高盛：升香港交易所目標(biāo)價(jià)至500港元 上調(diào)盈測 維持“買入”評級
高盛發(fā)布研報(bào)稱，基于最新日均成交額表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，將香港交易所(00388)2025、2026及2027年每股盈利預(yù)測上調(diào)約4%，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)11%，由原先450港元升至500港元，對應(yīng)港交所2026年預(yù)測市盈率40倍。在樂觀與悲觀情境分析下，該股風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比呈現(xiàn)溫和正面。該行維持“買入”評級，潛在催化劑包括：A+H股上市;美國存托憑證(ADR)交易份額提升;實(shí)際利率下降刺激股票成交;“零日期權(quán)”產(chǎn)品推出;以及現(xiàn)貨市場買賣價(jià)差收窄提升換手率。
該行稱，盡管市場對港交所每股盈測持續(xù)上調(diào)，且主要盈利驅(qū)動因素現(xiàn)金股票日均成交額已攀升至歷史新高的2,000億港元以上，港交所股價(jià)仍較2021年高峰低出約20%。該行全面檢視港交所各項(xiàng)業(yè)務(wù)動能，關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)如下：
雖然IPO申請數(shù)量已接近2021年高峰水平，但新股上市節(jié)奏仍處于周期中段�，F(xiàn)貨市場活動指標(biāo)，包括換手率、中小型股與大型股成交比例及市值變化等，均處于歷史90百分位以上，但以中國上市公司總市值相對GDP衡量的市場定位僅處于歷史均值水平，且近期港股通南向資金買入速度有所放緩。
衍生產(chǎn)品市場表現(xiàn)相對平淡，香港衍生產(chǎn)品日均成交量增長停滯(年內(nèi)至今同比增長約11%)，低于歷史平均10%的增速;倫敦金屬交易所(LME)衍生產(chǎn)品年內(nèi)至今同比增長3%，較2023至2024年的雙位數(shù)增長明顯放緩。
受2024年10月以來成交額回升推動，港交所2024年第四季至2025年第一季每股盈利平均同比增長達(dá)42%，預(yù)計(jì)2025年第二季增長29%，此增速為正常水平的3至4倍，當(dāng)前市盈率較周期中值溢價(jià)10%至20%。該行認(rèn)為，新股上市速度、南向資金流向、中國企業(yè)盈利修正及香港衍生產(chǎn)品創(chuàng)新將是影響集團(tuán)整體業(yè)務(wù)環(huán)境的關(guān)鍵因素。
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