2月13日，港股“大模型第一股”智譜盤中股價(jià)沖擊新高，截至當(dāng)日收盤，5個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)漲幅超138.68%。

　　與此同時(shí)，其A股IPO也迎來新進(jìn)展。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，近日，北京智譜華章科技股份有限公司更新了《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告》，新增國(guó)泰海通證券為輔導(dǎo)券商。

　　至此，智譜A股IPO的輔導(dǎo)券商由原來的中金公司（601995）變更為國(guó)泰海通證券和中金公司兩家，上市輔導(dǎo)陣容再升級(jí)。

　　值得注意的是，隨著“大模型雙雄”“GPU四小龍”等AI科技公司接連走向資本舞臺(tái)，在AI賽道的IPO服務(wù)上，頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。

　　受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，“既要抓住時(shí)間窗口‘快’上，又要確保申報(bào)質(zhì)量‘穩(wěn)’上”，是這類公司的共同需求。而這也對(duì)券商的綜合能力提出更高的要求。

　　國(guó)泰海通“加盟”智譜A股IPO輔導(dǎo)

　　證監(jiān)會(huì)最新披露的信息顯示，智譜撤回了其于2025年4月提交的輔導(dǎo)備案，并辦理了新的輔導(dǎo)備案登記。

　　該備案登記顯示，智譜擬首次公開發(fā)行股票并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，IPO輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)新增國(guó)泰海通證券，由原來的中金公司變更為國(guó)泰海通證券和中金公司兩家。

　　值得注意的是，此前的1月8日，智譜已于港交所主板上市，中金公司為獨(dú)家保薦人。

　　事實(shí)上，A股上市曾是智譜更早的目標(biāo)。2025年4月，智譜向北京證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案，彼時(shí)的輔導(dǎo)券商為中金公司。不過，其隨后調(diào)整了計(jì)劃，在2026年1月先行登陸港股，保薦券商同樣是中金公司。

　　港股上市僅一個(gè)多月，智譜迅速重啟A股IPO輔導(dǎo)并引入新券商，不難看出其在加速推進(jìn)“A+H”雙資本平臺(tái)布局上的決心。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，國(guó)泰海通證券的加入，將為智譜的A股IPO進(jìn)程提供有力助推。而國(guó)泰海通證券此次獲聘，與其在科技賽道，尤其是科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)上的積累密不可分。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月13日，按上市日期計(jì)，近三年的101個(gè)科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目中，國(guó)泰海通證券（含合并前的國(guó)泰君安證券、海通證券）參與保薦的項(xiàng)目多達(dá)19個(gè)，基本為獨(dú)家保薦，項(xiàng)目數(shù)量高居券商榜首。

　　其中不乏具有市場(chǎng)影響力的明星項(xiàng)目，如募資總額超200億元的華虹公司、超100億元的芯聯(lián)集成，其單個(gè)項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)均超過2.5億元。

　　相比之下，同樣作為頭部機(jī)構(gòu)的中金公司，近三年參與保薦的科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目數(shù)量為12個(gè)。

　　從在手的儲(chǔ)備項(xiàng)目來看，國(guó)泰海通在“硬科技”領(lǐng)域的布局也頗為深厚。

　　截至2月13日，IPO審核狀態(tài)為“進(jìn)行中”的39個(gè)科創(chuàng)板項(xiàng)目中，國(guó)泰海通證券參與保薦的項(xiàng)目共6個(gè)，與華泰聯(lián)合證券并列第二，僅次于擁有8個(gè)在審項(xiàng)目的中信證券。

　　具體來看，國(guó)泰海通證券所保薦的6個(gè)在審項(xiàng)目分別是中圖半導(dǎo)體、東方測(cè)控、高凱技術(shù)、信諾維、鈳銳鍶和長(zhǎng)進(jìn)光子，涵蓋了半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)械、醫(yī)藥生物、通信設(shè)備等不同“硬科技”賽道。目前除長(zhǎng)進(jìn)光子已變更為“已回復(fù)”狀態(tài)外，其他5個(gè)項(xiàng)目均還在“已問詢”狀態(tài)。

