國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，看好公司未來(lái)發(fā)展，維持零跑汽車(chē)(09863)“增持”評(píng)級(jí)。公司務(wù)實(shí)高效，2025年上半年完成半年度扭虧，該行預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入662.7、1041.2、1354.1億元，同比增速為106%、57%、30%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.2、41.5、63.2億元，同比扭虧、+476%、+52%;EPS為0.51、2.92、4.45元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PS估值分別為0.7、0.5、0.4倍。

　　國(guó)海證券主要觀點(diǎn)如下：

　　近期事件

　　2026年3月1日，零跑汽車(chē)發(fā)布2月銷(xiāo)量。零跑汽車(chē)2月全系交付2.8萬(wàn)臺(tái)，同比+11.0%。

　　交付量表現(xiàn)

　　2026年2月交付達(dá)2.8萬(wàn)臺(tái)，1-2月累計(jì)交付同比+19.2%。2026年2月，零跑汽車(chē)全系交付2.8萬(wàn)臺(tái)，同比+11.0%。在春節(jié)假期影響下表現(xiàn)依然較穩(wěn)健，保持新勢(shì)力第一梯隊(duì)。1至2月零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)交付6.0萬(wàn)輛，同比+19.2%。

　　重磅新車(chē)型上市在即，全國(guó)范圍啟動(dòng)新零售建設(shè)

　　2026年零跑計(jì)劃推出D19、D99、A10等多款新車(chē)。A10車(chē)型定位智能精品長(zhǎng)續(xù)航SUV，尺寸4270*1810*1635mm，CLTC純電續(xù)航403-505公里，以大空間、智能化作為核心賣(mài)點(diǎn)，即將開(kāi)啟預(yù)售;根據(jù)零跑汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO朱江明，截至2026年2月，B系列銷(xiāo)量已累計(jì)近20萬(wàn)臺(tái)，位列10萬(wàn)級(jí)主流新能源銷(xiāo)量第一梯隊(duì);其中Lafa5上市3個(gè)月破2萬(wàn)臺(tái)，B01上市多月連續(xù)破萬(wàn)臺(tái)，B10上市累計(jì)破10萬(wàn)臺(tái)。公司新零售建設(shè)啟動(dòng)，旨在多元化零售渠道，升級(jí)用戶(hù)體驗(yàn)，符合要求的經(jīng)銷(xiāo)商可以承接銷(xiāo)售、交付等多種功能。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　公司產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期;行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)下性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)難以顯現(xiàn);銷(xiāo)量未達(dá)預(yù)期目標(biāo);產(chǎn)品品控評(píng)價(jià)不如預(yù)期;國(guó)際市場(chǎng)需求不穩(wěn)定;匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡對(duì)價(jià)格敏感的主力消有費(fèi)直群接體影響。