華源證券股份有限公司寧柯瑜,董佳男近期對鼎捷數(shù)智（300378）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《深耕制造業(yè)數(shù)智化數(shù)十年，擁抱AI構(gòu)筑第二增長曲線》，首次覆蓋鼎捷數(shù)智給予買入評級。

　　鼎捷數(shù)智

　　投資要點(diǎn)：

　　經(jīng)營穩(wěn)健，收入利潤有望穩(wěn)定增長。2024年受下游制造業(yè)不景氣影響，公司整體訂單、收入承壓。但2025年開始，隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，大陸內(nèi)外部分制造業(yè)需求有所恢復(fù)，且公司產(chǎn)品及解決方案覆蓋下游客戶生產(chǎn)運(yùn)營全流程，并積極推廣AI產(chǎn)品，公司訂單、收入有望穩(wěn)健增長。

　　工業(yè)軟件國產(chǎn)化替代持續(xù)，份額有望繼續(xù)提升。公司提供定制化解決方案，客戶粘性強(qiáng)，壁壘高，且公司在制造業(yè)下游多個領(lǐng)域，如裝備制造、電子、汽車零部件等細(xì)分賽道積累了豐富的行業(yè)Know-How經(jīng)驗，且公司解決方案性價比高于SAP等外資企業(yè)，在國產(chǎn)替代浪潮+公司自身的核心產(chǎn)品、客戶壁壘加持下，公司的ERP、MES、PLM份額有望持續(xù)提升。

　　 AI應(yīng)用品類豐富，持續(xù)助力制造業(yè)企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。公司積極擁抱海內(nèi)外大模型，以雅典娜數(shù)智原生平臺為底座，基于行業(yè)Know-How以及深度積累的客群資源，推動AI在垂類場景如裝備制造、零部件制造等行業(yè)持續(xù)落地。AI有望為公司帶來收入增量，打開新的成長曲線。

　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.06/2.81/3.62億元，同比增速分別為32.34%/36.43%/28.70%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為62、46、35倍。我們選取和公司處于同一行業(yè)、提供定制化解決方案+AI為主的賽意信息（300687）、漢得信息（300170）、泛微網(wǎng)絡(luò)（603039）作為可比公司，25-27年可比公司均值PE為64、52、43倍。鑒于公司深度的客戶資源及行業(yè)Know-How經(jīng)驗，疊加AI應(yīng)用全面布局，未來份47.30額有望持續(xù)提升，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。1、下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險。公司客戶主要集中在制造業(yè)和流通行業(yè)，12,836.88受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較大。2、競爭加劇風(fēng)險。制造業(yè)數(shù)智化方案供應(yīng)商整體格局

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券陳俊如研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.85%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.08億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為61.43。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為44.22。