東方證券：維持快手-W“買入”評級 目標(biāo)價(jià)103.27港元
東方證券發(fā)布研報(bào)稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，預(yù)測公司25-27年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為204/225/259億元。維持此前給予公司26年18xPE估值，對應(yīng)合理價(jià)值為4,048億CNY，折合4,502億HKD(港幣兌人民幣匯率0.899)，目標(biāo)價(jià)103.27港元/股。該行預(yù)計(jì)26年公司主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健增長，收入端同比增長9%至1549億元，其中廣告業(yè)務(wù)同增10%、其他業(yè)務(wù)同增21%;利潤端經(jīng)調(diào)整利潤225億元，同比增長10%。
報(bào)告中稱，可靈25年12月ARR達(dá)2.4億美金，該行統(tǒng)計(jì)商業(yè)化全球排位第14，且1月海外破圈初步驗(yàn)證可靈產(chǎn)品C端優(yōu)勢。該行看好1月流水繼續(xù)上行，26年AI內(nèi)容裂變爆發(fā)、C端加強(qiáng)帶動(dòng)用增和流水再上臺階�？伸`實(shí)現(xiàn)9個(gè)月ARR收入翻倍式增長�？伸`25年12月收入突破2000萬美金，ARR達(dá)2.4億美金，較25年3月ARR實(shí)現(xiàn)1億美金增長1.4倍。目前該行統(tǒng)計(jì)AINative產(chǎn)品中，可靈ARR收入排位全球第14名。該行看好1月可靈海外破圈繼續(xù)帶來流水上行。
該行表示，26年AI內(nèi)容裂變爆發(fā)，從B端擴(kuò)圈到C端特征加強(qiáng)帶動(dòng)可靈用增和流水再上臺階。(1)截至25年12月，可靈在全球擁有6000萬創(chuàng)作者、合作超3萬家企業(yè)用戶，累計(jì)生成超6億個(gè)視頻。如何理解這個(gè)數(shù)量級?快手2017年視頻存量超21億個(gè)，是6年積攢下的數(shù)據(jù);可靈發(fā)布1年半時(shí)間，生成視頻的數(shù)量已占當(dāng)時(shí)的近30%。(2)可靈25年12月底起動(dòng)作控制在海外出圈，ST數(shù)據(jù)顯示移動(dòng)端26年以來日均收入，較12月1日-12月17日均值增長171%，DAU則增長152%，下載量增長1385%�？伸`在“精確控制和穩(wěn)定性”上的碾壓式優(yōu)勢，遷移到C端功能模板上同樣重要，看好后續(xù)類似C端功能模板可靈的領(lǐng)先性。
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