8月28日，八馬茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“八馬茶業(yè)”）更新2025年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，八馬茶業(yè)上半年的業(yè)績“回調(diào)”，正是典型的“戰(zhàn)術(shù)性后撤”，是為了長遠(yuǎn)經(jīng)營進行的主動調(diào)整。考慮到宏觀經(jīng)濟多重不確定性，加上公司正在進行的主動深層次戰(zhàn)略調(diào)整，八馬茶業(yè)的表現(xiàn)展現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性。

　　轉(zhuǎn)型升級

　　以短期陣痛換長期價值

　　八馬茶業(yè)上半年的調(diào)整，是一場聚焦于長期價值的“自我轉(zhuǎn)型”，主要體現(xiàn)在兩大核心層面。

　　首先是線下渠道的“精兵簡政”：犧牲短期數(shù)據(jù)，換取品牌高度。

　　八馬茶業(yè)主動減少了一部分普通門店數(shù)量，這是其戰(zhàn)略升級的重要一步。公司果斷將資源從普通門店中釋放，全力聚焦于打造能夠代表品牌形象、提供頂級體驗的“城市會客廳”式旗艦店。此戰(zhàn)略布局，旨在鞏固公司不僅是中國原葉茶第一品牌，也致力于打造中式茶館的第一品牌。短期內(nèi)雖然犧牲部分收入，但長遠(yuǎn)而言，這將極大提升“八馬”品牌的高端定位和盈利質(zhì)量，構(gòu)筑起競爭對手難以逾越的品牌護城河。

　　其次是線上業(yè)務(wù)的“開疆拓土”：精準(zhǔn)投資未來，鎖定新增量市場。

　　面對日益激烈的線上競爭，八馬茶業(yè)沒有陷入低層次價格戰(zhàn)，而是選擇前瞻性布局，2024年，公司推出全新子品牌“萬山紅”，精準(zhǔn)鎖定追求高質(zhì)價比的年輕及女性消費群體這一龐大藍海市場。新品牌的初期推廣和市場培育自然需要資源投入，但這并非成本，而是對未來核心消費主力的戰(zhàn)略投資。此舉不僅拓寬公司的客戶基礎(chǔ)，還為未來開啟了全新的增長空間。

　　在理解八馬茶業(yè)的戰(zhàn)略意圖后，市場更需要認(rèn)識到其所處賽道的獨特價值。

　　首先，賽道空間廣闊，高端化趨勢帶來高增長紅利。中國茶市場本身就是一個擁有數(shù)千年文化底蘊的龐大市場，根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，整體茶葉市場規(guī)模已于2024年達到人民幣3258億元，并預(yù)計在2029年突破4000億元大關(guān)。更為關(guān)鍵的是，八馬茶業(yè)精準(zhǔn)卡位的高端茶葉市場，其增長勢頭遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。數(shù)據(jù)顯示，中國高端茶葉市場規(guī)模預(yù)計將從2024年的1031億元增長至2029年的1353億元，復(fù)合年增長率高達5.6%。這背后，是中國消費者對品質(zhì)生活、健康養(yǎng)生以及文化認(rèn)同的強烈追求，構(gòu)成八馬茶業(yè)長期增長的最強勁東風(fēng)。

　　其次，行業(yè)壁壘深厚，龍頭地位難以撼動。與其他消費品不同，茶行業(yè)擁有極高的無形壁壘。品牌塑造、跨區(qū)域全渠道運營能力以及覆蓋全品類的產(chǎn)品體系，是新進入者難以逾越的三座大山。而這恰恰是八馬茶業(yè)的核心優(yōu)勢所在。公司源自三百年制茶世家，這種深植于品牌基因中的文化底蘊與匠心傳承，構(gòu)建了最堅實的護城河。

　　再者，業(yè)務(wù)具備穿越周期的穩(wěn)定性與確定性。茶作為中國的“國飲”，是深深融入國民日常生活的文化消費品。其需求剛性強，受經(jīng)濟周期波動影響相對較小。尤其在當(dāng)前全球宏觀環(huán)境不確定性增加的背景下，投資于這樣一家業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固、現(xiàn)金流充裕的消費龍頭，無疑是尋求資產(chǎn)保值增值的明智之選。

　　戰(zhàn)略清晰

　　多項指標(biāo)第一

　　八馬茶業(yè)的市場領(lǐng)導(dǎo)地位，是其數(shù)十年來精心構(gòu)建、相互協(xié)同的多維度競爭優(yōu)勢的必然結(jié)果。這些優(yōu)勢共同構(gòu)成一道深邃且寬闊的護城河，確保了其長期、可持續(xù)的價值創(chuàng)造能力。

　　首先，八馬茶業(yè)構(gòu)建業(yè)內(nèi)最強大的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)線上與線下的完美協(xié)同。

　　在線下方面，公司是當(dāng)之無愧的“網(wǎng)絡(luò)霸主”。截至6月30日，公司擁有遍布全國的3585家線下門店，其中加盟店超過3300家。這種直營+加盟的模式使其能以輕資產(chǎn)方式迅速覆蓋全國市場。更重要的是，八馬茶業(yè)將線下門店升級為“城市會客廳”，提供沉浸式的茶文化體驗和社交空間，極大地增強客戶黏性，這是純電商模式無法比擬的優(yōu)勢。

