小摩：中資保險股落后大市 偏好中國平安及中國人壽
來源：
智通財經(jīng)
摩根大通發(fā)布研報稱，農(nóng)歷新年長假期結(jié)束后，中國H股保險公司的表現(xiàn)落后于大市。市場似乎關(guān)注：(1)短期盈利風險，因主要保險公司尚未公布正面盈利預告;(2)缺乏數(shù)據(jù)點，因未有披露每月保費收入;(3)農(nóng)歷新年假期后的宏觀走勢。
該行預期，隨著業(yè)績公布期臨近，板塊將重拾動力。五大關(guān)鍵催化劑包括：(1)加強股東總回報的討論;(2)管理層對2026財年壽險銷售前景的樂觀指引;(3)2025年第四季償付能力資本狀況穩(wěn)健;(4)資金成本下降;及(5)對壽險準備金合約服務邊際(CSM)恢復的信心增強。該行偏好中國平安（601318）(02318)，因其壽險銷售復蘇及估值吸引;以及中國人壽（601628）(02628)，其在同樣強勁的壽險銷售增長前景之外，還提供加強股東回報的討論。小摩對中國平安及國壽H股分別予“增持”評級，目標價分別100港元及40港元。
小摩認為，除非全年純利變動超過50%，否則保險公司無需發(fā)布盈利預告。該行預測2025財年國壽、中國平安及中國太保（601601）(02601)純利分別同比增長47%、19%及10%。由于更關(guān)注核心盈利帶來的可持續(xù)每股股息增長，以及新會計準則下純利波動性增加，保險公司對自愿發(fā)布盈利預告更為審慎。該行不認為缺乏正面盈利預告是本季度的盈利風險。值得注意的是，市場共識2026財年純利預測已顯示同比下跌9%，因此該行認為現(xiàn)階段市場共識進一步下調(diào)的風險有限。
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