華鑫證券有限責任公司張涵,羅笛簫近期對海力風電（301155）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：海風建設(shè)加速，公司交付有望放量》，首次覆蓋海力風電給予買入評級。

　　海力風電

　　投資要點

　　領(lǐng)先的海風裝備供應(yīng)商，深遠海+出口貢獻新動能

　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的海上風電裝備供應(yīng)商，聚焦風電設(shè)備零部件的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品為風電塔筒、樁基、導(dǎo)管架及升壓站等，尤以海上風電設(shè)備零部件產(chǎn)品為主，產(chǎn)品全覆蓋12MW以上大功率市場。

　　目前，公司重點研發(fā)布局深遠海產(chǎn)品，包括深水導(dǎo)管架、海洋牧場、換流站、漂浮式基礎(chǔ)等；同時，公司積極加速海外市場的開拓，通州灣海力裝備基地、呂四港海力啟東一期基地均已投產(chǎn)，未來將作為公司面向出口的重要門戶。此外，公司還持續(xù)拓展新能源開發(fā)和風電場施工、運維領(lǐng)域的布局，推動盈利能力提升。

　　海風迎新一輪景氣周期，公司交付有望放量

　　海上風電行業(yè)自2021年搶裝潮后進入調(diào)整期，2022~2023年因用海審批、航道協(xié)調(diào)等因素制約，海風項目延期現(xiàn)象普遍，目前相關(guān)問題已得到逐步解決，行業(yè)有望開啟新一輪增長。2025Q1公司營收同比大幅上升，主要是由于江蘇部分項目開始批量發(fā)貨。

　　截至2024年末，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應(yīng)的收入金額約48.8億元，將于2025年度確認收入，為2025年交付高增奠定基礎(chǔ)，公司預(yù)計2025年營業(yè)收入將同比增長。

　　產(chǎn)能準備充足，保障海風產(chǎn)品交付

　　目前公司在國內(nèi)主要海上風電集群區(qū)域布局了多個生產(chǎn)基地，包括浙江溫州、廣東湛江等多個省外基地及江蘇省鹽城市濱海港、江蘇省南通市小洋口海力如東、江蘇省啟東市呂四港(二期)三個省內(nèi)基地，疊加已建成投產(chǎn)的海力海上、海力裝備、海恒設(shè)備、海力風能、海力東營、海力乳山、啟東呂四港(一期)，基本完成基地布局，滿足產(chǎn)能需求。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為64.82、81.95、95.85億元，EPS分別為3.25、4.34、5.32元，當前股價對應(yīng)PE分別為21.4、16.0、13.1倍，公司作為海風管樁龍頭，充分受益海風需求釋放，同時公司堅定“深遠海+出口”戰(zhàn)略，打開遠期成長空間，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

　　風險提示

　　風電需求不及預(yù)期風險、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風險、競爭加劇風險、原材料價格大幅上漲風險、大盤系統(tǒng)性風險。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為76.32。