【大河財(cái)立方 記者 王磊彬】2025年以來，港股IPO市場迎來新一輪半導(dǎo)體企業(yè)上市熱潮。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有超過10家半導(dǎo)體企業(yè)提交港股IPO申請，其中包括杰華特、華大北斗、紫光股份（000938）、創(chuàng)智芯聯(lián)、基本半導(dǎo)體、天域半導(dǎo)體等，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備、封裝測試等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

　　半導(dǎo)體企業(yè)為何扎堆港股IPO？港交所在上市門檻、市盈率、融資效率等方面是否有優(yōu)勢？

　　半導(dǎo)體企業(yè)扎堆港股IPO

　　年內(nèi)超過10家企業(yè)提交申請

　　今年以來，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市積極性高漲。

　　7月11日，位于上海市徐匯區(qū)的瀾起科技股份有限公司（以下簡稱瀾起科技）在港交所遞交招股書，擬主板上市。

　　同時(shí)，瀾起科技也是A股上市企業(yè)。截至目前，其最新股價(jià)為83.32元/股，市值為954億元人民幣。

　　作為全球僅有的3家內(nèi)存接口芯片供應(yīng)商之一，瀾起科技主營業(yè)務(wù)是為云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案，由其發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構(gòu)被采納為國際標(biāo)準(zhǔn)。

　　對于此次計(jì)劃香港上市，瀾起科技表示，募集資金凈額主要用于未來五年內(nèi)投資互連類芯片領(lǐng)域前沿技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，以提升公司在云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。部分資金將用于戰(zhàn)略投資及收購，以實(shí)現(xiàn)長期增長目標(biāo)。此外，部分募集資金還將用于營運(yùn)資金及一般公司用途，以支持日常運(yùn)營及資本開支。

　　6月30日，位于浙江的芯邁半導(dǎo)體技術(shù)（杭州）股份有限公司（以下簡稱芯邁半導(dǎo)體）在港交所遞交招股書，擬主板上市。

　　作為一家功率半導(dǎo)體公司，芯邁半導(dǎo)體通過自有工藝技術(shù)提供高效的電源管理解決方案，下游應(yīng)用于汽車電子、電信、消費(fèi)電子、工業(yè)應(yīng)用和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按過去十年的總出貨量計(jì)算，專注于移動(dòng)和顯示應(yīng)用中的定制化電源管理 IC(PMIC)的芯邁半導(dǎo)體，在全球OLED顯示PMIC市場排名第一。

　　大河財(cái)立方記者注意到，小米集團(tuán)、寧德時(shí)代（300750）、紅杉中國等是芯邁半導(dǎo)體的股東。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年7月22日，已有超過10家半導(dǎo)體企業(yè)提交港股IPO申請，其中包括杰華特、華大北斗、紫光股份、創(chuàng)智芯聯(lián)、基本半導(dǎo)體、天域半導(dǎo)體等，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備、封裝測試等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

　　包容性強(qiáng)、融資效率高

　　半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市積極性高漲

　　對于半導(dǎo)體企業(yè)扎堆赴港上市的原因，國內(nèi)某知名頭部券商投行部負(fù)責(zé)人在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，一方面港股市場流動(dòng)性較之以前有明顯改善，市場估值更高一些；另一方面，香港上市門檻更具包容性，融資效率也更高。

　　“2025年以來，港股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，流動(dòng)性有所回升。這使得企業(yè)在港股上市的成功率和融資效率大幅提升。例如，寧德時(shí)代在2025年5月20日以‘A+H’形式登陸港股，募資46億美元，成為2025年至今最大的IPO之一。”這名負(fù)責(zé)人稱。

　　寧德時(shí)代港股上市從2025年2月11日遞交申請到最終完成僅耗時(shí)128天，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)港股最快上市紀(jì)錄。

　　近年來，港交所不斷優(yōu)化上市規(guī)則，特別是在2023年新增了特�？萍脊�司18C章節(jié)，允許尚未盈利的高科技企業(yè)赴港上市，而且審核節(jié)奏相對較快，而且對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力更具包容性，吸引了芯邁半導(dǎo)體、杰華特、華大北斗等半導(dǎo)體企業(yè)選擇港股IPO。

　　根據(jù)招股書，2022年至2024年，芯邁半導(dǎo)體的營業(yè)收入分別為16.88億元、16.40億元和15.74億元；同期凈虧損分別為1.72億元、5.06億元和6.97億元，三年累計(jì)虧損達(dá)13.75億元；毛利率同樣呈下行態(tài)勢，依次為37.4%、33.4%和29.4%。

　　在市盈率預(yù)估值方面，2025年上半年，港股半導(dǎo)體企業(yè)的平均首發(fā)市盈率為31.71倍，而A股半導(dǎo)體企業(yè)的平均首發(fā)市盈率則為51.55倍。雖然港股的平均市盈率低于A股，但部分企業(yè)通過港股IPO實(shí)現(xiàn)了更高的估值。

　　在赴港上市的企業(yè)中，有不少A股上市企業(yè)。這也側(cè)面證明，港股市場已成為企業(yè)融資的重要渠道之一。比如，創(chuàng)智芯聯(lián)在A股IPO輔導(dǎo)超一年后，最終選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，顯示出企業(yè)對港股市場的信心。

