海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司Liang Song,Lin Yang近期對(duì)云鼎科技（000409）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司跟蹤報(bào)告：“走出去”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，AI應(yīng)用場(chǎng)景加速落地》，上調(diào)云鼎科技目標(biāo)價(jià)至13.96元，給予增持評(píng)級(jí)。

　　云鼎科技

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)高速增長(zhǎng)；走出去戰(zhàn)略持續(xù)突破；AI應(yīng)用場(chǎng)景加速落地；

　　投資要點(diǎn)：

　　維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司背靠山能集團(tuán)并積極向外拓展其他市場(chǎng)領(lǐng)域，是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的基石。我們預(yù)計(jì)，公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為16.42/19.47/22.68億元，同比增長(zhǎng)21.58%/18.52%/16.53%；歸母凈利潤(rùn)1.26/1.66/2.13億元，同比增長(zhǎng)36.10%/31.37%/28.36%；EPS為0.19/0.24/0.31元(25-26原預(yù)測(cè)為0.19/0.25元)。參考可比公司，考慮背靠山能集團(tuán)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，給予公司2025年動(dòng)態(tài)75倍PE，目標(biāo)價(jià)13.96元(原為11.43元，2025年60倍PE，+22%)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和ERP是增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.51億元，同比增長(zhǎng)18.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9274.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.11%。其中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)產(chǎn)品大幅增長(zhǎng)了439.04%；ERP實(shí)施及運(yùn)維服務(wù)也增長(zhǎng)了10.73%。2025年第一季，公司收入同比下降了20.55%。主要原因是公司2024年第一季度有2個(gè)大型項(xiàng)目完成竣工驗(yàn)收，而2025年第一季度竣工驗(yàn)收項(xiàng)目收入同比減少。

　　走出去，實(shí)現(xiàn)1到N突破。2024年，公司一批成熟產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)“走出去”的突破。工業(yè)大模型規(guī)推廣至皖北煤電、華能煤業(yè)等30余家外部企業(yè)。智能洗選解決方案首次出海，承建ETT蒙古國(guó)輸煤和選煤廠EPC項(xiàng)目。業(yè)財(cái)一體化平臺(tái)、GIS云服務(wù)管理項(xiàng)目和數(shù)字集約化維檢系統(tǒng)等數(shù)智化系統(tǒng)成功拓展，加快滲透我國(guó)西南、西北市場(chǎng)。

　　基于盤古礦山大模型的AI應(yīng)用場(chǎng)景加速落地。公司聚焦能源行業(yè)，解決行業(yè)痛點(diǎn)和難點(diǎn)。截至目前，已累計(jì)孵化120余類成熟場(chǎng)景，覆蓋煤炭、化工、電力、鋼鐵、油氣等行業(yè)，并已完成自有L1大模型迭代升級(jí)，在70余家單位落地應(yīng)用。2024年，公司簽訂AI業(yè)務(wù)合同金額達(dá)2.56億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤礦行業(yè)景氣度下降；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加��；化工和新能源市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券吳雨萌研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為68.44%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.49億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為51.14。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.96。