交銀國(guó)際：略上調(diào)信義能源目標(biāo)價(jià)為 1.31港元 維持“中性”評(píng)級(jí)
來(lái)源：
智通財(cái)經(jīng)
交銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，略微上調(diào)信義能源(03868)目標(biāo)價(jià)2.3%，從1.28港元增至1.31港元，對(duì)應(yīng)5%的2026年股息率，維持“中性”評(píng)級(jí)。
交銀國(guó)際將對(duì)該公司2026-2027年盈利下調(diào)2%和5%。公司2025年?duì)I收/獲利為24.5億/10.1億元人民幣(下同)，同比增0.5%/27.6%，剔除出售電站的1.3億元一次性收益后的經(jīng)常性盈利9.1億元，低于該行預(yù)期，主要是由于限電導(dǎo)致售電量低于預(yù)期。售電量年增10%，其中下半年較同比下降0.3%。
公司已將港元借款絕大部分置換為利率較低的人民幣借款，期末平均借款利率同/環(huán)比減1/0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，推動(dòng)2025年財(cái)務(wù)費(fèi)用減少24%，是核心盈利成長(zhǎng)的主要原因，但該行預(yù)期會(huì)進(jìn)一步下降空間已較有限。
2025年公司限電率超10%，相較于2024年約4%大幅提高。但2025年中國(guó)內(nèi)地光伏新增裝置高達(dá)317吉瓦，同比仍成長(zhǎng)14%，該行預(yù)計(jì)短期內(nèi)光伏限電難有改善。2025年公司補(bǔ)貼收款9.1億元，同比大增87%，公司預(yù)期補(bǔ)貼收款加快可望成為常態(tài)。管理層表示，若未來(lái)資本開(kāi)支較少且現(xiàn)金流良好，將考慮提高股息比例。
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