美銀證券：華潤啤酒商譽減值消除不明朗 目標價35.6港元
來源：
智通財經(jīng)
作者：陳思宇
美銀證券發(fā)布研報稱，基于三個關(guān)鍵原因，維持華潤啤酒(00291)“買入”評級，目標價35.6港元：1)華潤啤酒市場份額仍然在擴張，因其積極應(yīng)對渠道碎片化及需求多元化；2)該股在過去六個月是中國消費品板塊中明顯的落后股，隨著短期不明朗因素消除，預(yù)期股價將追落后；3)看到三個催化劑可能推動第二季的潛在估值重評，包括餐飲渠道可能復(fù)蘇、第二季屬旺季及6月世界杯。該行計劃在最終業(yè)績公布后檢討盈利預(yù)測。
在當前白酒下行周期中，對潛在商譽減值的擔憂一直是過去六個月的重大不明朗因素，該行視華潤啤酒盈警為消除疑慮的事件。此項減值約占與金沙相關(guān)的70億元人民幣商譽的40%，規(guī)模較預(yù)期大。潤啤會否在2026年進一步計提減值，視乎白酒的基本面而定。至少目前而言，該行相信該金額已計入審慎假設(shè)。
華潤啤酒的核心啤酒業(yè)務(wù)維持健康，預(yù)期該分部收入及股東應(yīng)占純利將在2025年同比增長低單位數(shù)及超過10%，而渠道查驗顯示，在中國三大啤酒商中，華潤啤酒可能是2026年年初至今唯一錄得銷量正增長的公司。該行預(yù)期非現(xiàn)金減值對股息沒有影響，而2025年派息率將高于2024年(52%)。
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