小摩：香港交易所上季純利勝預(yù)期 本年至今日均成交反彈 IPO管線加快
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，香港交易所(00388)公布2025年第四季凈利潤為43億元，按季下跌12%，同比增長15%，較摩通預(yù)測高出19%。2025財(cái)年利潤為178億元，同比增長36%，較市場預(yù)測高出2%。該行預(yù)期股價(jià)強(qiáng)勢，維持對港交所的“增持”評級，目標(biāo)價(jià)為540港元。
該行認(rèn)為，勝預(yù)期主要由于收入帶動(dòng)。交易費(fèi)及結(jié)算費(fèi)表現(xiàn)較預(yù)期為佳，按季分別下跌14%及16%，盡管成交量呈季節(jié)性疲弱，現(xiàn)貨股票日均成交額按季下跌21%。這些因素抵銷了較預(yù)期弱的托管費(fèi)及市場數(shù)據(jù)費(fèi)。
盈利同時(shí)受惠于非上市股權(quán)投資估值產(chǎn)生的1.63億港元非經(jīng)常性收益，以及港交所公司資金回報(bào)改善，足以抵銷給予市場參與者的回贈(zèng)增加。這些因素帶動(dòng)凈投資收益強(qiáng)勁，達(dá)12億港元，按季增長20%，為盈利超預(yù)期作出貢獻(xiàn)。值得留意的是，即使撇除1.63億元收益，稅前利潤為50億元，仍同比增長16%，較該行預(yù)測高出15%。成本控制符合預(yù)期，總開支同比上升7%。
對港交所而言，這是強(qiáng)勁的季度，盡管第四季成交量較弱，盈利仍表現(xiàn)堅(jiān)挺。凈投資收益強(qiáng)勁是正面驚喜，并可能成為2026財(cái)年盈測獲上調(diào)的來源。繼2025年12月出現(xiàn)季節(jié)性疲弱后，成交量已重拾強(qiáng)勢，年初至今日均成交額平均約2,600億港元，即使計(jì)入上周較弱的農(nóng)歷新年期間。此外，港交所進(jìn)入2026年時(shí)有超過400宗活躍的首次公開招股申請，較第三季的297宗顯著增加。
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