國投證券發(fā)布研報稱，首次覆蓋，給予訊飛醫(yī)療科技(02506)“買入-A”的投資評級，按照2026年的9倍動態(tài)市銷率，給予6個月目標價105.54港元。訊飛醫(yī)療科技是中國領先的AI醫(yī)療企業(yè)，在AI和大模型應用加速滲透的背景下，醫(yī)療作為率先落地的場景之一，公司憑借強大的AI能力在保持高市場占有率的同時積極切入增量市場。該行預計公司2025年-2027年的收入分別為9.25/12.56/15.77億元。

　　國投證券主要觀點如下：

　　政策驅動AI醫(yī)療行業(yè)，公司業(yè)務覆蓋GBC三端

　　近年來，國家層面出臺一系列政策支持AI醫(yī)療行業(yè)發(fā)展，公司圍繞政策開展基層醫(yī)療業(yè)務、區(qū)域管理平臺、醫(yī)院服務和患者服務，業(yè)務布局全面，客戶覆蓋GBC三端，是國內AI領域的領航者。根據德勤預測，AI醫(yī)療健康解決方案市場規(guī)模2025年預計突破200億元，并在2030年突破1000億元，CAGR達到43.2%，

　　夯實AI技術壁壘，深化頭部醫(yī)院合作

　　憑借母公司科大訊飛（002230）底座模型強大的智能語音識別等能力，公司自主研發(fā)星火醫(yī)療大模型，并持續(xù)進行升級迭代。模型在MedBench評測中排名第一，在雙盲臨床對比測試中診療能力已達主治醫(yī)師水平，顯著領先通用大模型。公司同時聯(lián)合華西醫(yī)院、齊魯醫(yī)院等三甲機構共建專病大模型，推進AI在心腦血管等核心病種上的臨床落地，提升技術可靠性與商業(yè)可復制性。

　　維持G端領先優(yōu)勢，持續(xù)加速向B端拓展

　　公司G端核心產品智醫(yī)助理已經覆蓋全國31個省市超800個區(qū)縣、超7.7萬家基層醫(yī)療機構，累計提供超11億次AI輔診建議，成為通用醫(yī)療AI場景與疾控專業(yè)場景深度融合的實效典范。公司面向等級醫(yī)院推出的智慧醫(yī)院解決方案，全面覆蓋診前、診中、診后三大環(huán)節(jié)。診前階段為患者提供智能分診系統(tǒng)及病史采集系統(tǒng);診中階段提供智能陪診系統(tǒng)與面向醫(yī)生的智能工作站iDoctor;診后階段提供復診管理、隨訪與滿意度調查等智能化工具。

　　延伸服務鏈條，C端患者有望成為新增長曲線

　　隨著居民健康付費意識提升和政策導向聚焦服務連續(xù)性，公司積極布局患者端AI產品，通過語音識別與大模型技術提供智能隨訪與個性化健康管理等服務。憑借AI賦能的精細化患者運營，公司有望形成從醫(yī)生到患者的服務閉環(huán)，開啟新一輪增長動力。

　　風險提示

　　下游需求不及預期、技術迭代不及預期、行業(yè)競爭加劇風險、商業(yè)化落地不及預期風險、業(yè)務合規(guī)與監(jiān)管風險、區(qū)域業(yè)務推進依賴地方資源風險、項目驗收及回款節(jié)奏不及預期風險。