中金：維持同程旅行目標(biāo)價23港元 評級“跑贏行業(yè)”
中金發(fā)布研報稱，由于同程旅行(00780)公司有效控費，該行上調(diào)25年盈利預(yù)測2%至33億元，維持26年盈利預(yù)測39億元。該行維持跑贏行業(yè)評級和目標(biāo)價23港元(對應(yīng)15x/12x25e和26e Non-IFRS市盈率)，上行空間為9%，公司目前交易于14x/11x25e/26e Non-IFRS P/E。2Q25該行預(yù)計集團收入同增10%至46.6億元;其中，核心OTA收入同增13%至39.9億元，預(yù)期2Q25Non-IFRS凈利潤為7.5億元。
中金主要觀點如下：
維持2Q核心OTA同增13%判斷，住宿和其他業(yè)務(wù)好于該行預(yù)期
酒店：公司預(yù)計2Q25間夜同增高單個位數(shù)，符合此前指引，且平臺ADR同比低單個位數(shù)提升，好于行業(yè)整體表現(xiàn)。此外，受益于用戶補貼收斂，以及低基數(shù)效應(yīng)，酒店傭金率同比提升，該行預(yù)計2Q25公司酒店收入同增14%;展望2H，暑期、國慶等旺季需求釋放，公司預(yù)計酒店間夜量增長有望環(huán)比加速，由于中高星級酒店間夜提升帶動ADR同比增長，該行預(yù)計全年酒店收入同比增長17%。
交通：根據(jù)航班管家的數(shù)據(jù)，2025年6月國內(nèi)航班量同比增長為1%，該行預(yù)計公司2Q25交通收入同增9%，全年交通收入同比增長10%。
其他：受酒店管理業(yè)務(wù)和PMS收入增長驅(qū)動，該行預(yù)計其他業(yè)務(wù)收入同比增長24%，此外公司預(yù)計下半年其他業(yè)務(wù)收入增長有望加速。
有效控費，國際業(yè)務(wù)全年有望盈虧平衡，上調(diào)全年利潤指引
受益于核心OTA降本增效，該行預(yù)計2Q25公司Non-IFRS凈利潤7.5億元。此外，考慮到國際業(yè)務(wù)下半年有望逐步釋放利潤，以及集團高效的費控，公司上調(diào)集團全年利潤指引至33-34億元(此前為32-34億元)，利潤率水平進一步優(yōu)化。
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