中銀國際發(fā)布研報(bào)稱，2026年，高階智駕有望開辟獨(dú)立增長賽道，不受汽車行業(yè)銷量承壓的影響。當(dāng)前，高階智駕技術(shù)漸進(jìn)迭代，進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)期，政策端持續(xù)發(fā)力也為行業(yè)增長保駕護(hù)航，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“自上而下”逐步完善的發(fā)展態(tài)勢。隨著智駕平權(quán)時代的開啟，該行認(rèn)為第三方智駕系統(tǒng)企業(yè)和注重性價比智駕方案的企業(yè)有望從中受益。

　　中銀國際主要觀點(diǎn)如下：

　　2026年汽車產(chǎn)業(yè)預(yù)期較弱，但智駕滲透率與銷量脫鉤

　　2025年，我國新能源車滲透率接近60%，成為銷量主力。但補(bǔ)貼減少、競品增加、成本提升正在削弱2026年汽車行業(yè)的預(yù)期。在此背景下，附加值更高、能夠進(jìn)一步提升用戶駕駛體驗(yàn)的高階智駕成為2026年汽車行業(yè)的重要增長亮點(diǎn)，從“加分項(xiàng)”變成“必選項(xiàng)”。隨著高階智駕滲透率和產(chǎn)業(yè)鏈價值顯著提升，商用車和特種場景商業(yè)化應(yīng)用落地，高階智駕開辟出了一條獨(dú)立增長的賽道，不受汽車行業(yè)銷量承壓的影響。

　　高階智駕技術(shù)接近成熟，政策為高增長保駕護(hù)航

　　智能駕駛技術(shù)正從基礎(chǔ)ADAS向高速NOA、城市NOA、Robotaxi進(jìn)行漸進(jìn)式迭代，產(chǎn)業(yè)周期步入穩(wěn)定量產(chǎn)期;政策端持續(xù)發(fā)力為智能駕駛高增長保駕護(hù)航，與汽車行業(yè)整體波動形成對沖。到2029年，中國L2+級智駕方案市場規(guī)模將成長至超過1500億元，2024-2029年CAGR達(dá)到33.7%，成長空間廣闊。L2級和L3級智駕在單車價值量上存在顯著差異，主要系L3實(shí)現(xiàn)了從“輔助”到“替代”的質(zhì)變，硬件需要具備高性能感知、高算力決策和系統(tǒng)冗余。

　　智駕產(chǎn)業(yè)鏈正在“自上而下”逐步完善

　　智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈由上游核心技術(shù)、中游整車制造和下游應(yīng)用場景構(gòu)成，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“自上而下”逐步完善的趨勢。其中，智駕芯片、數(shù)據(jù)采集和Robotaxi運(yùn)營是技術(shù)層面的重要環(huán)節(jié)。2028年中國ADASSoC市場規(guī)模有望成長至496億元，2023-2028年CAGR達(dá)到28.6%。Robotaixi領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2033年中國Robotaxi市場規(guī)模將成長至86.55億美元，2025-2033年CAGR達(dá)到74.0%。隨著激光雷達(dá)等硬件國產(chǎn)化率提升、價格下降，Robotaxi運(yùn)營成本與傳統(tǒng)出租車和網(wǎng)約車相比有望更具競爭優(yōu)勢。

　　智駕平權(quán)開啟，兩類企業(yè)有望受益

　　2025年2月，比亞迪（002594）宣布全系車型都將搭載高階智駕，將高階智駕下沉至10萬元以下車型，長安、奇瑞、吉利等自主品牌相繼跟進(jìn)，智駕平權(quán)時代開啟，L2及以上滲透率全面提升。智駕平權(quán)作為長期發(fā)展趨勢，兩類企業(yè)有望從中受益：1)第三方智駕方案系統(tǒng)企業(yè)。這類企業(yè)的智駕方案能夠適配不同價位的車型，直接幫助客戶省去自研成本;2)采取性價比戰(zhàn)略的企業(yè)。這類企業(yè)主要做高性價比的智駕方案適配并綁定走量車企，聚焦10萬以下及10-15萬主流平價車型供應(yīng)鏈的企業(yè)。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　政策與立法節(jié)奏不及預(yù)期，發(fā)生系統(tǒng)性安全事件的風(fēng)險，降本速度趕不上價格戰(zhàn)強(qiáng)度。