全球光通信競(jìng)爭(zhēng)格局中，一家山東青島企業(yè)正借助AI算力浪潮加速?zèng)_向資本市場(chǎng)。

　　2025年8月25日，來(lái)自山東青島嶗山區(qū)的納真科技公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“納真科技”），向港交所遞交招股書(shū)，擬香港主板上市。

　　作為海信集團(tuán)控股（持股48.61%）的企業(yè)，納真科技不僅是全球第五大專(zhuān)業(yè)光模塊廠商、中國(guó)市場(chǎng)第三大光模塊廠商，更是全球少數(shù)同時(shí)擁有光模塊和光芯片研發(fā)及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。

　　而納真科技此次遞表是其邁入自身資本化進(jìn)程的關(guān)鍵一步，更擴(kuò)充了“海信系”在科技賽道上的資本版圖。

　　在過(guò)去二十年中，納真科技致力于光通信與光連接解決方案，成為了全球領(lǐng)先的全棧式供應(yīng)商，其核心競(jìng)爭(zhēng)力源于對(duì)光通信產(chǎn)業(yè)鏈的全棧式覆蓋與技術(shù)深耕。

　　如今，公司的業(yè)務(wù)已貫穿光通信核心產(chǎn)品全生命周期——從上游的光芯片設(shè)計(jì)制造，到中游的光模塊封裝集成，再到下游的光網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品交付，為AI算力網(wǎng)絡(luò)提供最關(guān)鍵的光通信產(chǎn)品。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年納真科技按全球光模塊收入計(jì)，在專(zhuān)業(yè)廠商中排名第五。在中國(guó)市場(chǎng)，其表現(xiàn)更為突出，光模塊收入排名第三，而這一系列排名背后，是公司在技術(shù)迭代上的持續(xù)突破。

　　作為海信集團(tuán)在高科技領(lǐng)域布局的重要落子，海信集團(tuán)控股通過(guò)直接或間接方式共計(jì)持有納真科技約48.61%的股份，是公司的控股股東。

　　海信集團(tuán)對(duì)納真科技的重視程度從人事安排上也可見(jiàn)一斑：海信集團(tuán)控股董事兼首席執(zhí)行官于芝濤親自擔(dān)任納真科技董事會(huì)主席，海信集團(tuán)控股董事長(zhǎng)賈少謙也擔(dān)任非執(zhí)行董事。

　　從“海信系”的資本市場(chǎng)布局來(lái)看，此前，“海信系”已在家電、顯示面板等領(lǐng)域擁有多家上市企業(yè)，此次納入光通信核心企業(yè)，將填補(bǔ)集團(tuán)在高端通信技術(shù)賽道的資本空白，形成 “家電+顯示+通信” 的多元化科技資本矩陣。

　　而這種深度協(xié)同關(guān)系也為納真科技提供了穩(wěn)定的資源支持和戰(zhàn)略指導(dǎo)。

　　當(dāng)下，AI算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展迅猛，受益于行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，2025年上半年，納真科技迎來(lái)了業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。根據(jù)招股書(shū)，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.16億元，同比增長(zhǎng)124%；期內(nèi)溢利5.1億元，同比扭虧為盈。

　　總的來(lái)說(shuō)，這一爆發(fā)式增長(zhǎng)很大程度上得益于AI浪潮帶來(lái)的算力需求爆發(fā)，公司數(shù)通解決方案收入占比從2022年的25.2%大幅提升至2025年上半年的65%，成為絕對(duì)主力。

　　對(duì)于此次上市募資用途，其招股書(shū)也有明確表示，扣除相關(guān)開(kāi)支后，資金將主要用于五大方向：

　　持續(xù)投入新產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)，強(qiáng)化在高速率光模塊、高端光芯片領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；

　　擴(kuò)大光模塊及光芯片產(chǎn)能，提升生產(chǎn)線自動(dòng)化水平，滿足 AI 算力網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的增量需求；

　　加強(qiáng)業(yè)務(wù)推廣與海外市場(chǎng)擴(kuò)張，完善全球營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；

　　開(kāi)展國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資與收購(gòu)，整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源；

　　補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，支撐業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，2025年第三季度，納真科技已率先募得10億元用于光芯片研發(fā)及產(chǎn)能提升，廈門(mén)新基地的建設(shè)將進(jìn)一步突破高端激光芯片量產(chǎn)瓶頸，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然，納真科技今后的發(fā)展依舊面臨著不少挑戰(zhàn)。例如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶集中、光芯片短期毛利率承壓（2024年光芯片毛利率為-157.4%，2025 年上半年改善至-38.5%）等。

　　對(duì)此，公司計(jì)劃通過(guò)技術(shù)迭代提升光芯片良率、拓展高端客戶以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深化全球化產(chǎn)能布局分散區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)等措施應(yīng)對(duì)，逐步具備穩(wěn)中有升的盈利能力。