東吳證券股份有限公司陳海進(jìn),謝文嘉近期對希荻微進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《定制化電源芯片精準(zhǔn)出擊，模擬細(xì)分龍頭再起航》，首次覆蓋希荻微給予買入評級。

　　希荻微(688173)

　　投資要點(diǎn)

　　希荻微致力于成為模擬芯片領(lǐng)域中細(xì)分賽道的國際領(lǐng)先企業(yè)，提供業(yè)界領(lǐng)先的模擬和電源管理芯片和方案，使能全球高能效智能系統(tǒng)應(yīng)用。希荻微2024年業(yè)績呈現(xiàn)營收增長態(tài)勢，全年營業(yè)總收入更是較上年同期大幅增長38.58%至5.46億元，出貨金額增長顯著，音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品線成為重要增長動力。公司多產(chǎn)品線賽道布局，為業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展筑牢根基，目前主要產(chǎn)品線涵蓋電源管理芯片、信號鏈芯片兩大板塊，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子與汽車電子等領(lǐng)域。

　　電源管理芯片：兼具高集成度與高能效優(yōu)勢，精準(zhǔn)適配多場景用電需求。希荻微作為國內(nèi)領(lǐng)先的電源管理芯片供應(yīng)商，在電源管理領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁。公司的電源管理芯片具備豐富的產(chǎn)品線，涵蓋DC/DC轉(zhuǎn)換、鋰電池充電管理、電源轉(zhuǎn)換芯片等多個類別，可提供多種不同功能與規(guī)格的芯片選擇。

　　消費(fèi)電子領(lǐng)域：綁定頭部平臺，快充技術(shù)領(lǐng)先。希荻微憑借深厚的技術(shù)底蘊(yùn)與前瞻布局，成功綁定高通、聯(lián)發(fā)科等頭部主芯片平臺廠商，為自身產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用筑牢根基。其多款消費(fèi)級DC/DC芯片較早便打入Qualcomm平臺參考設(shè)計，得以深度融入移動終端電子設(shè)備核心供電體系，為智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等的LPDDR、內(nèi)存、AP、GPU、OTG功能、WiFi模組、攝像頭模組、屏幕等關(guān)鍵單元穩(wěn)定供電。

　　汽車電子領(lǐng)域：車規(guī)認(rèn)證突破，高端平臺導(dǎo)入。公司持續(xù)聚焦汽車電子關(guān)鍵應(yīng)用場景，在智能座艙、汽車天線、車身控制、高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)等領(lǐng)域發(fā)力，致力于提供升/降壓DC/DC、線性電源LDO、智能高/低邊開關(guān)、攝像頭PMIC等一系列滿足車規(guī)要求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品在汽車電子市場的滲透率與影響力，隨著汽車智能化、電動化趨勢加速，希荻微有望憑借領(lǐng)先的技術(shù)與豐富的產(chǎn)品布局，在汽車電子領(lǐng)域創(chuàng)造更大價值。

　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域新品的快速推出，及并購標(biāo)的并表。我們預(yù)計公司2025-2027年總體營業(yè)收入將達(dá)到10.70/15.33/18.91億元，歸母凈利潤分別達(dá)到0.14/1.57/2.36億元，對應(yīng)PE分別為416/36/24倍�？紤]公司通過并購逐漸豐富自身產(chǎn)品料號，擴(kuò)大營收規(guī)模，形成規(guī)模效益；以及自動對焦芯片、光學(xué)防抖芯片等強(qiáng)勢產(chǎn)品的持續(xù)放量。首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：收購事項(xiàng)不確定性風(fēng)險、宏觀環(huán)境和行業(yè)波動風(fēng)險、供應(yīng)鏈風(fēng)險、人才流失風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為17.91。