　　值得一提的是，這并非中金公司和國(guó)泰海通證券在IPO業(yè)務(wù)上的首次攜手。事實(shí)上，在“硬科技”賽道，中金公司與國(guó)泰海通證券甚至稱得上是“老搭檔”。

　　就在2月10日，剛剛登陸港交所的“邊緣AI芯片第一股”愛芯元智，其聯(lián)席保薦人名單中便同時(shí)出現(xiàn)了中金公司與國(guó)泰海通證券的身影，此外交銀國(guó)際也位列其中。

　　而追溯到更早之前，2021年，中金公司與合并前的海通證券就曾和匯豐一同聯(lián)席保薦彼時(shí)被稱為“AI第一股”的商湯科技在港股成功上市。

　　在A股市場(chǎng)，雙方的合作則開始得早。2020年中芯國(guó)際的科創(chuàng)板IPO，正是由中金公司與海通證券聯(lián)席保薦。該項(xiàng)目以532.30億元的募資額創(chuàng)下科創(chuàng)板開板以來的歷史最高紀(jì)錄，至今仍穩(wěn)居“科創(chuàng)板第一大IPO”寶座，其承銷保薦費(fèi)用亦高達(dá)6.92億元。

　　頭部券商卡位AI資本化浪潮

　　將視角拉回到當(dāng)下，隨著AI公司紛紛搶灘登陸資本市場(chǎng)，圍繞AI賽道的IPO服務(wù)，頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。

　　分市場(chǎng)來看，中金公司和中信證券分別在港股和A股市場(chǎng)上占據(jù)較為領(lǐng)先的地位。

　　例如，在港股市場(chǎng)，中金公司是多家明星AI公司的獨(dú)家或聯(lián)席保薦人，包括與智譜“前后腳”登陸港交所的大模型公司MiniMax、AI技術(shù)棧公司明略科技、AI制藥公司英矽智能等。

　　在A股市場(chǎng)，“GPU四小龍”的科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目中有兩家都由中信證券獨(dú)家保薦。其中摩爾線程已經(jīng)成功上市，燧原科技則在近期進(jìn)入問詢階段。

　　而“四小龍”中的另外兩家沐曦股份、壁仞科技的IPO，則分別“花落”華泰聯(lián)合證券和國(guó)泰海通證券。目前沐曦股份已于2025年12月登陸科創(chuàng)板，而壁仞科技的A股IPO還在輔導(dǎo)中。

　　值得一提的是，壁仞科技的港股IPO已經(jīng)先一步完成，由中金公司、平安證券和中銀國(guó)際聯(lián)席保薦。這或許也算得上是中金公司和國(guó)泰海通證券的一次隔空“聯(lián)動(dòng)”。

　　需要注意的是，上述由中信證券保薦的燧原科技，其實(shí)早在2024年8月就曾首次向上海證監(jiān)局提交 IPO 輔導(dǎo)備案，彼時(shí)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。

　　不過，在中金公司輔導(dǎo)完成五期輔導(dǎo)工作后，2025年10月，燧原科技主動(dòng)撤回了中金公司輔導(dǎo)備案，并重新提交輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)更換為中信證券，公司稱系 “基于資本市場(chǎng)環(huán)境變化及戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

　　受訪的投行人士向記者指出，當(dāng)前政策為未盈利的“硬科技”企業(yè)打開了通道，AI公司也在扎堆沖刺IPO。但是，“窗口打開不代表門檻降低”。正是因?yàn)锳I賽道等前沿科技公司技術(shù)復(fù)雜度高、商業(yè)模式新、多數(shù)尚未盈利，在技術(shù)先進(jìn)性、商業(yè)化前景、數(shù)據(jù)合規(guī)等維度上往往要面臨更加細(xì)致深入的問詢。

　　“優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)投行綜合能力的要求其實(shí)會(huì)更嚴(yán)格�！痹撊耸勘硎�，“既要幫企業(yè)抓住時(shí)間窗口‘快’上，又要確保申報(bào)質(zhì)量‘穩(wěn)’上，所有環(huán)節(jié)都必須做得更扎實(shí)，才能服務(wù)好這些高技術(shù)壁壘、高市場(chǎng)關(guān)注度的企業(yè)�！