港股今日沖高回落，三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。其中，恒科指表現(xiàn)最弱，午后一度跌約0.6%。截止收盤，恒生指數(shù)漲0.68%或173.78點，報25562.13點，全日成交額為2502.99億港元；恒生國企指數(shù)漲0.29%，報9177.15點；恒生科技指數(shù)跌0.24%，報5664.02點。

　　華泰證券表示，往后看，依然看好港股市場機會，恒生科技修復(fù)空間或更大。即便經(jīng)歷了年初至今的大幅反彈，PB ROE視角下中國資產(chǎn)估值水平依然相對折價，具有估值性價比。尤其是考慮到匯率變化，人民幣仍被低估，或有進一步升值的空間，港股市場在全球的吸引力有望提高。

　　藍籌股表現(xiàn)

　　中生制藥(01177)領(lǐng)漲藍籌。截至收盤，漲7.09%，報7.25港元，成交額16.4億港元，貢獻恒指7.74點。華創(chuàng)證券指出，公司圍繞腫瘤、呼吸、肝病和外科/鎮(zhèn)痛四大領(lǐng)域全面創(chuàng)新，公司優(yōu)質(zhì)管線有望分享全球價值，預(yù)計BD交易自2025年起有望成為公司的經(jīng)常性收入和利潤來源，開啟業(yè)績第二增長曲線。

　　其他藍籌股方面，翰森制藥(03692)漲5.83%，報36.3港元，貢獻恒指3.7點；石藥集團(01093)漲5.45%，報9.1港元，貢獻恒指5.95點；中升控股(00881)跌5.47%，報13.48港元，拖累恒指0.83點；信義玻璃(00868)跌4.53%，報8.43港元，拖累恒指1.38點。

　　熱門板塊方面

　　盤面上，大型科技股漲跌不一，阿里巴巴漲超2%，騰訊漲近1%。生物醫(yī)藥股表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)新藥方向領(lǐng)漲，恒瑞醫(yī)藥（600276）今早公布拿下BD大單，股價大漲逾24%；保險預(yù)定利率下調(diào)，保險股早盤沖高，新華保險（601336）創(chuàng)歷史新高；香港《穩(wěn)定幣條例》生效倒計時，穩(wěn)定幣概念再度活躍；博彩股、中資券商股等上揚。另一邊，受商品期貨大跌影響，“反內(nèi)卷”題材集體調(diào)整，煤炭、光伏、鋰業(yè)股等悉數(shù)走軟。

　　1. 創(chuàng)新藥概念表現(xiàn)亮眼。截至收盤，恒瑞醫(yī)藥(01276)漲24.54%，報84.75港元；三生制藥(01530)漲12.13%，報31.9港元；中國生物制藥(01177)漲7.09%，報7.25港元；翰森制藥(03692)漲5.83%，報36.3港元。

　　恒瑞醫(yī)藥今早公布，與葛蘭素史克（GSK）達成一項總潛在金額高達125億美元的License-out合作，覆蓋一款處于臨床階段的呼吸系統(tǒng)創(chuàng)新藥及多達11個處于非臨床階段的候選項目。據(jù)醫(yī)藥魔方，2025年上半年，全球醫(yī)藥交易數(shù)量達456筆，同比增長32%；首付款總額達118億美元，同比激增136%；交易總金額高達1304億美元，同比增長58%。全球交易數(shù)量與金額均呈現(xiàn)顯著上升態(tài)勢。其中，涉及中國的交易貢獻了近50%的總金額和超過30%的交易數(shù)量。西南證券表示，持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈在BD、研發(fā)突破、商業(yè)化、政策落地、業(yè)績超預(yù)期等重磅催化與長期價值實現(xiàn)下的投資機會。

　　2. 保險股早盤沖高。截至收盤，友邦保險(01299)漲4.96%，報74.05港元；中國太保（601601）(02601)漲3.91%，報33.2港元；中國平安(02318)漲3.49%，報56.4港元；新華保險(01336)漲2.82%，報49.15港元。

　　7月25日，保險行業(yè)協(xié)會公布，當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。隨即中國人壽（601628）、平安人壽、太保壽險等發(fā)布公告稱，傳統(tǒng)型人身險產(chǎn)品的預(yù)定利率將從2.5%下調(diào)至2.0%，分紅險的保證利率上限將從2%調(diào)整為1.75%，萬能險從1.5%調(diào)整至1.0%，人身險公司需在2025年8月31日前完成產(chǎn)品切換。國信證券認為，短期看，預(yù)計本次預(yù)定利率的下調(diào)將帶動行業(yè)開啟新一輪“炒停售”，利好行業(yè)短期以分紅險為代表的保費的快速放量。長期看，預(yù)定利率的動態(tài)調(diào)整將顯著優(yōu)化人身險產(chǎn)品定價利率監(jiān)管機制，提高行業(yè)預(yù)定利率調(diào)整效率，降低險企剛性負債成本。

