上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）2026年開局，港股IPO市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，已有逾20家企業(yè)完成港股IPO，募資總額為去年同期的10倍。可轉(zhuǎn)債發(fā)行亦明顯提速，發(fā)行規(guī)模躍升至歷史高位。

　　“2025年無疑是港股IPO的大年，也是中國資產(chǎn)備受關(guān)注的一年。2026年，我認(rèn)為港股股權(quán)融資市場(chǎng)延續(xù)活躍的趨勢(shì)已基本確定，且股票資本市場(chǎng)的產(chǎn)品將更加多元化�！蹦Ω�大通亞太區(qū)股票資本市場(chǎng)主管黃培皓在接受上海證券報(bào)專訪時(shí)表示。

　　在支撐市場(chǎng)強(qiáng)勁動(dòng)能的諸多因素中，國際資金的積極參與仍是一股重要力量。據(jù)黃培皓觀察，年初以來的港股IPO項(xiàng)目中，國際長(zhǎng)線資金作為基石投資者參與的比例較2025年更高，其中不乏首次參與基石投資的機(jī)構(gòu)。

　　港股市場(chǎng)對(duì)國際資金仍具備吸引力

　　談及近期全球資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，黃培皓表示：“總的來說，當(dāng)前地緣政治局勢(shì)變化對(duì)港股和A股股票資本市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。另一個(gè)參考指標(biāo)是VIX全球波動(dòng)率指數(shù)，該指數(shù)雖然有所上升，但漲幅仍低于去年四月初的波動(dòng)幅度。當(dāng)然，隨著中東局勢(shì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所增加，短期內(nèi)會(huì)影響市場(chǎng)情緒，還需繼續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展和對(duì)油價(jià)、航運(yùn)等方面的直接影響�！�

　　對(duì)于國際長(zhǎng)線資金，尤其是部分中東地區(qū)的主權(quán)財(cái)富基金而言，黃培皓認(rèn)為，地緣政治擾動(dòng)不會(huì)對(duì)其中長(zhǎng)期投資策略產(chǎn)生重大影響。地緣政治局勢(shì)演變存在不確定性，但從戰(zhàn)略方向來看，中東主權(quán)財(cái)富基金推動(dòng)石油資產(chǎn)多元化配置、增加對(duì)中國市場(chǎng)投資的趨勢(shì)在過去12個(gè)月中不斷增強(qiáng)，未來預(yù)計(jì)也不會(huì)改變。

　　在黃培皓看來，目前外資在港股股權(quán)融資市場(chǎng)的參與度已處于2022年以來最為活躍的時(shí)期。展望未來，國際投資者對(duì)港股尤其是IPO項(xiàng)目的興趣依然濃厚，參與熱情持續(xù)上升。

　　“越來越多的基石投資者參與IPO，并且接受6個(gè)月鎖定期的意愿也越來越強(qiáng)�！薄霸谖覀兣c國際投資者的交流中，以及在一些項(xiàng)目中，他們給出的反饋都相當(dāng)明確。無論是美國、歐洲還是中東的投資者，都表現(xiàn)出明顯的興趣�！彼�表示。

　　從數(shù)據(jù)上看，今年前兩個(gè)月，港股融資規(guī)模顯著放大，IPO融資規(guī)模達(dá)106億美元，而去年全年港股市場(chǎng)總?cè)谫Y額不足380億美元。考慮到每年1、2月份通常是淡季，今年港股股權(quán)融資市場(chǎng)開局表現(xiàn)明顯優(yōu)于往年。在年初的這些IPO項(xiàng)目中，國際長(zhǎng)線基金和主權(quán)財(cái)富基金作為基石投資者的參與比例也較去年提升，越來越多首次擔(dān)任基石投資者的機(jī)構(gòu)身影出現(xiàn)，這也反映出國際資金對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的積極判斷。

　　“2025年無疑是港股IPO的大年，也是中國資產(chǎn)備受關(guān)注的一年。2026年，我認(rèn)為港股融資市場(chǎng)延續(xù)活躍的趨勢(shì)已經(jīng)基本確定，且股票資本市場(chǎng)的產(chǎn)品將更加多元化。除了IPO依然繁忙外，隨著新公司的上市，股東解禁和再融資需求也會(huì)增加。港股市場(chǎng)的靈活性使得增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等融資方式將更加普遍。”黃培皓說。

