開源證券股份有限公司余汝意,石啟正近期對畢得醫(yī)藥進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)步向好》，給予畢得醫(yī)藥買入評級。

　　畢得醫(yī)藥(688073)

　　公司2025年業(yè)績亮眼，收入利潤持續(xù)高速增長

　　2026年2月27日，公司發(fā)布業(yè)績快報，2026年預(yù)計實(shí)現(xiàn)收入13.24億元(+20.13%，同比，下同)，歸母凈利潤為1.52億元(+29.61%)，扣非凈利潤1.33億元(+27.98%)；其中2025Q4公司實(shí)現(xiàn)收入3.45億元(+18.60%)，歸母凈利潤為0.33億元(-3.28%)。公司2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，收入與利潤均實(shí)現(xiàn)持續(xù)加速增長，公司海外布局領(lǐng)先，產(chǎn)品矩陣競爭力強(qiáng)，盈利能力有望持續(xù)提升，因此我們上調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為1.52/2.27/2.84億(原值為1.42/2.02/2.56億元)，對應(yīng)EPS分別為1.68/2.50/3.13元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為34.8/23.3/18.6倍，維持“買入”評級。

　　產(chǎn)品矩陣布局多元化，研發(fā)熱點(diǎn)領(lǐng)域及時覆蓋

　　公司建立了包含近百萬種分子砌塊和科學(xué)試劑的龐大產(chǎn)品庫，分子砌塊和科學(xué)試劑現(xiàn)貨產(chǎn)品種類數(shù)超過14萬種，并且持續(xù)增長。公司齊全的產(chǎn)品庫能夠覆蓋更多的療法、靶點(diǎn)及藥物類型，能夠更深入?yún)⑴c客戶新藥研發(fā)過程，為同一靶點(diǎn)、相同療法及適應(yīng)癥提供更多的分子砌塊選擇，確保提升命中潛在新藥分子結(jié)構(gòu)片段的概率。并且持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品種類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研究行業(yè)研發(fā)創(chuàng)新熱點(diǎn)，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探針中的點(diǎn)擊化學(xué)生物正交試劑等，對客戶個性化需求的定制合成加大投入資源，以滿足客戶多樣化和研發(fā)熱點(diǎn)的產(chǎn)品需求。

　　研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動，筑牢行業(yè)護(hù)城河

　　公司始終堅持研發(fā)創(chuàng)新導(dǎo)向，持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入，2025Q1-Q3研發(fā)投入0.46億元(+1.12%)，研發(fā)投入占營業(yè)收入的4.70%。公司在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)平臺和服務(wù)模式多個維度持續(xù)突破：1、不斷豐富產(chǎn)品組合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌塊和科學(xué)試劑，精準(zhǔn)滿足前沿科研需求；2、通過多年技術(shù)積累，構(gòu)建了完善的核心技術(shù)體系和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)網(wǎng)，為業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。這種研發(fā)驅(qū)動的成長模式不僅有效提升了整體毛利率水平，更形成了顯著的技術(shù)壁壘，使公司能夠從容應(yīng)對市場價格競爭和國際貿(mào)易環(huán)境變化的挑戰(zhàn)。

　　風(fēng)險提示：匯率波動、藥物研發(fā)服務(wù)市場需求下降、投資收益波動等風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。