科網(wǎng)股表現(xiàn)不盡人意！

　　2月12日，港股知名科網(wǎng)股集體殺跌。其中，騰訊控股大跌超3%，技術(shù)上已經(jīng)明顯破位；美團(tuán)大跌4.5%，股價(jià)創(chuàng)階段新低。恒生科技指數(shù)午后跌幅擴(kuò)大至1.8%以上。

　　那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，主要有三大變數(shù)：首先是長(zhǎng)假臨近，部分資金有撤退的意愿；其次是監(jiān)管動(dòng)作對(duì)于股價(jià)亦存擾動(dòng)；最后是日本和韓國(guó)股市近期的虹吸效應(yīng)較為明顯，而美元流動(dòng)性問(wèn)題并未完全解決。

　　科網(wǎng)股集體殺跌

　　2月12日午盤，香港恒生指數(shù)跌0.89%，報(bào)27024.06點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌1.68%。午后，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1.8%以上。

　　知名科網(wǎng)股集體殺跌。攜程集團(tuán)、美團(tuán)、網(wǎng)易跌幅一度都超過(guò)4%，B站、騰訊控股、百度跌幅都一度超過(guò)3%、快手、阿里等跌幅都超過(guò)2%。

　　消息面上，一方面，2月12日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的消息顯示，近日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局組織攜程、去哪兒、飛豬、同程、美團(tuán)、京東、航旅縱橫、高鐵管家、滴滴、高德地圖、百度地圖、騰訊地圖等12家涉及火車票網(wǎng)絡(luò)銷售業(yè)務(wù)的主流平臺(tái)，重點(diǎn)圍繞群眾反映強(qiáng)烈的網(wǎng)絡(luò)銷售火車票突出問(wèn)題召開行政約談會(huì)。并向各平臺(tái)明確提出合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求，包括禁止明示或暗示消費(fèi)者可通過(guò)付費(fèi)服務(wù)獲得優(yōu)先購(gòu)票特權(quán)、作誤導(dǎo)性宣傳等。

　　另一方面，長(zhǎng)假臨近，亦有一部分資金可能有避險(xiǎn)需求。根據(jù)免費(fèi)手機(jī)應(yīng)用程序“信搜牛熊”數(shù)據(jù)，恒指好倉(cāng)連續(xù)3日錄凈流出，上日再有約2600萬(wàn)離場(chǎng)；淡倉(cāng)則相反，連續(xù)3日錄凈流入，上日再有約2200萬(wàn)入場(chǎng)。牛熊證街貨比例再回落至大約69：31，牛證重貨區(qū)分別在26800點(diǎn)及26200點(diǎn)水平；熊證27400點(diǎn)至27700點(diǎn)水平都有較多資金部署。

　　值得注意的還有外圍市場(chǎng)的變數(shù)。近期，日本和韓國(guó)股市連續(xù)暴漲，可能對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生了資金虹吸效應(yīng)。而這種虹吸效應(yīng)會(huì)在美元流動(dòng)性缺失的情況下，表現(xiàn)得更為明顯。而值得一提的是，美元流動(dòng)性的問(wèn)題似乎并未解決，美國(guó)隔夜逆回購(gòu)回到了10億美元的極低水平，而虛擬幣市場(chǎng)仍在殺跌，這說(shuō)明市場(chǎng)的流動(dòng)性并不充足。

　　后市如何演繹？

　　近期以恒生科技為代表的港股科技方向整體跌幅較大，而弱勢(shì)的行情往往是各類悲觀敘事滋生的溫床，在短暫的流動(dòng)性沖擊過(guò)后，從監(jiān)管到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的各方面敘事來(lái)到了悲觀水平。

　　招商證券認(rèn)為，當(dāng)前位置的恒科有極大的配置價(jià)值。首先，近期行情波動(dòng)只是劇烈的流動(dòng)性沖擊；其次，天底下沒(méi)有新鮮事，當(dāng)前市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，本質(zhì)上和2025年11月沒(méi)有太大差異；最后，向后看去，利好的因素在不斷聚集。

　　另外，港股科技板塊相對(duì)估值來(lái)到歷史最低水平。用恒生科技指數(shù)/A股雙創(chuàng)指數(shù)衡量科技板塊AH溢價(jià)，當(dāng)前已經(jīng)接近歷史極低值水平，前低為2022年3月、2022年10月（外資快速流出）、2023年底（游戲監(jiān)管），而當(dāng)前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境明顯好于2022年和2023年，在AI大發(fā)展與科技興國(guó)的時(shí)代背景下，顯然港股科技已經(jīng)被顯著低估，做多港股科技的賠率與勝率均較高。

　　中金公司（601995）認(rèn)為，因流動(dòng)性收緊預(yù)期、AI資本開支敘事修正與基本面偏弱三重壓力，恒生科技回撤近20%系估值與情緒共振結(jié)果，非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)與港股特色結(jié)構(gòu)吸引力下降的擔(dān)憂已部分定價(jià)，短期或存超調(diào)修復(fù)空間。

　　信用周期震蕩走弱下，指數(shù)空間受限于28000—29000點(diǎn)區(qū)間，行情核心由結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)�？萍寂c新消費(fèi)仍為港股核心配置主線，其產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未改，但需聚焦企業(yè)AI投入節(jié)奏與盈利兌現(xiàn)能力，頭部平臺(tái)企業(yè)若匹配自身能力推進(jìn)投入，修復(fù)確定性更高。