東吳證券：首次覆蓋瑞芯微給予買入評級
東吳證券股份有限公司陳海進,李雅文近期對瑞芯微（603893）進行研究并發(fā)布了研究報告《AIoT SoC芯片領軍者，擁抱端側AI新機遇》，首次覆蓋瑞芯微給予買入評級。
瑞芯微
投資要點
瑞芯微是國內AIoT SoC芯片領域的領軍企業(yè)。公司依托二十余年集成電路設計經(jīng)驗，圍繞大音頻、大視頻、大感知、大軟件持續(xù)創(chuàng)新，構建了覆蓋高端旗艦、機器視覺、音頻專用等全場景處理器矩陣，深度賦能智能座艙、機器視覺、工業(yè)控制等近百條產(chǎn)品線，并協(xié)同比亞迪（002594）、科沃斯（ 汽車電子領域公司聚焦智能座艙、車載音頻、儀表中控及車載視覺四大產(chǎn)品線協(xié)同布局。智能座艙市場規(guī)模高速擴張，技術向先進制程和AI化演進，瑞芯微RK3588M芯片已量產(chǎn)多款車型，服務廣汽、上汽等主流車企。車載音頻市場智能化加速，國產(chǎn)化潛力較大，公司RK2118M等方案獲超20個定點項目。車載視覺市場達千億規(guī)模，單車攝像頭量達4.4顆，RV系列芯片提供高性能AI視覺方案。瑞芯微通過多產(chǎn)品線推進國產(chǎn)智能化方案落地，深化與車企合作。 中國機器人產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，公司布局極具前瞻性。公司構建了覆蓋主控、視覺、音頻三大方向的完整芯片方案。旗艦主控芯片RK3588和RK3576提供高算力低功耗，分別支持工業(yè)服務機器人實時決策和割草機器人視覺識別。視覺芯片RV1126K具備寬溫特性與AI感知，用于電力巡檢等場景，RV1109則專為掃地機避障導航優(yōu)化。音頻芯片RK2118和RK3308提升語音交互體驗。公司與科沃斯等企業(yè)深度合作，其芯片方案廣泛應用于工業(yè)自動化、消費服務及特種機器人，支撐多場景智能化升級。 盈利預測與投資評級：我們預測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為43.80/55.14/68.71億元，歸母凈利潤為10.6/14.3/18.5億元，對應當前P/E倍數(shù)為63/47/36倍，當前股價及市值對應可比公司平均P/E為67/49/38倍�？紤]到公司作為國內SoC行業(yè)領軍企業(yè)所具備的競爭優(yōu)勢，旗艦芯片RK3588領銜的多條AIoT產(chǎn)品線在下游市場占有率正穩(wěn)步攀升，我們看好公司憑借高算力芯片的卓越性能，在汽車電子、機器人、機器視覺等新興智能應用領域搶占市場先機、開拓嶄新增長點的戰(zhàn)略布局。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：市場競爭風險，核心人才流失風險，供應鏈穩(wěn)定性風險，下游需求持續(xù)性風險。 證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券武芃睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.86%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.73億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為76.5。 最新盈利預測明細如下： 該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為177.59。
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