小摩：一舉升中遠(yuǎn)海能目標(biāo)價(jià)至24港元 “黑天鵝疊加”提振超大型油輪盈利能力
摩根大通以“黑天鵝疊加”為題發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)中遠(yuǎn)海能（600026）(600026.SH)A股評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“增持”，維持中遠(yuǎn)海能(01138)H股“增持”評(píng)級(jí)，并修改估值方法，由市賬率改為市盈率，以H股及A股今年目標(biāo)市盈率15倍及21倍計(jì)，H股目標(biāo)價(jià)由12港元倍升至24港元，A股目標(biāo)價(jià)由13元人民幣大幅上調(diào)至28元人民幣，因三項(xiàng)結(jié)構(gòu)性沖擊(伊朗、合規(guī)運(yùn)力收緊及市場整合)重塑了超大型油輪的盈利能力，使其處于更高水平。
該行指出，首先，委內(nèi)瑞拉原油已重新轉(zhuǎn)向合規(guī)貿(mào)易渠道，收緊了有效的主流油輪供應(yīng)，但未有增加全球運(yùn)力總量。其次，2月28日霍爾木茲海峽及蘇伊士運(yùn)河周邊的緊張局勢升級(jí)，令運(yùn)費(fèi)市場從反映地緣政治“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”轉(zhuǎn)向反映實(shí)質(zhì)的“物流中斷”。第三，Sinokor現(xiàn)控制逾150艘超大型油輪，相當(dāng)于全球超大型油輪運(yùn)力約20%，結(jié)構(gòu)性地減少現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性，并加劇運(yùn)費(fèi)率對(duì)需求沖擊的反應(yīng)。
基礎(chǔ)情境下，摩通對(duì)2026財(cái)年預(yù)測TD3C基準(zhǔn)運(yùn)費(fèi)均值由每日9萬美元上調(diào)至11.5萬美元，即使成本預(yù)測上調(diào)，仍對(duì)中遠(yuǎn)海能2025至27年各年純利預(yù)測上調(diào)分別3%、18%及13%。本年至今中遠(yuǎn)海能H股及A股累升114%及94%，反映合規(guī)運(yùn)力供應(yīng)收緊及中東地緣風(fēng)險(xiǎn)，但摩通認(rèn)為其盈利可持續(xù)性及運(yùn)力整合影響仍未完全浮現(xiàn)。
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