廣發(fā)證券：維持李寧“買入”評級 合理價值24.84港元
廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，預(yù)計李寧(02331) 2025-2027年歸母凈利潤分別為25.93/28.51/31.00億元，YOY-13.9%/+10.0%/+8.7%；EPS分別為1.00/1.10/1.20元/股。參考可比公司估值，結(jié)合公司2025年以來在渠道、營銷、產(chǎn)品端的積極變化，看好公司品牌勢能和業(yè)績的持續(xù)提升，給予公司2026年20倍PE，參考匯率CNY/HKD=0.8879，對應(yīng)合理價值24.84港元/股，維持“買入”評級。
廣發(fā)證券主要觀點如下：
堅持單品牌、多品類的頭部國產(chǎn)運動品牌
李寧由體操王子李寧先生創(chuàng)立于1990年，2004年上市，是國內(nèi)頭部體育品牌。公司采取“單品牌、多品類、多渠道”的發(fā)展策略，聚焦跑步、籃球、綜訓(xùn)、羽毛球、乒乓球和運動休閑六大核心品類，圍繞產(chǎn)品體驗、運動體驗和購買體驗創(chuàng)造“李寧式體驗價值”。根據(jù)財報，2024年，公司實現(xiàn)營收/凈利潤分別286.76/30.13億元，核心品牌門店/兒童門店分別6117/1468家。分渠道，經(jīng)銷/直營/加盟/其他地區(qū)收入占比分別為45.1%/24.0%/29.0%/1.9%；分品類，鞋類/服裝/器材及配件收入占比分別為49.9%/42.0%/8.1%。
公司借助奧運營銷，在產(chǎn)品、渠道端不斷出新，有望實現(xiàn)品牌勢能和業(yè)績持續(xù)向上
產(chǎn)品端，通過四大維度科技平臺，不斷加強專業(yè)科技屬性，在核心品類打造IP爆品+完善產(chǎn)品矩陣。渠道端，積極探索新業(yè)態(tài)，推出戶外店、龍店，看好品類店未來成長空間。營銷端，堅持單品牌、多品類、多渠道策略，通過頂級賽事贊助+流量代言人+奧運營銷，加大營銷投入，有望持續(xù)提升品牌力。
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