私有化已成為港股退市的重要路徑之一。資訊數(shù)據(jù)顯示，按摘牌日期計(jì)，截至7月5日，年內(nèi)港股退市公司數(shù)量達(dá)到30家，其中15家為私有化退市，數(shù)量與去年全年的私有化退市數(shù)量持平。

　　盡管港股市場(chǎng)整體流動(dòng)性今年顯著改善，但小型股或微盤(pán)股的流動(dòng)性仍十分受限。資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月7日收盤(pán)，港股市值在1億港元以下的公司共有474家。部分公司年內(nèi)區(qū)間日均成交額較低，甚至不足10萬(wàn)港元。

　　流動(dòng)性不足、估值低迷及維持上市成本高等問(wèn)題是港股公司選擇私有化退市的主因，疊加產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合需求，部分港股公司以退為進(jìn)，主動(dòng)尋求私有化退市路徑。

　　一位跨境律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，私有化退市有助于港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一些低流動(dòng)性、低估值的上市公司私有化退市后，市場(chǎng)資源將更加集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升市場(chǎng)整體質(zhì)量，增強(qiáng)投資者對(duì)港股市場(chǎng)的信心。部分企業(yè)在私有化退市后，公司可優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、聚焦核心業(yè)務(wù)，并通過(guò)靈活的資本安排實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這既反映了當(dāng)前港股市場(chǎng)部分公司面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也體現(xiàn)了公司尋求靈活發(fā)展空間和股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)的積極嘗試。

　　私有化案例

　　席卷多個(gè)領(lǐng)域

　　從行業(yè)來(lái)看，年內(nèi)在港股市場(chǎng)私有化退市的企業(yè)涉及物流投資、軟件開(kāi)發(fā)、服裝零售等多個(gè)領(lǐng)域。多數(shù)公司的私有化方案提供了高于市場(chǎng)價(jià)的溢價(jià)，以吸引股東接受要約。例如，安科系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安科系統(tǒng)”）每股現(xiàn)金支付1.10港元，較停牌前股價(jià)溢價(jià)約37.5%。

　　港股上市公司私有化路徑通常為要約收購(gòu)、協(xié)議安排和吸收合并。若股東未在退市前完成交易，可通過(guò)私有化方案一次性獲得現(xiàn)金或股份補(bǔ)償。比如，安科系統(tǒng)的股東在6月10日公司完成退市后獲得現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本借機(jī)并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。例如，6月2日，粵豐環(huán)保電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱“粵豐環(huán)保”）從港交所私有化退市。公告顯示，A股公司瀚藍(lán)環(huán)境（600323）的控股子公司瀚藍(lán)（香港）環(huán)境投資有限公司以約110億港元的對(duì)價(jià)取得粵豐環(huán)保約92.78%股份。瀚藍(lán)環(huán)境與粵豐環(huán)保均多年深耕節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，本次交易為行業(yè)頭部企業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，符合國(guó)家和行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向。

　　4月22日，中糧包裝控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中糧包裝”）正式從港交所退市。金屬包裝行業(yè)的A股上市公司奧瑞金（002701）科技股份有限公司完成對(duì)中糧包裝的自愿全面現(xiàn)金要約，交易對(duì)價(jià)合計(jì)60.66億港元。

　　匯生國(guó)際資本有限公司總裁黃立沖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)形式的私有化退市可促使市場(chǎng)資源向更有潛力和競(jìng)爭(zhēng)力的公司集中，提高市場(chǎng)整體質(zhì)量和效率。

　　7月4日，ESRGroupLimited（以下簡(jiǎn)稱“ESR”）從港交所退市后，正式成為一家私人控股實(shí)體。據(jù)悉，本次私有化對(duì)ESR的整體股權(quán)估值為552億港元，ESR去年11月29日停牌前的總市值約為485億港元，私有化溢價(jià)約13.6%。

　　ESR公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司順利完成私有化，推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加速，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為精簡(jiǎn)，將專注于核心的物流和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為資本合作伙伴和客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　部分公司流動(dòng)性低迷

　　上市成本高

　　部分港股公司私有化退市乃是無(wú)奈之舉，由于股票流動(dòng)性低，股東難以在場(chǎng)內(nèi)拋售，私有化退市為公司股東提供變現(xiàn)退出的機(jī)會(huì)。

　　文旅巨頭復(fù)星旅游文化今年3月19日正式揮別港股市場(chǎng)。公告顯示，公司股價(jià)最終報(bào)7.75港元，較停牌前一個(gè)交易日溢價(jià)超過(guò)1倍，總市值約96.47億港元。公司公告提到，長(zhǎng)期以來(lái)，股份的交易流動(dòng)性極低。私有化計(jì)劃為計(jì)劃股東提供一個(gè)立即將其投資變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，并可將接受該計(jì)劃的所得款項(xiàng)重新配置到其他投資機(jī)會(huì)中。

　　融信服務(wù)集團(tuán)股份有限公司2021年7月份在港股上市，今年3月18日退市，退市前股價(jià)為0.6港元每股，較發(fā)行價(jià)下跌約87.7%，總市值從24.25億港元縮水至約3.05億港元。“私有化預(yù)期也將減少與維持公司的上市地位及遵守監(jiān)管規(guī)定有關(guān)的行政成本及管理資源，同時(shí)可增強(qiáng)集團(tuán)的靈活性，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期商業(yè)發(fā)展�！惫�司表示。

　　此外，維持上市公司地位也需要高額成本。據(jù)廣發(fā)證券測(cè)算，根據(jù)港交所官網(wǎng)披露的上市階梯式收費(fèi)規(guī)則，市值在1億港元至50億港元的主板上市公司，收取首次上市費(fèi)15萬(wàn)港元至60萬(wàn)港元，每年收取上市年費(fèi)14.5萬(wàn)至106.9萬(wàn)港元。

　　快時(shí)尚品牌堡獅龍國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“堡獅龍”）的經(jīng)歷類似。公司私有化退市前股價(jià)僅0.106港元每股，較巔峰期25億港元的市值縮水超90%。要約人認(rèn)為，由于堡獅龍股份的流動(dòng)性較低且交易表現(xiàn)相對(duì)較差，堡獅龍從公開(kāi)股票市場(chǎng)籌集資金將存在一定程度的困難，而要約人認(rèn)為有關(guān)情況在短期內(nèi)不大可能顯著改善。

　　然而，私有化退市之路并非總能成功。服裝品牌金利來(lái)集團(tuán)有限公司今年5月9日舉行法院會(huì)議及股東大會(huì)未獲通過(guò)。此外，還有多家公司正在推進(jìn)私有化退市進(jìn)程中。如譚仔國(guó)際有限公司私有化議案已獲股東大會(huì)通過(guò)，將在8月19日收盤(pán)后正式撤銷上市地位。

　　總的來(lái)看，無(wú)論是被動(dòng)尋求股東退出路徑，還是主動(dòng)擁抱戰(zhàn)略調(diào)整與業(yè)務(wù)聚焦，私有化都是港股上市公司應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的重要選項(xiàng)。這一過(guò)程，客觀上加速了港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整——低流動(dòng)性、低效能的公司逐步離場(chǎng)，資源得以向更具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集中。然而，私有化過(guò)程中對(duì)小股東權(quán)益的保障及如何從根本上提振市場(chǎng)活力、改善中小市值公司的生存環(huán)境，仍是市場(chǎng)各方需要持續(xù)關(guān)注與解決的課題。