嗶哩嗶哩-W漲超4% 游戲及廣告業(yè)務(wù)增量體現(xiàn) 美銀上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)
嗶哩嗶哩-W(09626)漲超4%，截至發(fā)稿，漲3.93%，報(bào)195.5港元，成交額3.77億港元。
消息面上，7月11日，嗶哩嗶哩在上海舉辦2025年投資者日，會(huì)上公司就游戲、廣告業(yè)務(wù)，商業(yè)化與AI等主題與投資人分享交流。同日，2025年BilibiliWorld線下嘉年華活動(dòng)在國(guó)家會(huì)展中心(上海)開(kāi)啟。美銀證券發(fā)布研報(bào)稱，嗶哩嗶哩管理層在投資者日，強(qiáng)調(diào)其以高品質(zhì)內(nèi)容、AI賦能內(nèi)容和貨幣化、長(zhǎng)生命周期游戲?yàn)橹行牡牟呗浴Ｓ捎诠镜钠脚_(tái)價(jià)值定位、長(zhǎng)期的增長(zhǎng)跑道，以及人工智能帶來(lái)的好處，重申其“買入”評(píng)級(jí)。另外，公司管理層重申對(duì)今年盈利能力有信心，該行將其H股目標(biāo)價(jià)由195港元上調(diào)至211港元。
中金認(rèn)為，游戲業(yè)務(wù)：公司注重《三謀》的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，根據(jù)七麥，《三謀》S8與周年慶服表現(xiàn)不錯(cuò)。建議關(guān)注小程序/海外服上線節(jié)奏及新游進(jìn)展，預(yù)計(jì)2025年全年游戲收入同增20%。廣告業(yè)務(wù)：公司內(nèi)容生態(tài)健康發(fā)展，廣告商業(yè)化潛能逐步釋放。該行預(yù)計(jì)2025年全年同增約15%；長(zhǎng)期而言，ad load水平有望向10%提升，AI助力下eCPM有較大改善空間。公司成本與費(fèi)用增速相對(duì)平穩(wěn)，營(yíng)收增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)改善或釋放經(jīng)營(yíng)杠桿，毛利率具備較大的提升空間。該行預(yù)計(jì)2025年毛利率約37%，長(zhǎng)期有望向40%~45%提升。
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