大摩：匯豐控股上季撥備前營業(yè)利潤高預(yù)期10% 升目標(biāo)價至149港元
摩根士丹利發(fā)布研報稱，匯豐控股(00005)業(yè)績公布后決定對其盈利預(yù)測上調(diào)9至12%，認(rèn)為更強(qiáng)的指引反映管理層對HIBOR走勢及存款端表現(xiàn)的信心，該股現(xiàn)價相當(dāng)于2026年預(yù)估市凈率1.7倍，ROTE超過17%。該行重申對匯控“增持”評級，目標(biāo)價由138.1港元上調(diào)至149港元。
匯豐公布去年第四季基本撥備前營業(yè)利潤(Ppop)較市場共識高出10%，主要受凈利息收入超預(yù)期6%推動，資本表現(xiàn)亦更佳，按季提升40個基點。公司2026年凈利息收入指引為至少450億美元，高于市場共識的435億美元，并將有形股本回報率(ROTE)指引上調(diào)至17%或更高。該行料匯率將有強(qiáng)勁正面(strong positive)反應(yīng)。
該行指，匯控業(yè)績公布后決定對其盈利預(yù)測上調(diào)9-12%，調(diào)整后稅前利潤較市場共識及該行預(yù)測高出9及11%。銀行業(yè)務(wù)凈利息收入較市場共識及該行高出6%，其他收入基本符合。該行指，匯控?fù)軅淝盃I業(yè)利潤高出市場及該行預(yù)期各9及11%。撥備較預(yù)期低12至14%，而本港商業(yè)地產(chǎn)并無重大凈撥備。特殊項目為負(fù)18億美元，與此前已披露的法國房貸及其他貸款處置成本相關(guān)(市場共識為負(fù)20億美元)。
匯控核心一級資本比率比率為14.9%，按季提升40個基點，較市場共識高30個基點。公司未宣布回購符合預(yù)期，并派息0.45美元，高于該行及市場共識原預(yù)期各0.42美元及0.41美元。每股有形凈資產(chǎn)為9.64美元，按季增長5%。有形股本回報率在2026-2028年均為17%或更高。中期目標(biāo)指引收入至2028年實現(xiàn)5%年增長，有形股本回報率保持17%以上，股息支付率為每股盈利預(yù)測的50%(扣除重大特殊項目)。
該行料匯控2026年至2028年每股派息各為0.83美元、0.91美元及1.01美元。此外，基于匯控核心一級資本比率比率為14.9%，大摩估計匯控公布今年第二季業(yè)績時將重啟股份回購，而投資者或要求提前至第一季。
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