3月16日，旭輝控股集團(tuán)(00884)發(fā)布內(nèi)幕消息公告，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)約170億至190億元，此次預(yù)計(jì)的由虧轉(zhuǎn)盈主要得益于公司于2025年12月29日完成并公告的境外債務(wù)重組所產(chǎn)生的收益約400億元。截至2025年末，公司短債占比低于30%。同時(shí)，債務(wù)重組也帶來(lái)了凈資產(chǎn)規(guī)模的提升，公司凈負(fù)債率較2024年同期實(shí)現(xiàn)大幅下降。

　　這是旭輝自2022年行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。業(yè)績(jī)由虧轉(zhuǎn)盈的背后，是過(guò)去幾年公司與債權(quán)人等各方守望相助、共渡難關(guān)的成果——從全力保交付守住經(jīng)營(yíng)底線，到完成境內(nèi)外債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，旭輝用行動(dòng)證明：不僅“活下來(lái)”的基礎(chǔ)已然夯實(shí)，“站起來(lái)”的路徑也日漸清晰。

　　活下來(lái)的基礎(chǔ)：完成保交付及債務(wù)重組

　　自2022年7月中央政治局會(huì)議部署“保交樓”工作任務(wù)以來(lái)，住房交付便成為事關(guān)民生的重中之重。在此背景下，旭輝始終將“保交付”置于經(jīng)營(yíng)首位。據(jù)公司披露，2022年至2024年，公司在全國(guó)76個(gè)城市累計(jì)交付新房超過(guò)27萬(wàn)套，整體交付率達(dá)到95%。進(jìn)入2025年，交付工作持續(xù)推進(jìn)，前三季度再交付1.84萬(wàn)套，整體交付率進(jìn)一步提升至98.5%。截至2025年末，旭輝四年累計(jì)交付量已接近30萬(wàn)套，標(biāo)志著保交付工作基本完成。

　　憑借這份交付成績(jī)單，旭輝贏得了地方政府的支持與良好的社會(huì)聲譽(yù)，同時(shí)也鞏固了客戶基礎(chǔ)。更重要的是，項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)與順利交付、資產(chǎn)價(jià)值得以維系，也為后續(xù)債務(wù)重組協(xié)商奠定了最基礎(chǔ)的信任。

　　正是依托這份信任，旭輝迎來(lái)了債務(wù)重組的實(shí)質(zhì)性突破。2025年9月15日，公司境內(nèi)債券重組獲投票通過(guò)；同年12月29日，旭輝控股發(fā)布公告，境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件均已達(dá)成，重組方案正式生效。至此，旭輝成為行業(yè)中首批完成境內(nèi)外債務(wù)重組的民營(yíng)房企。

　　此次重組落地，不僅為旭輝帶來(lái)約400億的重組收益、實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，也顯著改善了公司資本結(jié)構(gòu)：有息負(fù)債總額將從2025年6月末的842億元降至500億元左右，使旭輝成為負(fù)債規(guī)模最低的民營(yíng)房企之一。同時(shí)，債務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從“短期高息”向“長(zhǎng)期低息”的轉(zhuǎn)變，降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，為經(jīng)營(yíng)修復(fù)預(yù)留了寶貴的時(shí)間窗口。

　　站起來(lái)的路徑：“低負(fù)債、輕資產(chǎn)、高質(zhì)量”新發(fā)展模式

　　對(duì)于旭輝而言，完成境內(nèi)外信用債重組只是“活下來(lái)”的前提，“站起來(lái)”絕非坦途。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資82788億元，同比下降17.2%；房屋新開(kāi)工面積同比下降20.4%；新建商品房銷售額83937億元，同比下降12.6%。行業(yè)整體仍處于承壓前行的通道中。

　　旭輝公告顯示，剔除債務(wù)重組收益后，公司2025年度股東權(quán)益應(yīng)占核心虧損凈額預(yù)計(jì)約為75億至90億元，較2024年同期的58.25億元有所擴(kuò)大。公司解釋稱，主要因可供確認(rèn)收入的房地產(chǎn)項(xiàng)目竣工減少，導(dǎo)致收入下降，同時(shí)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整使得毛利率承壓。這也意味著，雖然重組帶來(lái)的報(bào)表盈利讓公司實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，但真實(shí)經(jīng)營(yíng)層面的復(fù)蘇仍需時(shí)間。

　　不過(guò)，旭輝已為下一步發(fā)展明確方向。在2025年5月12日舉行的境外債務(wù)重組債權(quán)人說(shuō)明會(huì)上，董事局主席林中首次明確提出“低負(fù)債、輕資產(chǎn)、高質(zhì)量”的發(fā)展模式，并圍繞這一模式確立了三大轉(zhuǎn)型方向：

　　首先，聚焦自營(yíng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。目前旭輝總土儲(chǔ)達(dá)2500萬(wàn)平方米，其中一二線城市占比超80%，旭輝正結(jié)合市場(chǎng)供需關(guān)系，逐步釋放現(xiàn)有土儲(chǔ)價(jià)值。2025年下半年起，旭輝在昆明、貴陽(yáng)、成都等多個(gè)當(dāng)?shù)匦乱?guī)產(chǎn)品相繼入市，取得較好的市場(chǎng)反饋。據(jù)悉，2026年旭輝也將計(jì)劃推出廣州、成都、太原等多個(gè)項(xiàng)目新一期入市，通過(guò)新增供貨逐步修復(fù)銷售業(yè)績(jī)。

　　其二，做強(qiáng)收租業(yè)務(wù)。旭輝投資物業(yè)的租金收入持續(xù)增長(zhǎng)，2025年上半年達(dá)7.86億元。以上海長(zhǎng)壽.旭輝里為例，項(xiàng)目2025年日均客流突破3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)42%，帶動(dòng)全年銷售額接近3億元，同比增長(zhǎng)20%。通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升租金水平，穩(wěn)定的租金收入正成為旭輝重要的現(xiàn)金流來(lái)源，其在整體營(yíng)收中的占比也逐步提高。

　　此外，探索資管業(yè)務(wù)。在房地產(chǎn)存量時(shí)代，具備全國(guó)化、全鏈條、全業(yè)態(tài)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)并不多見(jiàn)。旭輝計(jì)劃依托自身積累的經(jīng)驗(yàn)，以輕資產(chǎn)的資管模式審慎參與項(xiàng)目。通過(guò)持有少數(shù)股權(quán)并為資方提供全流程管理服務(wù)，公司有望同時(shí)獲取股權(quán)回報(bào)和資管收益，逐步構(gòu)筑起新的增長(zhǎng)曲線。

　　走過(guò)至暗時(shí)刻，旭輝用三年時(shí)間證明了困境反轉(zhuǎn)的可能。但對(duì)當(dāng)下的旭輝而言，完成債務(wù)重組只是“站起來(lái)”的起點(diǎn)，真正的復(fù)蘇仍需時(shí)間的沉淀與業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，旭輝的復(fù)蘇路徑已然清晰，憑借穿越周期過(guò)程中展現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)韌性與團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力，公司有望成為本輪行業(yè)調(diào)整中民營(yíng)房企困境反轉(zhuǎn)的標(biāo)桿樣本。