　　3. 穩(wěn)定幣概念多數(shù)走高。截至收盤，華興資本控股(01911)漲16.21%，報6.74港元；國泰君安國際(01788)漲9.45%，報6.72港元；連連數(shù)字(02598)漲7.04%，報13.38港元；眾安在線(06060)漲3.793%，報21.9港元。

　　2025年8月1日，香港穩(wěn)定幣條例將正式開始實施，金管局總裁余偉文明確表示，初期僅會批出數(shù)個牌照，申請人需提出具體可行的業(yè)務(wù)方案和實實在在的應(yīng)用場景，并重點考察其儲備管理能力、合規(guī)體系及技術(shù)安全性。華龍證券指出，穩(wěn)定幣監(jiān)管框架進一步明晰，合規(guī)將成為穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心助推劑。開源證券表示，香港穩(wěn)定幣條例將于8月1日正式實施，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)定幣板塊。傳統(tǒng)銀行如匯豐、花旗等正通過子公司或合資形式布局，同時頭部金融科技企業(yè)如螞蟻國際等有望加速入場。

　　4. “反內(nèi)卷”題材降溫。截至收盤，贛鋒鋰業(yè)（002460）(01772)跌6.66%，報28.75港元；天齊鋰業(yè)（002466）(09696)跌6.22%，報37.7港元；蒙古焦煤(00975)跌6.73%，報8.04港元；凱盛新能（600876）(01108)跌3.67%，報4.99港元。

　　7月28日，國內(nèi)期貨主力合約大面積下跌，6個期貨品種封跌停板。其中，焦煤跌11%，玻璃跌9%，純堿、工業(yè)硅、焦炭、碳酸鋰跌8%，氧化鋁跌超6%，多晶硅跌超5%。有業(yè)內(nèi)人士指出，商品回調(diào)導(dǎo)火索在于監(jiān)管對熱門品種交易進行限倉，但自身在供需和庫存結(jié)構(gòu)下也不足以支撐商品抬價空間，本身就存在回調(diào)預(yù)期，本周將面臨多件宏觀大事落地，市場波動注定不會小，在商品瘋漲過后或出現(xiàn)品種的持續(xù)輪換和漲跌互現(xiàn)，建議做好倉位控制和風(fēng)險管理。

　　熱門異動股

　　1. 中煙香港(06055)表現(xiàn)強勢，截至收盤，漲13.32%，報37港元。

　　7月25日，國家煙草專賣局發(fā)布了《境內(nèi)免稅市場煙草制品管理辦法（征求意見稿）》。中煙香港公告，據(jù)公司初步了解，具備煙草進出口國營貿(mào)易資格的唯一企業(yè)為中國煙草國際。公司正積極與中煙國際進行洽談，且已就保持公司自中國煙草總公司集團采購卷煙并獨家銷售至中國境內(nèi)免稅市場的經(jīng)營地位達成共識。2024年度，集團約10%的收入來自中國境內(nèi)免稅卷煙業(yè)務(wù)。

　　2. 寧德時代（300750）(03750)再創(chuàng)新高，截至收盤，漲6.24%，報449.4港元。

　　寧德時代將于7月30日（本周三）舉行董事會會議，以（其中包括）考慮及批準(zhǔn)公司及其附屬公司截至2025年6月30日止六個月的中期業(yè)績及其發(fā)布，以及考慮建議派發(fā)中期股息（如有）。高盛近期研報指出，預(yù)計寧德時代于今年第二季收入將錄1047億人民幣，純利將達到156億人民幣，認為其估值具有吸引力，并看好該公司的增長潛力及吸引的風(fēng)險回報比。

　　3. 中國中免（601888）(01880)全天走低，截至收盤，跌5.55%，報57.9港元。

　　中國中免發(fā)布2025年半年度業(yè)績快報，營業(yè)總收入281.51億元(人民幣，下同)，同比減少9.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26億元，同比減少20.81%。摩根士丹利指出，中國中免第二季收入同比下跌8%，弱于海南線下免稅市場的第二季同比跌4%，顯示海南以外地區(qū)包括機場及線上的需求更加疲弱。第二季凈利潤率跌至5.8%，去年同期為7.8%。

　　4. 老鋪黃金(06181)股價承壓，截至收盤，跌4.12%，報733港元。

　　老鋪黃金發(fā)盈喜，預(yù)計中期收入將同比增長241%至255%，凈利潤預(yù)計同比升279%至288%。摩根士丹利指出，老鋪黃金的凈利高于市場普遍預(yù)期10%-12%，但比該行預(yù)期略低5%。雖然金價上漲帶來毛利率壓力，但老鋪黃金只在今年2月調(diào)整過一次零售價，經(jīng)營杠桿仍推動凈利潤率擴張至達17.8%至19.2%，考慮到公司一般一年調(diào)價兩次，預(yù)期下半年定價策略將更為關(guān)鍵，而下半年基數(shù)預(yù)期也較高。