　　在線上方面，公司展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。早在2011年便前瞻性地布局電商的八馬茶業(yè)，如今線上渠道收入占總收入的比重從2022年的27.2%穩(wěn)步提升至2024年的32.2%，并在2025年上半年進一步躍升至35.4%。公司不僅在天貓、京東等主流平臺戰(zhàn)績斐然（如“天貓‘雙十一’烏龍茶類目十連冠”“京東茶類目中國茶第一”），更積累了超過2600萬的會員和4090萬的線上渠道粉絲，為未來的精準(zhǔn)營銷和業(yè)績轉(zhuǎn)化提供了無限可能。

　　其次，面對消費者日益多元化的需求，八馬茶業(yè)展現(xiàn)了卓越的產(chǎn)品戰(zhàn)略布局能力。

　　“八馬”主品牌牢牢占據(jù)高端市場。以“賽珍珠”鐵觀音、“牛一”武夷巖茶、“鼎紅”紅茶等明星產(chǎn)品為代表，“八馬”品牌已成為高端商務(wù)用茶和禮品茶的首選，知名度位列行業(yè)第一，品牌形象深入人心。其市場領(lǐng)導(dǎo)地位更是由一系列第一的成績所印證：中國高端茶葉市場銷售收入第一、中國烏龍茶和紅茶市場銷售第一。其中，鐵觀音銷量連續(xù)10多年第一、巖茶銷量連續(xù)5年第一、紅茶銷量連續(xù)4年第一。這些耀眼的成績單，充分證明了八馬茶業(yè)在高端茶葉市場的絕對“統(tǒng)治力”。

　　與此同時，子品牌精準(zhǔn)卡位，開拓新增量市場。公司敏銳地推出了“信記號”，專攻具有收藏價值的高端年份普洱茶，并于2024年入選“中華老字號”；同時于2024年推出“萬山紅”品牌，以高質(zhì)價比和時尚多元的口味，精準(zhǔn)吸引年輕消費者和女性群體。憑借全國茶葉連鎖店數(shù)第一（3500+門店）的渠道和茶行業(yè)龍頭的線上業(yè)務(wù)運營優(yōu)勢，這一品牌矩陣不僅滿足了不同消費層級的需求，更展現(xiàn)了公司引領(lǐng)市場趨勢、不斷自我革新的強大活力。此外，八馬茶業(yè)產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、紅茶、綠茶、白茶、黑茶、黃茶等全品類，精準(zhǔn)滿足不同消費群體和場景需求。

　　最后，八馬茶業(yè)并非一家傳統(tǒng)意義上的“老字號”，而是將三百年傳承與現(xiàn)代科技完美融合的行業(yè)革新者。

　　在傳承方面，公司董事長王文禮作為國家級非遺代表性傳承人，確保了產(chǎn)品核心工藝的獨特性與權(quán)威性。在創(chuàng)新方面，八馬茶業(yè)持續(xù)加大科技投入，研發(fā)投入從2022年的822萬元大幅提升至2024年的1650萬元，實現(xiàn)翻倍增長。作為中國及福建省茶葉標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會委員單位，八馬茶業(yè)主導(dǎo)或參與制定二十余項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在生產(chǎn)制造端，公司已建成行業(yè)領(lǐng)先的第六代和第七代智能化生產(chǎn)線，實現(xiàn)了從茶園到倉儲的全流程數(shù)字化與智能化管理，確保了產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定與高效生產(chǎn)。通過引入SCM、WMS、MES等先進信息系統(tǒng)，公司打造了高效、透明的數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺，運營效率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

　　下半年業(yè)績有望反彈

　　在完成戰(zhàn)略調(diào)整后，八馬茶業(yè)的業(yè)績有望迎來下一輪增長。下半年業(yè)績強勁反彈的背后有幾大核心催化劑。

　　一方面是戰(zhàn)略調(diào)整完成，輕裝上陣。店型優(yōu)化、產(chǎn)品聚焦和新品牌布局的核心工作已基本完成，公司將以更健康、更聚焦的姿態(tài)進入下半場，運營效率和盈利能力有望得到顯著提升。

　　另一方面是傳統(tǒng)銷售旺季來臨，需求井噴。下半年涵蓋中秋、國慶以及春節(jié)前的消費高峰，是茶行業(yè)的傳統(tǒng)旺季。經(jīng)過全面優(yōu)化的產(chǎn)品矩陣和渠道網(wǎng)絡(luò)，將完美承接這波消費熱潮，銷售額有望實現(xiàn)環(huán)比大幅增長。

　　有分析認(rèn)為，在當(dāng)前科技股估值高企的市場環(huán)境下，八馬茶業(yè)提供了一個兼具穩(wěn)定性、成長性與稀缺性的絕佳投資標(biāo)的。對于那些能夠洞察短期數(shù)據(jù)背后長期價值的投資者而言，此刻正是分享中國消費升級與文化自信紅利的最佳時機。