3月13日（周五），港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等板塊多數(shù)上漲，騰訊、阿里、百度、網(wǎng)易、京東等股價(jià)紛紛回暖，恒生科技ETF（513180）、港股通科技ETF（159101）二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跟隨上漲。

　　進(jìn)入3月中下旬，港股科技巨頭迎來財(cái)報(bào)密集披露窗口期，市場(chǎng)也圍繞經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)和遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，展開新一輪定價(jià)和博弈。

　　截至3月11日，百度集團(tuán)-SWR（89888.HK）、京東集團(tuán)-SW（09618.HK）、嗶哩嗶哩-W（09626.HK）、蔚來-SW（09866.HK）等港股科技巨頭已正式披露2025年財(cái)報(bào)，其中，嗶哩嗶哩、蔚來、百濟(jì)神州（06160.HK）等在全年/季度維度實(shí)現(xiàn)首次“扭虧為盈”，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明顯；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在AI方面的進(jìn)展也可圈可點(diǎn)。

　　從股價(jià)的積極反饋來看，市場(chǎng)情緒有所提振，悲觀預(yù)期或已經(jīng)充分計(jì)入前期調(diào)整當(dāng)中。

　　另外值得注意的一點(diǎn)是，互聯(lián)網(wǎng)巨頭均在財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表態(tài)“加大AI投入”。對(duì)此每經(jīng)援引業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱：“港股科技巨頭價(jià)值錨點(diǎn)發(fā)生變化，從依賴廣告、流量的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，正在向AI基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，進(jìn)而為其估值增加科技資產(chǎn)的彈性。”

　　恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重股騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）、美團(tuán)、小米集團(tuán)-W（01810.HK）的財(cái)報(bào)還未落地，將于3月中下旬密集披露。同樣的，外賣及電商業(yè)績(jī)表現(xiàn)、云業(yè)務(wù)收入占比、AI資本開支擴(kuò)張等等，都將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，也將左右恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)下一步走向。

　　回顧去年10月以來，港股科技相關(guān)指數(shù)相對(duì)A股科技指數(shù)表現(xiàn)較為弱勢(shì)，多方面遭遇“逆風(fēng)期”：宏觀沖擊（地緣風(fēng)波+關(guān)稅擾動(dòng)等）+AI敘事波折（AI替代軟件）+流動(dòng)性壓力（美元走強(qiáng)）+權(quán)重股自身特有利空（財(cái)稅傳聞及AI補(bǔ)貼擔(dān)憂）。

　　好在經(jīng)過深度調(diào)整后，港股科技當(dāng)前處于歷史極低估值區(qū)域，恒生科技也與恒生指數(shù)走勢(shì)背離，具備均值回歸彈性。就算權(quán)重股財(cái)報(bào)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，也對(duì)指數(shù)整體的沖擊有限。

　　（來源：海通國(guó)際）

　　相關(guān)投資工具，可逢低定投恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH），也可以關(guān)注更高銳度的港股通科技ETF基金（159101.SZ）。

　　港股通科技ETF基金（159101.SZ）跟蹤國(guó)證港股通科技指數(shù)，成分股精選港股通標(biāo)的，流動(dòng)性不受QDII外匯額度限制。

　　從指數(shù)結(jié)構(gòu)上看，港股通科技ETF補(bǔ)齊了恒生科技不具備的生物科技板塊，行業(yè)分布更全面；從指數(shù)選股方法上看，港股通科技ETF聚焦近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率>10%；或近一年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例>5%，因此科技屬性更為突出；從指數(shù)銳度上看，單一成分股權(quán)重上限調(diào)高至15%，彈性也更大。

　　在低估值和超賣下，港股科技賠率在提升，但要變成高勝率資產(chǎn)，還需進(jìn)一步的催化。除了即將到來的財(cái)報(bào)，港股科技新一輪反彈的潛在催化還取決于：

　　1）國(guó)產(chǎn)AI新模型、新應(yīng)用的發(fā)布。如果超預(yù)期，可能階段性復(fù)現(xiàn)去年上半年行情， 邏輯在于AI軟件應(yīng)用空間繼續(xù)打開（國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)）+對(duì)中國(guó)科技能力的再審視（重估）；

　　2）創(chuàng)新藥、新能源汽車等子板塊事件催化。創(chuàng)新藥：AACR(4月)、ASCO(5月)等學(xué)術(shù)會(huì)議；新能源汽車：北京車展將于4月底~5月初舉行。

　　3）外部流動(dòng)性和避險(xiǎn)情緒。美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走勢(shì)、中東沖突進(jìn)展，能否進(jìn)一步明朗，打開港股市場(chǎng)的海外流動(dòng)性空間。

　　投資策略上，對(duì)震蕩格局下的港股科技，保持"在戰(zhàn)略上樂觀，在戰(zhàn)術(shù)上謹(jǐn)慎"的態(tài)度。如果您是長(zhǎng)期投資者，可以降低短期波動(dòng)的焦慮，逢低定投（華夏國(guó)證港股通科技ETF聯(lián)接C：025806.OF）；如果您是偏好波段交易的投資者，可以借助網(wǎng)格策略，高波動(dòng)區(qū)間低買高賣，賺取價(jià)差。

　　費(fèi)率結(jié)構(gòu)：投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易以上ETF，主要成本是券商交易和基金運(yùn)作費(fèi)用，其中恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH）管理費(fèi)為0.50%/年，托管費(fèi)為0.15%/年；港股通科技ETF基金（159101.SZ）基金管理費(fèi)為0.50%/年，托管費(fèi)為0.10%/年；均從基金資產(chǎn)中扣除；以上ETF不收取申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購(gòu)贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

　　T+0特別風(fēng)險(xiǎn)提示：上述ETF為跨境ETF，實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制（即當(dāng)日買入，在交收前可以于當(dāng)日賣出），資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.上述基金為股票型基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。2.上述基金存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)。3.投資者在投資上述基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀上述基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)上述基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益。上述基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)上述基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上述基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)上述基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于上述基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。7.上述基金由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。8.上述基金為境外證券投資的基金,主要投資于香港證券市場(chǎng)中具有良好流動(dòng)性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外,上述基金還面臨香港市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn),包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。9.市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。