　　她表示，特別是在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域，越來越多的公司開始了解并接受這一工具。2024至2025年，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主要集中在科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而今年已經(jīng)擴(kuò)展到證券、礦業(yè)、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)。這說明可轉(zhuǎn)債作為一種融資工具，正在被更多中國發(fā)行人接受。其優(yōu)勢(shì)在于，公司可以在股價(jià)有上升空間時(shí)以溢價(jià)轉(zhuǎn)股，避免立即稀釋股權(quán)，如果最后沒有轉(zhuǎn)股也是非常低成本的債券融資。從數(shù)量上看，2026年港股可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有望全面開花。

　　高增長(zhǎng)行業(yè)更受青睞 “AI泡沫”關(guān)鍵在于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　投資偏好上，黃培皓表示，大藍(lán)籌股，尤其是“A+H”上市的各行業(yè)龍頭企業(yè)，依然是國際資金的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。與此同時(shí)，過去兩三個(gè)月來，與AI相關(guān)的主題愈發(fā)受到資金追逐。無論是在大模型領(lǐng)域，還是在芯片、設(shè)備、核心零部件等前沿科技領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)力的公司，都展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸引力�！芭c前幾年市場(chǎng)偏好高股息紅利資產(chǎn)不同，今年增長(zhǎng)型行業(yè)更獲青睞，特別是那些增長(zhǎng)路徑清晰、行業(yè)想象空間較大的中國企業(yè)�！�

　　從公開數(shù)據(jù)來看，目前已遞交港股上市申請(qǐng)的數(shù)百家企業(yè)中，AI軟件、AI硬件、半導(dǎo)體以及醫(yī)療健康行業(yè)占比超過一半。這些企業(yè)大多具備較大的想象空間。

　　今年年初，部分AI大模型企業(yè)的上市及其后市表現(xiàn)一度引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。當(dāng)被問及部分市場(chǎng)觀點(diǎn)擔(dān)憂的“AI泡沫”問題時(shí)，黃培皓答道：“其實(shí)對(duì)于泡沫的定義，市場(chǎng)一直存在爭(zhēng)議。以英偉達(dá)為例，關(guān)于其估值、數(shù)據(jù)中心投資、算力投入等話題，過去半年一直被討論，未來也會(huì)持續(xù)。泡沫的驗(yàn)證需要時(shí)間和業(yè)績(jī)支撐——企業(yè)能否兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其收入的預(yù)期，市場(chǎng)需求是否能跟上訂單量，這些都是關(guān)鍵�！�

　　因此，黃培皓認(rèn)為，對(duì)于AI企業(yè)而言，估值的高低取決于未來的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度。如果未來兩三年其收入能夠持續(xù)高速增長(zhǎng)，當(dāng)前的估值便不算過高。質(zhì)地優(yōu)良，且具備稀缺性的公司，投資人對(duì)這些企業(yè)的預(yù)期仍然非常樂觀。

　　“我們對(duì)創(chuàng)新藥賽道的看法類似。去年年中，市場(chǎng)曾因?qū)�BD（Business Development，商務(wù)拓展）的高度關(guān)注使交易預(yù)期達(dá)到階段高點(diǎn)，隨后出現(xiàn)回調(diào)。整體來看，板塊的基本面依然扎實(shí)，未來的表現(xiàn)將更多依賴于個(gè)股的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和研發(fā)管線的重大進(jìn)展�！秉S培皓表示。

　　在她看來，與2018年至2021年的上市潮相比，本輪創(chuàng)新藥IPO企業(yè)的質(zhì)量更高。許多公司在上市前已擁有世界級(jí)的管線產(chǎn)品，甚至與海外合作伙伴達(dá)成了BD交易。創(chuàng)新藥企業(yè)的管線布局也更多元化，從上一輪主要集中在腫瘤領(lǐng)域，擴(kuò)展到免疫、自免、神經(jīng)中樞以及細(xì)胞療法等多個(gè)方向。

　　“我們還觀察到一個(gè)重要的趨勢(shì)是投資者也在變得更加專業(yè)。無論是境內(nèi)還是境外的投資者，他們對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的理解更加深入，對(duì)國際可比公司的動(dòng)態(tài)也更加熟悉。這些變化都有助于推動(dòng)板塊整體向更健康、更可持續(xù)的方向發(fā)展�！秉S培皓補(bǔ)充道。

　　與此同時(shí)，相比于AI代表的高增長(zhǎng)科技領(lǐng)域，消費(fèi)板塊的投資則更注重精選個(gè)股。黃培皓表示，投資者會(huì)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)所在細(xì)分賽道的競(jìng)爭(zhēng)格局、公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)力、管理層的質(zhì)量，以及公司是否有出海業(yè)務(wù)以分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。