　　螞蟻集團(tuán)與耀才證券的收購(gòu)淵源始于去年4月。

　　2025年4月23日，耀才證券突然宣布停牌，股權(quán)變動(dòng)懸念點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒。兩日后謎底揭曉：螞蟻集團(tuán)全資子公司上海云進(jìn)信息技術(shù)有限公司以3.28港元/股的價(jià)格，收購(gòu)耀才證券控股股東新長(zhǎng)明控股有限公司持有的50.55%股份，總對(duì)價(jià)約28.14億港元。

　　該收購(gòu)價(jià)較停牌前收盤價(jià)存在一定溢價(jià)，螞蟻方面當(dāng)日即支付10%按金（2.81億港元），彰顯收購(gòu)誠(chéng)意。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉是螞蟻集團(tuán)搶占海外券商牌照的關(guān)鍵落子。

　　關(guān)于收購(gòu)動(dòng)因，耀才證券在公告中表示，要約人對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)及香港經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展充滿信心，并深信通過(guò)科技與財(cái)富管理的結(jié)合可帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。本次收購(gòu)能穩(wěn)固其作為香港本地領(lǐng)先零售經(jīng)紀(jì)商的市場(chǎng)地位，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重新調(diào)整公司資金分配策略，投資于未來(lái)增長(zhǎng)，以有吸引力的溢價(jià)為股東提供即時(shí)流動(dòng)性。

　　收購(gòu)方案披露半年后，交易獲重大進(jìn)展。2025年10月10日，耀才證券發(fā)布公告稱，螞蟻集團(tuán)收購(gòu)耀才證券的事項(xiàng)已獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但尚需國(guó)家發(fā)展改革委審批。該批準(zhǔn)有效期六個(gè)月，具體落實(shí)須在此期間內(nèi)完成或獲得香港證監(jiān)會(huì)書面同意延長(zhǎng)有效期。公告透露，要約人已向國(guó)家發(fā)展改革委提交申報(bào)材料并保持溝通，相關(guān)流程正按計(jì)劃推進(jìn)。

　　然而審批進(jìn)程遇阻。2025年11月11日，耀才證券坦言，原定11月25日的交易截止日期將至，但“完成向國(guó)家發(fā)展改革委申報(bào)”這一核心條件尚未達(dá)成，要約人正在考慮延長(zhǎng)最終截止日期。

　　2025年11月25日晚間，耀才證券再次發(fā)布公告稱，考慮到與有關(guān)部門的報(bào)告程序及2026年一季度假期因素，預(yù)計(jì)還需要更多時(shí)間來(lái)完成申報(bào)。因此，要約人與賣方修訂購(gòu)股協(xié)議若干條款，將最終截止日期延長(zhǎng)至2026年3月25日，并加付按金從1.4億港元提升至1.64億港元。

　　直至2026年3月16日，耀才證券正式公告收購(gòu)案通過(guò)有關(guān)部門審批，預(yù)計(jì)3月30日完成交割。這場(chǎng)歷時(shí)近一年的收購(gòu)案終于塵埃落定。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　公開(kāi)資料顯示，耀才證券成立于1995年，由葉茂林創(chuàng)立，2010年在香港聯(lián)交所上市。公司持有香港證監(jiān)會(huì)下發(fā)的第1/2/3/4/5/7/9類牌照，核心業(yè)務(wù)涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、孖展融資、商品及期貨經(jīng)紀(jì)與現(xiàn)貨金交易等。

　　國(guó)金證券研報(bào)指出，依托螞蟻在Web3.0技術(shù)、牌照等方面的布局，或?qū)⒋蜷_(kāi)耀才證券虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的想象空間。耀才證券將現(xiàn)有的1號(hào)牌升級(jí)即可接入虛擬資產(chǎn)交易，包括穩(wěn)定幣；升級(jí)4號(hào)牌即可就虛擬資產(chǎn)提供意見(jiàn)；升級(jí)9號(hào)牌即可管理投資超過(guò)10%于虛擬資產(chǎn)的投資組合；不排除耀才證券向香港證監(jiān)會(huì)提交虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)（VATP）牌照申請(qǐng)的可能。

　　受訪人士分析，螞蟻集團(tuán)收購(gòu)耀才證券標(biāo)志著“科技+牌照”的深度融合，或?qū)⒌贡菩袠I(yè)從同質(zhì)化的傭金競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向以科技和生態(tài)服務(wù)為核心的綜合能力競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，此舉有助于重塑香港市場(chǎng)格局并賦能中資機(jī)構(gòu)出海，可能吸引更多科技企業(yè)跟進(jìn)布局，提升市場(chǎng)集中度，也為中資券商借助科技能力拓展跨境業(yè)務(wù)提供新范本。此外，憑借科技巨頭的用戶與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有助于打通境內(nèi)外資產(chǎn)配置通道，推動(dòng)跨境服務(wù)普惠化，加速香港國(guó)際金融中心的數(shù)字化進(jìn)程。

　　“螞蟻集團(tuán)控股耀才證券將深刻重塑跨境金融格局，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入科技賦能新階段。”劉巖也指出，此次收購(gòu)將加速行業(yè)整合，推動(dòng)“科技+金融”成為主流，倒逼行業(yè)從傭金競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向全生態(tài)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。螞蟻可通過(guò)打通支付—理財(cái)—證券全鏈路，將證券交易接入支付寶等平臺(tái)，提供一站式跨境資產(chǎn)配置服務(wù)；其技術(shù)賦能也將提升耀才證券運(yùn)營(yíng)效率、降低成本，引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，耀才證券能為螞蟻拓展RWA業(yè)務(wù)提供合規(guī)支撐，構(gòu)建“數(shù)字銀行+數(shù)字券商+數(shù)字資產(chǎn)”生態(tài)閉環(huán)，該案也為同類收購(gòu)提供了合規(guī)先行范例，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范完善。

　　劉巖也提醒，此次收購(gòu)是螞蟻集團(tuán)補(bǔ)齊跨境金融牌照短板、完善全鏈路金融生態(tài)的關(guān)鍵落子，雖帶來(lái)重大戰(zhàn)略機(jī)遇，但也面臨多重整合挑戰(zhàn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，核心整合難點(diǎn)有三：一是適配內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管規(guī)則的跨境合規(guī)體系融合，需嚴(yán)守監(jiān)管紅線實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；二是在合規(guī)框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)生態(tài)流量的轉(zhuǎn)化落地，這是收購(gòu)價(jià)值兌現(xiàn)的關(guān)鍵；三是雙方組織文化、運(yùn)營(yíng)模式差異帶來(lái)的融合挑戰(zhàn)。此外，收購(gòu)還面臨監(jiān)管政策變動(dòng)、協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、合規(guī)運(yùn)營(yíng)與聲譽(yù)受損等潛在風(fēng)險(xiǎn)。