海通國際：首予智譜及MINIMAX-WP“優(yōu)于大市”評級
海通國際發(fā)布研報稱，首次復(fù)蓋智譜(02513)及MINIMAX-WP(00100)，并給予“優(yōu)于大市”評級，目標(biāo)價分別為860港元及1,400港元。該行予智譜目標(biāo)價相當(dāng)于預(yù)測2028年市銷率70倍。
科技模型層面競爭格局變化迅速，甚至有人認為過快，這從模型排名即使按季亦不斷變化可見一斑。盡管如此，該行指出，與ChatGPT出現(xiàn)初期眾多LLM初創(chuàng)企業(yè)涌現(xiàn)以捕捉新浪潮時相比，現(xiàn)時市場上的參與者根基穩(wěn)固得多。該行相信，更可預(yù)測的競爭環(huán)境將增加MiniMax及智譜持續(xù)蓬勃發(fā)展的機會，并有可能成為人工智能時代“終局”的一部分。
該行建議投資者不要專注于每季的排行榜排名，而是聚焦于智譜及MiniMax當(dāng)前成功的基礎(chǔ)因素，創(chuàng)新速度及持續(xù)創(chuàng)新的應(yīng)用。兩家公司均能以加速的步伐迭代其模型版本，而各項模型能力的應(yīng)用亦日益明顯，這從智譜最近上調(diào)編碼產(chǎn)品價格，以及MiniMax在OpenRouter使用量排行榜上持續(xù)領(lǐng)先可見一斑。
估值固然重要，但對MiniMax及智譜而言，盡管兩家公司均已上市，現(xiàn)階段似乎更具創(chuàng)投色彩。該行建議投資者不要卻步，反而要珍惜透過公開市場擁有這兩家純頂尖模型公司的機會。同樣值得關(guān)注的是2026年預(yù)測人工智能采用率的上升，例如代理使用量及多模式應(yīng)用案例，這將推動整體人工智能市場情緒及底層模型的代幣消耗量。
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