中泰國際：重申威勝控股“買入”評級 FY25盈喜勝預期
中泰國際發(fā)布研報稱，重申威勝控股(03393)“買入”評級。經(jīng)過多年發(fā)展，公司的業(yè)務(wù)已由電智能計量擴展至通信及流體計量、智能配電等，威勝控股也由一只純工業(yè)港股升級至“工業(yè)+科技”標的，可獲得更高估值。自去年6月首次覆蓋至今，股價已上升247.5%。待3月底業(yè)績公布，維持盈利預測，但將目標價上調(diào)至32.68港元，對應23.0倍FY26目標市盈率及26.6%上行空間。
中泰國際主要觀點如下：
FY25盈喜：股東凈利潤同比上升約42%至50%
公司發(fā)表盈喜，表示由于收入增加及有效成本控制，預計FY25股東凈利潤同比增長約42%至50%，達10.0億元至10.6億元(人民幣，下同)，分別較預測9.3億元高7.5%至14.0%，也較市場共識預測9.2億元高8.4%至14.9%。
智能配電業(yè)務(wù)(含AIDC客戶)分拆上市計劃推進
今年1月，公司宣布計劃分拆惟遠能源在香港主板上市。惟遠能源從事智能配電業(yè)務(wù)，針對智能配電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心及新型儲能三大板塊。當中在AI行業(yè)發(fā)展下，AIDC(人工智能數(shù)據(jù)中心)耗電需求支持公司智能配電業(yè)務(wù)增長。預計FY25新增AIDC客戶訂單約23億元，其中10億元訂單FY26交付，相關(guān)FY26新增訂單則同比上升56.5%至36億元。智能配電業(yè)務(wù)分拆上市有利釋放企業(yè)價值。考慮資本市場情況及監(jiān)管審批流程，預計分拆上市計劃將于今年內(nèi)完成。
獲納入港股通可加快反映估值
公司被納入恒生綜合指數(shù)今天(3月9日)正式生效，并因此符合獲納入港股通的資格。技術(shù)上，南向(中國內(nèi)地)資金流入可加快反映公司估值�？紤]A股溢價的市場特性，不可排除部分南向資金也給予公司更高估值的可能性。
智能配電業(yè)務(wù)進軍美國的可能
近期多家美國大型科技企業(yè)已經(jīng)宣布加大AI業(yè)務(wù)的資本開支。由于公司的電智能計量業(yè)務(wù)早已進入美國市場，不可排除其智能配電業(yè)務(wù)跟隨進軍美國的可能性。
風險提示
生產(chǎn)或項目開發(fā)延誤;原材料價格急漲;新增電網(wǎng)投資下跌;海外運營成本急升。
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