中金：維持海豐國際跑贏行業(yè)評級 上調(diào)目標價至40港元
中金發(fā)布研報稱，受地緣影響全年運價高于該行此前預期，上調(diào)海豐國際(01308)2026年凈利潤14.7%至12億美元，首次引入2027年凈利潤10.6億美元。當前股價對應9.6倍2026年市盈率和10.9倍2027年市盈率。維持跑贏行業(yè)評級，上調(diào)目標價11.1%至40港元/股，對應11.6倍2026年市盈率和13.1倍2027年市盈率，較當前股價有20%的上行空間。
中金主要觀點如下：
2025年業(yè)績符合該行預期
公司公布2025年業(yè)績：收入34.12億美元，同比+12%，歸母凈利潤12.23億美元，對應每股盈利0.45美元，同比+19%，符合該行預期。
2025年公司貨運量及運費同比增長
2025年公司實現(xiàn)集裝箱海運量384.8萬TEU，同比增長7.8%，扣除艙位互換后單箱收入為753美元/天，同比增長4.5%�？紤]到公司貨量結(jié)構(gòu)中，中國-東南亞貨量占比最高，2025年公司整體運價表現(xiàn)略好于市場水平，2025年CCFI日本/韓國/東南亞航線運價分別同比變化+21.4%/-0.6%/-4.1%。
公司全年分紅率85%，股息具有吸引力
2025年公司全年分紅10.35億美元，其中包含特別股息2.4億美元，現(xiàn)金分紅占歸母凈利潤85%。若假設公司2026年分紅率維持當前水平，基于該行當前盈利假設，2026年股息率為8.8%，具有吸引力。
美伊地緣格局或推遲紅海復航預期，看好小型集裝箱船供需格局
根據(jù)Clarksons，未來三年小型集裝箱船年新增供給僅1-2%，當前25歲以上老船占比已達到12%。近期美伊地緣局面下，部分集裝箱船無法裝卸帶來供給緊張，且市場對船舶復航紅海預期進一步推遲，近期小型集裝箱船租金在高位仍小幅上漲，2,500TEU集裝箱船租金較年初+1.4%，進一步驗證小船供給緊張。需求端看，受益于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，中國和東盟國家之間2025年進出口同比增速分別為+8%，出口總額同比增長14%。該行認為未來中國向東南亞國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望進一步推動東南亞國家經(jīng)濟增長，帶動亞洲區(qū)域內(nèi)貨量保持穩(wěn)定增長。
風險提示：全球經(jīng)濟增速下滑，地緣政治變化風險。
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