東方證券發(fā)布研報(bào)稱，維持吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為170.41、206.04、243.18億元，維持可比公司26年P(guān)E平均估值11倍，目標(biāo)價(jià)23.54港元。吉利汽車1-2月出口快速增長(zhǎng)驗(yàn)證前期海外布局取得成效，公司正穩(wěn)步推進(jìn)高質(zhì)量出海。

　　東方證券主要觀點(diǎn)如下：

　　公司1-2月累計(jì)銷量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)

　　2026年2月吉利汽車總銷量20.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.6%，1-2月累計(jì)銷售47.63萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.0%。該行認(rèn)為2026年1月汽車市場(chǎng)處于政策過渡階段行業(yè)整體需求偏弱，2月春節(jié)因素影響有效產(chǎn)銷時(shí)間較短，1-2月乘用車行業(yè)承壓較大，在此背景下吉利汽車?yán)塾?jì)銷量仍實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，體現(xiàn)公司產(chǎn)品具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。展望后續(xù)，隨著以舊換新國(guó)補(bǔ)資金逐步到位，各省市2026年汽車國(guó)補(bǔ)配套細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，前期抑制的消費(fèi)需求有望陸續(xù)釋放，乘用車需求有望迎來(lái)邊際改善。

　　出口銷量持續(xù)增長(zhǎng)

　　2月吉利品牌銷量15.49萬(wàn)輛，吉利新能源汽車銷量11.75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.4%，新能源銷售占比57.0%，其中吉利銀河銷量7.31萬(wàn)輛。2月7日吉利銀河M7全球首秀，預(yù)計(jì)將于2026上半年上市，主要賣點(diǎn)為金磚電池、金算續(xù)航和金牌駕控，相較于同級(jí)車型具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，該行認(rèn)為銀河M7作為銀河M系列第二款車型與星艦7形成高低配組合，未來(lái)銀河或?qū)⑼瞥鯩8車型填補(bǔ)M7和M9車型之間的空白，進(jìn)一步完善品牌產(chǎn)品矩陣。2月吉利出口6.09萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%；1-2月累計(jì)出口12.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)129.4%。

　　吉利汽車1-2月出口快速增長(zhǎng)驗(yàn)證前期海外布局取得成效，公司正穩(wěn)步推進(jìn)高質(zhì)量出海。2月4日吉利新能源系列登陸阿聯(lián)酋市場(chǎng)，Geely EX5EM-i(銀河星艦7EM-i)和領(lǐng)克900車型上市，其中領(lǐng)克900中東版起售價(jià)約合48.07萬(wàn)元人民幣(國(guó)內(nèi)起售價(jià)27.99萬(wàn)元)，2026年領(lǐng)克900還將進(jìn)入東南亞、拉美、中亞等海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)吉利汽車全球化戰(zhàn)略正加速推進(jìn)，出海將貢獻(xiàn)公司全年主要業(yè)績(jī)?cè)隽�，新能源產(chǎn)品矩陣完善、高端品牌向上和海外市場(chǎng)擴(kuò)張將會(huì)是公司2026年的主要看點(diǎn)。

　　極氪、領(lǐng)克銷量同比增長(zhǎng)較快，品牌高端化取得成效

　　極氪品牌2月銷售2.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%;1-2月累計(jì)銷售4.77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)83.7%；領(lǐng)克品牌2月銷售2.74萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58.7%，1-2月累計(jì)銷售5.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.9%。極氪品牌持續(xù)向上，極氪9X連續(xù)三月蟬聯(lián)50萬(wàn)級(jí)大型SUV銷冠，第二款重磅SUV極氪8X預(yù)計(jì)將于二季度正式上市并首搭新一代千里浩瀚G-ASD輔助駕駛系統(tǒng)。該行認(rèn)為公司品牌高端化逐步見效，極氪9X產(chǎn)能穩(wěn)步提升，領(lǐng)克900銷量表現(xiàn)良好，極氪8X車型值得期待，預(yù)計(jì)未來(lái)極氪將進(jìn)一步夯實(shí)高端市場(chǎng)占位，同時(shí)與吉利品牌整合后的戰(zhàn)略協(xié)同和規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　吉利、領(lǐng)克、極氪品牌銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、成本控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。