東吳證券股份有限公司王紫敬近期對(duì)能科科技（603859）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《工業(yè)軟件和工業(yè)AI的領(lǐng)跑者，AI agent打造第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)》，首次覆蓋能科科技給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　能科科技

　　投資要點(diǎn)

　　工業(yè)軟件和工業(yè)AI的領(lǐng)跑者：公司成立于2006年12月，2016年10月上市。公司服務(wù)于工業(yè)企業(yè)的數(shù)字化和智能化建設(shè)，以數(shù)字孿生和人工智能技術(shù)為基礎(chǔ)，為客戶(hù)提供工業(yè)軟件和AI Agent產(chǎn)品與服務(wù)，支撐客戶(hù)實(shí)現(xiàn)基于企業(yè)業(yè)務(wù)目標(biāo)的“數(shù)智化”轉(zhuǎn)型，助力工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。公司一直立足工業(yè)領(lǐng)域，聚焦高端裝備制造業(yè)，深耕重工裝備、汽車(chē)、高科技電子和通用機(jī)械等行業(yè)，服務(wù)客戶(hù)超過(guò)3,000家。

　　公司自研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：公司圍繞重工裝備、汽車(chē)、高科技電子和通用機(jī)械等行業(yè)客戶(hù)，持續(xù)迭代“樂(lè)系列”工業(yè)軟件產(chǎn)品。公司對(duì)樂(lè)倉(cāng)、樂(lè)研、樂(lè)造、樂(lè)數(shù)等“樂(lè)系列”自研產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。結(jié)合各行業(yè)客戶(hù)不同應(yīng)用場(chǎng)景的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品系列，形成12個(gè)行業(yè)包、36個(gè)子應(yīng)用、156個(gè)工業(yè)組件，擴(kuò)大了公司自研產(chǎn)品從研發(fā)到制造各流程節(jié)點(diǎn)的覆蓋面。同時(shí)對(duì)產(chǎn)品功能和性能做了持續(xù)研究和提升，使產(chǎn)品的適用性和便利性進(jìn)一步提高。公司過(guò)去幾年自研工業(yè)軟件產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)，公司自有軟件產(chǎn)品收入從2022年的2.05億元增長(zhǎng)到2024年的4.58億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

　　布局AIagent，已落地2個(gè)億元訂單：公司依托公司在智能制造領(lǐng)域的長(zhǎng)期實(shí)踐和對(duì)行業(yè)客戶(hù)應(yīng)用場(chǎng)景的深度理解和經(jīng)驗(yàn)積累，通過(guò)整合和管理AI相關(guān)技術(shù)、數(shù)據(jù)、模型等資源，打造了“靈系列”AI agent產(chǎn)品體系。實(shí)現(xiàn)了在機(jī)器人的訓(xùn)推、汽車(chē)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化和高端裝備的AI質(zhì)檢等場(chǎng)景下AI agent產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用。公司不斷深入與華為的戰(zhàn)略合作，全面融入華為生態(tài)合作伙伴體系。公司基于華為盤(pán)古大模型，結(jié)合能科“樂(lè)世界”產(chǎn)品，打造了AI+研發(fā)、AI+設(shè)計(jì)、AI+工藝、AI+驗(yàn)證、AI+維護(hù)等面向汽車(chē)及軌道交通、半導(dǎo)體電子及裝備制造等行業(yè)的數(shù)字化解決方案，并發(fā)揮多年制造業(yè)數(shù)字化成功落地經(jīng)驗(yàn)。2024年，公司簽署了“AI大模型、軟件工具鏈及私有云建設(shè)項(xiàng)目”和“大模型場(chǎng)景化應(yīng)用合同”兩個(gè)億元級(jí)項(xiàng)目，公司AI技術(shù)能力實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用，AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)重大突破。標(biāo)志著公司“生成式AI+工業(yè)軟件”發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)一步落地和落實(shí)，打造了人工智能與制造業(yè)深度融合的樣板工程，為公司下半年后續(xù)相關(guān)AI訂單的落地奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司前瞻布局AI agent業(yè)務(wù)，打造第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)，2024年業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2025年-2027年?duì)I業(yè)收入為18.23億元、21.92億元、25.72億元，對(duì)應(yīng)增速21%、20%、17%；我們預(yù)計(jì)公司2025年-2027年歸母凈利潤(rùn)為2.54億元、3.16億元、3.94億元，對(duì)應(yīng)增速分別為32%、25%、24%，對(duì)應(yīng)PE分別為31/25/20倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策不及預(yù)期、企業(yè)產(chǎn)品落地不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券韓金呈研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為69.46%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.45。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)11家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為38.3。