　　半導(dǎo)體企業(yè)的“戰(zhàn)略跳板”

　　加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)發(fā)展

　　除了包容性強(qiáng)、融資效率高，吸引半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市的另一個(gè)重要原因，就是港交所滿足了企業(yè)的國際化戰(zhàn)略需求。許多半導(dǎo)體企業(yè)希望通過港股上市來拓展海外市場，提升品牌影響力。

　　5月23日晚間，韋爾股份發(fā)布公告稱，為加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司擬發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市。

　　杰華特于6月12日提交港股IPO申請，計(jì)劃募資金額未公布。該公司專注于模擬芯片的設(shè)計(jì)與銷售，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。杰華特選擇港股IPO，主要是為了拓展海外市場，并利用港股的融資便利性。

　　鵬盛會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)服務(wù)合伙人陳其鎖在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，香港作為國際金融中心，為半導(dǎo)體企業(yè)提供了獨(dú)特的國際化通道。其投資者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)為主，國際資本占比達(dá)70%，涵蓋歐美主權(quán)基金、對沖基金等多元化資金來源。這種國際化的資本結(jié)構(gòu)，有助于企業(yè)提升品牌影響力，吸引海外高端人才與戰(zhàn)略合作伙伴。

　　此外，港股上市還能為企業(yè)的海外并購提供便利。通過港股平臺(tái)，企業(yè)可以更便捷地進(jìn)行跨境資本運(yùn)作。

　　以兆易創(chuàng)新（603986）為例，該公司在董事會(huì)決議公告中披露，H股募集資金將重點(diǎn)投向研發(fā)能力提升與技術(shù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略投資與并購。在全球化浪潮下，并購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已成為國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要途徑。

　　從資本運(yùn)作角度看，港股市場成為半導(dǎo)體企業(yè)的“戰(zhàn)略跳板”。例如，紫光股份海外子公司已覆蓋18個(gè)國家和地區(qū)，這種“A股+港股”的雙資本平臺(tái)模式，既能鞏固國內(nèi)市場地位，又能對接全球產(chǎn)業(yè)鏈資源。

　　在全球化戰(zhàn)略布局層面，赴港上市為半導(dǎo)體企業(yè)打開了接觸國際資本、人才與市場的窗口。這種“資本+品牌”的雙重賦能，有助于企業(yè)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中鞏固競爭地位。

　　港股市場的競爭激烈

　　半導(dǎo)體企業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

　　盡管港股IPO市場表現(xiàn)出較強(qiáng)的吸引力，但企業(yè)仍需面對一些挑戰(zhàn)。

　　例如，港股市場的投資者結(jié)構(gòu)較為多元，對企業(yè)信息披露的要求較高。此外，港股市場的競爭激烈，企業(yè)需要具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場競爭力才能脫穎而出。

　　上述國內(nèi)某知名頭部券商投行部負(fù)責(zé)人表示，之前A股和H股差價(jià)差還是比較明顯的，一般情況下，A股會(huì)比H股高20%左右。有的股票可能甚至更多，但是從2025年上半年開始，A股和H股的價(jià)差是在慢慢減少的，現(xiàn)在有的已經(jīng)是H股的價(jià)值已經(jīng)超過A股了，因此，價(jià)差問題隨著港股資金的進(jìn)入在慢慢減小的。

　　“H股它由于沒有這個(gè)漲跌幅限制，他們一旦受到?jīng)_擊的話，會(huì)對這個(gè)當(dāng)時(shí)的股價(jià)影響很大，因?yàn)闆]有漲跌幅限制，但這與標(biāo)的公司自身也有一定關(guān)系。不同于A股散戶比較多，H股因?yàn)閷�業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者比較多，更重視理性的財(cái)務(wù)分析和這種客觀的財(cái)務(wù)表現(xiàn)”這名頭部券商投行部負(fù)責(zé)人表示，這會(huì)導(dǎo)致H股兩極分化，質(zhì)地好的公司，流動(dòng)性強(qiáng)，估值也高，成交量、交易額、流動(dòng)性都比較強(qiáng)。而那些標(biāo)的不好的公司，股價(jià)多數(shù)在1港元以下，也就失去了投資價(jià)值。

　　“如果公司比較優(yōu)質(zhì)，香港上市是一個(gè)很好的選擇，香港證券交易所能夠有效性能夠保證公司發(fā)展，為公司海外擴(kuò)張奠定好的基礎(chǔ)。對于科技屬性較弱的公司，其股票流動(dòng)性、估值等都很難得到釋放，這類公司不建議去香港剛上市�！标惼滏i說。

　　不過，在陳其鎖看來，盡管港股IPO市場仍面臨一定的挑戰(zhàn)，但其對半導(dǎo)體企業(yè)的吸引力正在不斷增強(qiáng)。未來，隨著港股市場的進(jìn)一步開放和半導(dǎo)體行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，港股IPO市場有望成為更多半導(dǎo)體企業(yè)的首選融資平臺(tái)。

　　責(zé)編:李文玉 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