2026 年開年，壁仞科技、MiniMax、智譜 AI、海致科技(02706)等 AI 新股接連引爆港股市場，成為全年最受資金追捧的交易主線。但自 2 月 20 日起，受全球地緣沖突與宏觀環(huán)境沖擊，港股 AI 板塊迎來系統(tǒng)性回調(diào)。歷經(jīng)近兩周的情緒釋放與估值消化，板塊企穩(wěn)信號已全面顯現(xiàn)，其中前期跌幅最深的海致科技，更在資金面的強(qiáng)力支撐下，迎來明確的反攻窗口期。

　　外圍沖擊引發(fā)板塊回調(diào)，估值泡沫已充分出清

　　2 月 20 日至 3 月 4 日，全球科技與 AI 板塊同步走弱，美股納斯達(dá)克 100 指數(shù)回調(diào)，英偉達(dá)區(qū)間最大跌幅近12%，谷歌、meta等海外大模型龍頭紛紛回調(diào);港股市場同步承壓，恒生科技指數(shù)區(qū)間跌幅亦高達(dá)12.4%，作為開年領(lǐng)漲主線的 AI 板塊，成為資金避險出逃的核心重災(zāi)區(qū)。

　　期間，智譜 AI 自歷史高點(diǎn)累計(jì)下跌 27.72%，MiniMax 跌去 25%，素有 “AI 除幻第一股” 之稱的海致科技，區(qū)間跌幅更是達(dá)到 49.48%，股價近乎腰斬。

　　本輪板塊集體回調(diào)，并非源于個股基本面惡化，而是幾大外部因素引發(fā)的系統(tǒng)性沖擊：其一，以色列與伊朗軍事沖突升級，中東地緣風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，全球避險情緒集中爆發(fā)，資金大規(guī)模從高波動、高估值的 AI 成長股撤離;其二，市場對美聯(lián)儲 2026 年降息預(yù)期大幅下修，10 年期美債收益率快速走高，直接沖擊了 AI 板塊依賴遠(yuǎn)期現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估值預(yù)期;其三，外圍市場下跌與港股大盤走弱形成共振，開年積累的豐厚獲利盤集中出逃，引發(fā)短期踩踏。歷經(jīng)本輪調(diào)整，板塊估值泡沫已充分出清，整體做空動能得到集中釋放。

　　利空邊際持續(xù)緩和，AI 三劍客率先筑底企穩(wěn)

　　歷經(jīng) 2 月下旬的深度回調(diào)，本周以來，被市場冠以 “AI 三劍客” 的 MiniMax、智譜 AI、海致科技，已全面止住單邊下跌態(tài)勢，走出筑底反彈的修復(fù)行情。

　　3 月 2 日，受外圍恐慌情緒拖累，三只標(biāo)的迎來最后一輪情緒性殺跌，MiniMax、海致科技分別下跌 7.86%、7.10%，完成了估值泡沫的最后一輪出清;3 月 3 日，MiniMax 發(fā)布上市后首份年報，2025 年?duì)I收同比大增 158.9%、毛利暴增 437.2% 的亮眼業(yè)績，有力驗(yàn)證了國產(chǎn) AI 企業(yè)的商業(yè)化落地能力，徹底扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期。當(dāng)日 MiniMax 盤中一度漲超 19%，智譜 AI、海致科技同步跟漲，板塊正式開啟估值修復(fù);3 月 4 日，恒生科技指數(shù)早盤大跌 1.96%，大盤整體承壓，但三只標(biāo)的逆勢展現(xiàn)出極強(qiáng)抗跌性，拒絕隨盤下探，底部筑底信號徹底明確。

　　本輪企穩(wěn)，本質(zhì)是壓制板塊的多重利空邊際緩和后的市場修正。一方面，美國最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著緩解了市場的滯脹擔(dān)憂(2 月 ADP 就業(yè)人數(shù)創(chuàng)三個月來最高水平，ISM 服務(wù)業(yè) PMI 更是創(chuàng)下 2022 年 7 月以來新高，同時服務(wù)業(yè)價格支付分項(xiàng)指數(shù)跌至近一年低位)，全球市場風(fēng)險偏好全面回歸，隔夜美股三大股指全線收漲，納指大漲 1.3%。尤為值得關(guān)注的是，此輪美股反彈中，AI 應(yīng)用軟件股成為領(lǐng)漲核心， Applovin 單日飆升 10%，全球政企 AI 龍頭 Palantir 漲超 4%，顯著跑贏納指與科技股七巨頭。

　　另一方面，中東地緣恐慌已被市場充分定價，美債收益率上行勢頭放緩，全球科技成長股的交易環(huán)境迎來邊際改善;更重要的是，深度回調(diào)后標(biāo)的估值回歸合理區(qū)間，疊加商業(yè)化能力的業(yè)績驗(yàn)證，市場對 AI 板塊的定價邏輯，已從 “熱度溢價” 重新回歸基本面與長期賽道價值，資金開始持續(xù)回流具備技術(shù)壁壘與場景落地能力的龍頭標(biāo)的。

　　做空動能全面衰竭，海致科技資金面現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號

　　從盤面資金動向來看，截至 2026 年 3 月 4 日，海致科技本輪下跌中的核心賣盤集中于兩家機(jī)構(gòu) —— 海盈證券與浦銀國際證券。

　　數(shù)據(jù)顯示，近 10 個交易日內(nèi)，海盈證券累計(jì)凈賣出 453.24 萬股，最新持股占比僅 0.06%，前期持倉已基本出清;浦銀國際證券同期累計(jì)凈賣出 248.94 萬股，近一周持股比例下降 0.2124%，最新持股占比縮減至 1.22%，短線拋壓已得到集中釋放。

　　與賣盤集中出逃形成鮮明對比的是，富途證券國際香港、招銀國際證券、香港上海匯豐銀行、中銀國際證券、富德證券等機(jī)構(gòu)，成為本輪調(diào)整中的核心承接力量。其中，富途證券近一周持股數(shù)量增至 452.44 萬股，持股比例環(huán)比提升 0.0967%;香港上海匯豐銀行同期凈買入 170.56 萬股，招銀國際、中銀國際、富德證券持股比例也均有不同程度提升。

　　這一資金動向清晰表明，此前在打新、暗盤階段進(jìn)場，依靠 “T+n” 短線交易獲利了結(jié)的主力拋盤已基本出清，做空動能得到充分釋放;而以富途證券為代表、看好公司長期價值與賽道前景的二級市場資金，已在股價低位完成埋伏布局。

　　隨著外部環(huán)境和港股大盤逐步企穩(wěn)，AI 板塊投資情緒持續(xù)回暖，前期在板塊回調(diào)中跌幅最深的海致科技，在做空動能衰竭、承接力量持續(xù)進(jìn)場的支撐下，即將迎來較大級別的連續(xù)反彈行情。