2月13日，春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，知名材料科技公司沃爾核材（002130）即將在港股正式掛牌交易。在這只新股的基石投資者名單中，全球頂級(jí)量化交易公司Jump Trading在列。更早一些時(shí)候，瀾起科技的港股IPO也吸引了包括瑞銀資管、摩根大通資管、安本（abrdn）在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)線資金。

　　“大家現(xiàn)在達(dá)成了更多共識(shí)，那就是中國(guó)有很多‘China for Global（走向世界）’的企業(yè)，尤其是很多科技領(lǐng)域、半導(dǎo)體賽道上的全球龍頭，得到許多國(guó)際資本認(rèn)可，哪怕港股市場(chǎng)PE并不算低，但投資人還是看好長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)前景�！比疸y集團(tuán)全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹近日在接受記者采訪時(shí)表示。

　　港股科技企業(yè)IPO受熱捧

　　2月9日，瀾起科技港股上市首日漲幅達(dá)到了63.72%，刷新了最近20年A+H股上市首日漲幅的新高。作為一家全球領(lǐng)先的無晶圓廠集成電路設(shè)計(jì)公司，瀾起科技專注于為云計(jì)算及AI基礎(chǔ)設(shè)施提供互連解決方案，近來備受資本追捧。

　　從發(fā)行來看，瀾起科技此次港股IPO最終實(shí)現(xiàn)上限定價(jià)，17家基石投資者共認(rèn)購(gòu)約4.50億美元，占綠鞋后發(fā)行規(guī)模約43%。其中包括：瑞銀資管、摩根大通資管這樣的全球長(zhǎng)線基金；戰(zhàn)略類的阿里巴巴、云鋒基金；以安本為代表的老牌長(zhǎng)線歐洲資金；以及中郵理財(cái)、泰康人壽等內(nèi)地傳統(tǒng)長(zhǎng)線資金。

　　“在頂尖的主權(quán)基金、高質(zhì)量國(guó)際長(zhǎng)線資金、中資長(zhǎng)線資金和戰(zhàn)略投資者的旺盛需求支持下，國(guó)際發(fā)行部分最終實(shí)現(xiàn)37.67倍超額認(rèn)購(gòu)。”朱正芹認(rèn)為，這一項(xiàng)目可以看作是寧德時(shí)代（300750）之后港股IPO的最強(qiáng)簿記，共有500多家投資人下單，整體的認(rèn)購(gòu)金額、投資者參與數(shù)量，都創(chuàng)了紀(jì)錄，長(zhǎng)線資金比例也非常高。

　　需要注意的是，瀾起科技并不是國(guó)際資金追捧的唯一科技類項(xiàng)目。今年1月，“AI六小虎”中的MiniMax和智譜相繼登陸港交所，均在發(fā)行階段就遭到全球機(jī)構(gòu)投資者瘋搶。其中，MiniMax引入了14名基石投資者，如阿聯(lián)酋阿布扎比投資局（ADIA）、Aspex、MiraeAsset、Eastspring、阿里巴巴、泰康人壽、匯添富香港、易方達(dá)基金等知名機(jī)構(gòu)，合計(jì)認(rèn)購(gòu)3.5億美元，認(rèn)購(gòu)占比接近68%。

　　外資布局邏輯生變

　　“很多人原來覺得，投中國(guó)企業(yè)是沖著中國(guó)的工業(yè)制造優(yōu)勢(shì)。但近期上市的豪威集團(tuán)（603501）、瀾起科技等半導(dǎo)體賽道的企業(yè)，正在改變國(guó)際投資者投資中國(guó)企業(yè)的邏輯�！敝煺�芹告訴記者，這些企業(yè)不只是中國(guó)的龍頭企業(yè)，還是全球的龍頭企業(yè)，無論是銷售還是利潤(rùn)率都處于較高水平。尤其2025年相關(guān)科技企業(yè)成為全球AI軍備競(jìng)賽中不可或缺的節(jié)點(diǎn)，進(jìn)一步受到市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　她還分享了另一個(gè)變化趨勢(shì)。2024年9月美的集團(tuán)（000333）港股上市，雖然市場(chǎng)同樣反饋很好，但國(guó)際長(zhǎng)線資金仍非常挑剔，只關(guān)注少數(shù)行業(yè)，投資標(biāo)的也偏好不到兩位數(shù)PE的低估值企業(yè)。到了2025年1月，DeepSeek大幅提升了外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度，外資也逐漸看好十幾倍、二十倍市盈率的行業(yè)龍頭。如今隨著更多稀缺的科技類資產(chǎn)在港股市場(chǎng)上市，市場(chǎng)對(duì)于“China for Global”熱衷的程度進(jìn)一步放大。

　　“海外投資人更多還是看前瞻市盈率，這也是為什么有很多虧損企業(yè)市值也很高。比如說半導(dǎo)體行業(yè)，其實(shí)盈利爬坡可以很快�！敝煺�芹表示，如果好的公司增長(zhǎng)前景強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、護(hù)城河高，國(guó)際長(zhǎng)線資金對(duì)于價(jià)格容忍度會(huì)高很多，他們還是希望能夠投長(zhǎng)遠(yuǎn)可以跑出來的企業(yè)。

　　優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力大

　　“基石投資能否獲利，市場(chǎng)大勢(shì)研判和公司質(zhì)地分析是兩個(gè)關(guān)鍵的決策維度，此外仍需關(guān)注對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同、投資組合補(bǔ)充和資產(chǎn)稀缺性，若禁售期結(jié)束后有獲利需求，還需研判市場(chǎng)彼時(shí)流動(dòng)性環(huán)境及公司能否納入互聯(lián)互通標(biāo)的�！�華泰證券（601688）策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

　　談到禁售期，朱正芹表示，六個(gè)月的港股禁售期意味著，基石投資者至少對(duì)市場(chǎng)的信心能夠維持九個(gè)月，因此他們往往更加從基本面出發(fā)�！拔覀儯ㄈ疸y）也同樣看好AI大賽道之下的多個(gè)細(xì)分場(chǎng)景的龍頭，比如具身機(jī)器人、大模型、芯片等環(huán)節(jié)，中國(guó)企業(yè)在這些方面都有很大優(yōu)勢(shì)。”

　　與此同時(shí)，相比于美股的同類企業(yè)，港股相關(guān)公司的估值盡管已經(jīng)經(jīng)過了相當(dāng)程度的修復(fù)，但目前市盈率仍處在極具吸引力的區(qū)間，這也在一定程度上提升了國(guó)際投資人配置港股科技企業(yè)的興趣。

　　國(guó)聯(lián)民生（601456）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川也提到，從歷史規(guī)律來看，伴隨A股休市，港股在春節(jié)假期期間往往具備較強(qiáng)上漲動(dòng)能。疊加當(dāng)前科技行情的催化作用，以及人民幣強(qiáng)勢(shì)升值帶來的資金回流，港股科技作為全球科技板塊的估值洼地，有望在春節(jié)假期率先迎來補(bǔ)漲。

　　畢馬威中國(guó)香港資本市場(chǎng)組主管合伙人劉大昌近日表示，越來越多高科技及生物科技企業(yè)選擇來港上市，外資參與度持續(xù)提升，進(jìn)一步彰顯中國(guó)香港地區(qū)作為中國(guó)資產(chǎn)及高科技投資門戶的優(yōu)勢(shì)。隨著政策持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的發(fā)展，除了A+H上市勢(shì)頭持續(xù)外，預(yù)期2026年也將是高科技企業(yè)上市的關(guān)鍵一年。