21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 瀟夏 深圳報道

　　2月27日，港股市場震蕩反彈，恒生指數(shù)全天上漲0.95%。恒生科技指數(shù)收漲0.56%。近期趨勢依然延續(xù)，周期板塊（煤炭、鋼鐵）持續(xù)領(lǐng)漲，但科技板塊內(nèi)部分化，南向資金大幅凈買入達149.97億港元。

　　具體來看，當(dāng)日恒生指數(shù)高開高走，收盤報26630.54點，上漲0.95%，成交額2884.20億港元，較前一交易日（2592.77億港元）有所放大；恒生科技指數(shù)收盤報5137.84點，上漲0.56%，盤中一度漲超1%，成交額714.57億港元。

　　此前，恒生科技指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個交易日下跌，近一個月（1月27日至2月27日）累計下跌10.27%，從1月27日的5754.72點回調(diào)至當(dāng)前水平，期間呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，估值回落至歷史低位區(qū)間（PE分位數(shù)15.49%）。

　　分板塊來看，行業(yè)板塊呈現(xiàn)“周期強、科技分化、消費弱”特征。

　　香港三級行業(yè)指數(shù)中，煤炭Ⅲ（+4.37%）、鋼鐵Ⅲ（+3.91%）、農(nóng)用化工（+2.90%）領(lǐng)漲，主要受大宗商品價格回升及國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期推動；航空客運Ⅲ（-3.00%）、半導(dǎo)體材料與設(shè)備（-2.81%）、紙與林業(yè)產(chǎn)品（-2.38%）跌幅居前，航空股受春節(jié)后機票價格回落拖累，半導(dǎo)體板塊或受隔夜英偉達（-5.5%）大跌傳導(dǎo)影響。

　　從個股來看，小盤股表現(xiàn)突出，長城微光（+154.84%）、星太鏈集團（+63.52%）、元力控股（+56.64%）分列前三。鈞達股份（002865）H股漲23.69%），A股份額亦漲停，其屬于太空光伏概念股。森美控股（-32.00%）、百融云-W（-18.78%）、映宇宙（-17.05%）跌幅居前，其中百融云-W或受業(yè)績預(yù)期調(diào)整影響。

　　賣空情況上，商湯-W賣空股數(shù)達7.24億股，居市場首位；騰訊控股、阿里巴巴賣空規(guī)模仍維持高位，反映市場短期仍對恒生科技及其巨頭存在分歧。

　　從成交額來看，騰訊控股（167.76億港元）、阿里巴巴-W（127.42億港元）、長飛光纖（601869）光纜（91.01億港元）位列前三，其中長飛光纖光纜因納入MSCI中國指數(shù)獲資金追捧。

　　消息面上，百度集團公布2025年財報，AI業(yè)務(wù)收入占比達43%，超市場預(yù)期，出現(xiàn)重定價聲音；阿里巴巴宣布將推出全球首款“千問”同名AI眼鏡，預(yù)計3月2日開啟預(yù)約；腫瘤創(chuàng)新治療公司百濟神州（6160.HK）2025年凈利潤14.22億元，首次實現(xiàn)全年盈利。

　　國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于完善全國統(tǒng)一電力市場體系的實施意見》，電力板塊盈利改善預(yù)期升溫；MSCI中國指數(shù)季度調(diào)整生效，新增33只A股標(biāo)的聚焦科技與半導(dǎo)體。

　　與春節(jié)期間“一票難求”的景象形成鮮明對比，國內(nèi)多條熱門航線機票價格已出現(xiàn)大幅“跳水”跡象，甚至出現(xiàn)了低至1折以下的“白菜價”，導(dǎo)致港股航空股集體走低。

　　市場環(huán)境方面，港交所2025年業(yè)績創(chuàng)新高，營業(yè)收入291.61億港元（同比+30.3%），凈利潤177.54億港元（同比+36.0%），新股融資額全球第一；恒生AH股溢價指數(shù)降至118.81，公募基金持續(xù)買入港股壓縮價差。

　　展望后市，華安基金2月26日表示，自去年10月高點至今，恒生科技指數(shù)已回調(diào)18%。作為離岸市場，港股對全球流動性與風(fēng)險情緒的變化較為敏感，國際資金從高彈性科技板塊撤離，成為本輪恒生科技指數(shù)調(diào)整的重要“導(dǎo)火索”。隨著調(diào)整持續(xù)，板塊風(fēng)險收益比已逐步提升。以“恒生科技/雙創(chuàng)50”來衡量港股科技板塊的相對溢價，當(dāng)前該數(shù)值已回落至歷史低位。恒科雖仍處震蕩之中，但板塊的長期邏輯并未逆轉(zhuǎn)。

　　招商證券策略團隊近期表示，當(dāng)前港股科技板塊相對估值已降至歷史最低水平，用恒生科技指數(shù)除以A股雙創(chuàng)指數(shù)來衡量科技板塊AH溢價，當(dāng)前已接近歷史較低水平。在AI大發(fā)展與科技興國的時代背景下，港股科技板塊明顯被低估。