國泰海通發(fā)布研報(bào)，重申對中國宏橋(01378)“買入”評級，并將目標(biāo)價上調(diào)至43.2港元。國泰海通指出，2026年鋁市場供應(yīng)將持續(xù)緊張，進(jìn)而上調(diào)盈利預(yù)期。

　　國泰海通將中國宏橋2026年和2027年的每股收益預(yù)期分別上調(diào)至人民幣3.603元和人民幣3.713元。國泰海通預(yù)計(jì)2026年鋁價將保持上漲勢頭;鑒于鋁供需緊張的現(xiàn)狀，2026年鋁價將繼續(xù)處于上漲周期。自2026年初以來，鋁價一直呈上漲趨勢，一度達(dá)到人民幣24,000元/噸，隨后小幅回落至人民幣23,500元/噸左右�？傮w而言，國泰海通預(yù)計(jì)2026年鋁市場供應(yīng)將保持緊張，這將為鋁價提供強(qiáng)勁支撐。

　　國泰海通指出，從供應(yīng)方面來看：1)國內(nèi)鋁產(chǎn)能已接近監(jiān)管上限。截至2025年底，中國鋁開工產(chǎn)能為4459萬噸，接近4500萬噸的上限。2)海外供應(yīng)也面臨重大中斷。例如，非洲第二大鋁廠Mozal鋁冶煉廠近期因電力成本上漲，計(jì)劃于2026年3月關(guān)閉。此外，人工智能計(jì)算需求帶來的電力短缺預(yù)計(jì)將影響鋁行業(yè)，對海外產(chǎn)能關(guān)閉構(gòu)成長期風(fēng)險。從需求方面來看：1)鋁替代銅的趨勢正在加速。銅鋁價格比已達(dá)到4.2倍，遠(yuǎn)高于3.5倍的歷史合理水平，這將進(jìn)一步推動鋁替代技術(shù)和生產(chǎn)線的應(yīng)用。2)新能源行業(yè)的需求持續(xù)增長，新能源汽車和儲能設(shè)備對鋁的消耗量不斷增加。

　　國泰海通還表示，中國宏橋?qū)��?shí)施高股息策略，得益于未來資本支出減少。截至2025年底，公司已將217萬噸產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至云南，在其300萬噸的轉(zhuǎn)移計(jì)劃中還剩83萬噸。國泰海通認(rèn)為，中國宏橋?qū)��?026年起根據(jù)政策要求和市場情況逐步實(shí)施轉(zhuǎn)移計(jì)劃。因此，預(yù)計(jì)資本支出將較往年高位有所下降。結(jié)合盈利能力的提升和資本支出需求的減少，國泰海通預(yù)計(jì)公司未來的股息支付能力將有所增強(qiáng)。2024年，公司的股息支付率最高達(dá)到64%。因此，國泰海通認(rèn)為該公司在香港股市仍是一只極具吸引力的高股息股票。