中銀國際發(fā)布研報稱，我國核聚變技術(shù)經(jīng)歷超60年的發(fā)展和經(jīng)驗積累，已經(jīng)具備成為下一代能源的理論和工程基礎(chǔ)。從行業(yè)角度來看，核聚變技術(shù)經(jīng)過全球核科學(xué)學(xué)術(shù)界超60年技術(shù)沉淀已經(jīng)基本解決工程障礙，海外多國家出臺核聚變發(fā)展戰(zhàn)略，美國托卡馬克、直線型裝置商業(yè)化均處于加速階段;我國的核聚變技術(shù)也獲得較大進展;從投資角度來看，在內(nèi)因和外因的共同作用下，我國核聚變投資具備持續(xù)性，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。給予行業(yè)強于大市評級。

　　中銀國際主要觀點如下：

　　我國常規(guī)新能源發(fā)電技術(shù)日漸成熟，集中優(yōu)勢發(fā)展未來能源

　　我國常規(guī)新能源技術(shù)，如風(fēng)電、光伏等，技術(shù)逐步成熟，光伏HIBC電池效率已達到27.81%，達到晶硅電池理論上線的95%。當(dāng)前是布局下一代能源技術(shù)的關(guān)鍵時刻。2024年，工信部、科技部等七部門印發(fā)《關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，明確提出“核能、核聚變、氫能、生物質(zhì)”屬于未來能源，將發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，引導(dǎo)地方結(jié)合產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源稟賦，合理規(guī)劃、精準(zhǔn)培育和錯位發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)。地方政府積極響應(yīng)，安徽、上海、四川均出臺政策前瞻布局核聚變基礎(chǔ)研究、裝備制造。

　　 ITER攻克核聚變工程難點，我國聚變理論、裝備能力大幅提升

　　 ITER項目通過對核聚變核心部件針對性研發(fā)，基本解決了ITER項目工程障礙。通過參與ITER項目，我國獲得了包括大型超導(dǎo)磁體技術(shù)、實驗包層、氚工藝、大型電源等知識產(chǎn)權(quán)，大幅推動我國聚變理論體系完善。我國通過承擔(dān)ITER項目線圈、導(dǎo)體等核心裝備制造，聚變裝備制造能力得到增強。2015年以來，我國核聚變設(shè)計能力得到專項補強，2017年CRAFT項目列入《國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“十三五”規(guī)劃》并將于2025年建成投產(chǎn)，經(jīng)過60年來持續(xù)研發(fā)，我國已經(jīng)具備核聚變工程化能力。

　　海外核聚變技術(shù)成熟度高，我國聚變產(chǎn)業(yè)投資具備持續(xù)性

　　美國計劃2030年前后進行核聚變示范堆落地，2040年前后實現(xiàn)核聚變商業(yè)堆落地。美國私營公司針對聚變發(fā)電目標(biāo)更為激進，Helion、CFS分別獲得微軟、谷歌投資且均提出2030年前后聚變商用發(fā)電目標(biāo)。海外核聚變項目多路線并舉，我國主要關(guān)注托卡馬克路線(但缺乏氘氚實驗經(jīng)驗)，距離海外最先進技術(shù)仍有差距。2-3年內(nèi)CRAFT、BEST、中國聚變能源等項目落地，2030年前我國核聚變技術(shù)有望實現(xiàn)Q>1的關(guān)鍵突破，2040年或為核聚變商用技術(shù)成熟的關(guān)鍵時間點，未來能源日漸臨近。

　　投資建議

　　通過ITER項目的長期積累，我國所掌握的核聚變理論知識、裝備制造能力得到顯著提升，已經(jīng)攻克大型超導(dǎo)磁體技術(shù)、實驗包層、氚工藝等技術(shù)、裝備難點，基本解決核聚變裝置工程障礙，具備發(fā)展下一代能源技術(shù)理論基礎(chǔ)。2024年，工信部定調(diào)核聚變是我國重點關(guān)注未來能源方向之一，2-3年內(nèi)我國核聚變重點項目落地有望加速，遠期我國聚變產(chǎn)業(yè)化具備超預(yù)期空間。海外多國家出臺核聚變發(fā)展戰(zhàn)略，美國托卡馬克、直線型裝置商業(yè)化均處于加速階段。我國核聚變“十五五”期間核聚變項目有望迎來更大規(guī)模投資。在內(nèi)因與外因的共同影響下，核聚變板塊具備持續(xù)催化。產(chǎn)業(yè)鏈方面，我國當(dāng)前核聚變產(chǎn)業(yè)正處于“從0到1”階段，建議關(guān)注包括磁體、電源、真空開關(guān)等核心部件。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　核聚變產(chǎn)業(yè)化進展不達預(yù)期，核聚變政策風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)投資強度不達預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。