隨著港股市場進入春節(jié)假期前的最后交易時間段，“持股還是持幣”成為當前投資者最核心的抉擇。

　　近日，多家券商研究所陸續(xù)發(fā)布關于春節(jié)行情的研判觀點。根據(jù)證券時報記者梳理，多數(shù)券商機構建議持股，主要因港股市場春節(jié)效應明顯，市場情緒偏向樂觀。

　　港股節(jié)前“日歷效應”明顯

　　港股市場和A股市場類似，在春節(jié)前后往往呈現(xiàn)一定的“日歷效應”。近期，已有多家券商機構對港股市場春節(jié)前后的市場表現(xiàn)進行了復盤。

　　機構數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前恒生指數(shù)上漲的概率偏高。據(jù)廣發(fā)證券策略團隊分析歷史數(shù)據(jù)，基于2010至2025年恒生指數(shù)春節(jié)窗口的歷史表現(xiàn)，節(jié)前最后三個交易日（T—3至T區(qū)間），指數(shù)上行概率為82%。春節(jié)后一個月的交易窗口內(nèi)，從均值曲線看，整體維持震蕩上行，但這一均值上行更可能由少數(shù)年份的較大漲幅貢獻所驅(qū)動，使得節(jié)后上漲概率回落至約60%。

　　A股春季躁動一般是春節(jié)后至兩會期間，背后的原因在于投資者出于規(guī)避春節(jié)假期間不確定性的考慮而降低的倉位，節(jié)后可能回流；同時兩會前夕往往是改革、寬松政策等預期比較高漲的時期。

　　然而，春節(jié)后至兩會的典型窗口并不天然適配港股，港股在春節(jié)后并未有明顯的日歷效應。對此，廣發(fā)證券策略團隊表示，邏輯上看，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)雖然也是極強的順周期性，但從行業(yè)結(jié)構上看，成份股主要是互聯(lián)網(wǎng)相關，兩會可能出現(xiàn)的寬財政政策通常作用于地產(chǎn)鏈、基建鏈，對互聯(lián)網(wǎng)的直接拉動效應不大。

　　中國銀河（601881）證券回顧近十年港股市場春節(jié)前后的表現(xiàn)，結(jié)果顯示：春節(jié)前一周，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲的概率分別為70%、90%、70%；春節(jié)后一周，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲的概率分別為60%、70%、70%。雖然上漲概率仍然較高，但相較于春節(jié)前已有所下降。

　　此輪港股春節(jié)效應將如何演繹？有機構認為，港股近年來的定價邏輯正在發(fā)生變化，市場表現(xiàn)或有所不一樣。據(jù)廣發(fā)證券策略團隊研究，自2018年之后，港股與美股之間的相關性顯著回落，而與A股的相關性走強，這意味著在內(nèi)地市場風險偏好明顯抬升的背景下，港股存在一定的“被動跟隨”上漲可能。如果A股在春節(jié)—兩會區(qū)間出現(xiàn)強春季躁動，港股也可能會上漲，2024年與2025年，在A股春節(jié)后階段表現(xiàn)較強的背景下，港股同步出現(xiàn)階段性上漲的情形。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊受關注

　　從券商推薦關注的方向來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊受關注。恒生科技指數(shù)近期突破年線，反映情緒壓制因素已得到較大程度釋放。機構認為，若后續(xù)出現(xiàn)積極催化，港股有望迎來情緒修復與資金回流共振。

　　廣發(fā)證券的研究觀點稱，恒生科技指數(shù)近期突破年線，反映情緒壓制因素已得到較大程度釋放。若后續(xù)出現(xiàn)積極催化，港股有望迎來情緒修復與資金回流共振。同時，南向資金定價權已穩(wěn)步提升至20%—30%，近期港股主題基金密集上報，顯示中長期配置意愿依然強勁；外資在年初積極布局中國核心資產(chǎn)，若市場情緒回暖，外資回流可能性較高。

　　具體方向，廣發(fā)證券建議關注受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的科技龍頭，例如互聯(lián)網(wǎng)；估值已消化且基本面穩(wěn)健的高股息標的；解禁壓力釋放后可能出現(xiàn)反彈的優(yōu)質(zhì)公司。

　　中國銀河證券表示，經(jīng)歷近期回調(diào)后，港股估值吸引力進一步增大，預計春節(jié)前后港股市場震蕩上行。中國銀河證券建議關注以下板塊：（1）消費板塊當前估值處于相對低位，臨近春節(jié)，促消費政策增多，消費活力逐漸提升，消費板塊有望繼續(xù)上漲。（2）美聯(lián)儲降息預期不確定性較高，地緣政治局勢反復無常，貴金屬、能源等板塊有望震蕩上行。（3）科技板塊仍是中長期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應用加速推進的背景下，相關板塊有望反彈回升。