瑞銀：長實(shí)集團(tuán)出售英國電力資產(chǎn)后近乎凈現(xiàn)金 為未來股份回購提供彈藥
瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，予長實(shí)集團(tuán)(01113)目標(biāo)價(jià)54.9港元，較預(yù)測(cè)NAV91.3港元折讓40%，評(píng)級(jí)“買入”，集團(tuán)宣布向Engie Group出售UK Power20%股權(quán)，同時(shí)，長江基建(01038)及電能實(shí)業(yè)(00006)亦將出售各自持有的40%股權(quán)。根據(jù)公告，長實(shí)將回收221.5億港元現(xiàn)金，備考凈負(fù)債比率將由2025年上半年度的7.3%進(jìn)一步下降至接近凈現(xiàn)金水平(同時(shí)計(jì)入近期從英國鐵路合資企業(yè)回收的20億港元現(xiàn)金)。長實(shí)將錄得84億港元出售收益，相當(dāng)于該行原先對(duì)2026年盈利預(yù)測(cè)的68%。2025財(cái)年的年度化盈利損失將為21億港元。
管理層表示，出售所得現(xiàn)金將保留作新并購機(jī)會(huì)及一般營運(yùn)資金用途，同時(shí)相信此項(xiàng)出售將提升整體股東回報(bào)。此前管理層曾強(qiáng)調(diào)香港住宅用地收購、困境商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)、海外基建資產(chǎn)及股份回購，作為其四大優(yōu)先資本配置。經(jīng)過近六個(gè)月觀察，前三項(xiàng)舉措進(jìn)展有限。鑒于近期從英國鐵路合資企業(yè)及Blue Coast回收現(xiàn)金增加，加上股份繼續(xù)以2026年預(yù)測(cè)市賬率0.41倍交投(遠(yuǎn)低于其他主要發(fā)展商的0.52-0.69倍)，該行認(rèn)為2026年長實(shí)進(jìn)行股份回購的可能性提高。另一方面，該行預(yù)期長實(shí)不會(huì)在交易完成后派發(fā)特別股息，因管理層此前曾表示股份回購是更有效的提升股東回報(bào)工具。預(yù)期股價(jià)在公告后將有正面反應(yīng)。
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