西南證券股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對(duì)廣深鐵路（601333）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《大灣區(qū)鐵路運(yùn)輸龍頭，客運(yùn)貨運(yùn)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)》，首次覆蓋廣深鐵路給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.62元。

　　廣深鐵路

　　投資要點(diǎn)

　　推薦邏輯：1)鐵路客運(yùn)量提升，價(jià)格機(jī)制逐步完善。截止5月，全國(guó)鐵路完成旅客發(fā)送量18.6億人，同比增長(zhǎng)7.3%，完成貨物發(fā)送量21.2億噸，同比增長(zhǎng)1.7%。廣深鐵路屬國(guó)家鐵路的特定運(yùn)營(yíng)線，具有一定自主定價(jià)權(quán)。2)公司是大灣區(qū)鐵路運(yùn)輸龍頭。公司客運(yùn)業(yè)務(wù)主要包括廣深城際列車(含廣州東至潮汕跨線動(dòng)車組)、長(zhǎng)途車和過港直通車運(yùn)輸業(yè)務(wù)，2024年公司客運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110億元。3)鐵路委托運(yùn)輸服務(wù)已成為公司一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2011到2024年復(fù)合增速較快，委托運(yùn)輸服務(wù)從2011年實(shí)現(xiàn)收入10億元發(fā)展到2024年實(shí)現(xiàn)收入80.2億元。

　　鐵路客運(yùn)量提升，價(jià)格機(jī)制逐步完善。我國(guó)鐵路運(yùn)輸量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2025年以來，鐵路運(yùn)量持續(xù)創(chuàng)新高，截止5月，全國(guó)鐵路完成旅客發(fā)送量18.6億人，同比增長(zhǎng)7.3%，完成貨物發(fā)送量21.2億噸，同比增長(zhǎng)1.7%。我國(guó)鐵路運(yùn)價(jià)定價(jià)模式從政府統(tǒng)一定價(jià)逐漸向政府指導(dǎo)價(jià)轉(zhuǎn)變。廣深鐵路屬國(guó)家鐵路的特定運(yùn)營(yíng)線，具有一定自主定價(jià)權(quán)。

　　公司大灣區(qū)鐵路運(yùn)輸龍頭。旅客運(yùn)輸是公司主要的運(yùn)輸業(yè)務(wù)，公司客運(yùn)業(yè)務(wù)主要包括廣深城際列車(含廣州東至潮汕跨線動(dòng)車組)、長(zhǎng)途車和過港直通車運(yùn)輸業(yè)務(wù)，2024年公司客運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110億元，占比為40.6%。

　　鐵路委托運(yùn)輸服務(wù)已成為公司一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。自2009年12月武廣鐵路開通運(yùn)營(yíng)以來，公司已經(jīng)為武廣客專、廣珠城際、廣深港客專、廣珠鐵路、廈深鐵路、廣東鐵路、南廣鐵路、貴廣鐵路、珠三角城際、茂湛鐵路、深茂鐵路、梅汕客專、廣石鐵路、贛深鐵路、南沙港鐵路、博賀港鐵路、廣汕鐵路和梅龍鐵路等其他鐵路公司提供該項(xiàng)服務(wù)，未來，隨著“粵港澳大灣區(qū)”一系列高速鐵路和城際鐵路的陸續(xù)建成并投入運(yùn)營(yíng)，公司提供鐵路委托運(yùn)輸服務(wù)的區(qū)域范圍將更加廣泛。2011到2024年復(fù)合增速較快，2024年委托運(yùn)輸服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入80.2億元。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為11.1億元(+4.7%)、11.6億元(+4.6%)、12.4億元(+7%)，EPS分別為0.16元、0.16元、0.18元，BPS分別為3.89、4.02、4.17元�？紤]到未來隨著經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，旅客以及貨運(yùn)消費(fèi)需求回暖將帶動(dòng)相關(guān)物流服務(wù)進(jìn)一步增長(zhǎng)，公司擁有灣區(qū)核心資產(chǎn)，網(wǎng)絡(luò)價(jià)值將得到重估，我們給予公司2026年0.9倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)3.62元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)輸安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為3.52。