華安證券:首次覆蓋弘景光電給予買入評級
華安證券(600909)股份有限公司劉志來,陳耀波近期對弘景光電(301479)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新興消費(fèi)電子時代,光學(xué)創(chuàng)新大有可為》,首次覆蓋弘景光電給予買入評級。
弘景光電
主要觀點(diǎn):
新興消費(fèi)光學(xué)引領(lǐng)公司成長
弘景光電成立于2012年,是一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括智能汽車光學(xué)鏡頭及攝像模組和新興消費(fèi)光學(xué)鏡頭及攝像模組,其中智能汽車產(chǎn)品應(yīng)用于智能座艙、智能駕駛,新興消費(fèi)產(chǎn)品應(yīng)用于智能家居、全景/運(yùn)動相機(jī)和其他產(chǎn)品。
公司在各細(xì)分領(lǐng)域的市場地位較為突出,其中,在智能汽車領(lǐng)域,根據(jù)TSR研究報(bào)告,公司2022年在全球車載光學(xué)鏡頭市場占有率3.70%,排名全球第六;在智能家居領(lǐng)域,根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)推算,公司2023年在全球家用攝像機(jī)(含可視門鈴)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的市場占有率為9.95%;在全景/運(yùn)動相機(jī)領(lǐng)域,根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)推算,公司2023年在全球全景相機(jī)鏡頭模組市場的占有率達(dá)25%以上。全景相機(jī)快速增長,光學(xué)業(yè)務(wù)水漲船高
弘景光電的新型消費(fèi)攝像模組業(yè)務(wù)跟隨大客戶共成長,2021年該業(yè)務(wù)收入0.16億元,2024年成長至5.34億元,主要增長都是來自全景/運(yùn)動相機(jī)攝像模組。在全景/運(yùn)動相機(jī)領(lǐng)域,公司根據(jù)戶外運(yùn)動、短視頻拍攝、VR娛樂等新興場景的特點(diǎn),研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)先于行業(yè)的4800萬像素全景相機(jī)光學(xué)鏡頭及攝像模組,與影石創(chuàng)新建立了深度合作。根據(jù)Frost&Sullivan的報(bào)告,影石創(chuàng)新占有全景相機(jī)全球最大市場份額,2022年消費(fèi)級全景相機(jī)市場占有率為50.7%,專業(yè)級全景相機(jī)市場占有率為55.4%。結(jié)合公司在影石創(chuàng)新同類產(chǎn)品供應(yīng)商中的采購占比推算,公司在全球全景相機(jī)鏡頭模組市場的占有率達(dá)到25%以上,具有較強(qiáng)的市場競爭力。隨著大客戶影石的新品迭代和增長,弘景光電有望充分受益。
車&家智能化,推動光學(xué)需求成長
在智能汽車領(lǐng)域,根據(jù)TSR研究報(bào)告顯示,按出貨量口徑統(tǒng)計(jì),2022年公司在全球車載光學(xué)鏡頭市場的市場占有率為3.70%,出貨量全球排名第六,其中,在車載成像類光學(xué)鏡頭領(lǐng)域,公司市場占有率為3.10%,全球排名第七;在車載成像類和成像+感知類光學(xué)鏡頭領(lǐng)域,公司市場占有率為3.70%,全球排名第五。公司車載鏡頭產(chǎn)品獲得了戴姆勒-奔馳、日產(chǎn)、本田、奇瑞、比亞迪(002594)、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬、飛凡等眾多車廠和Tier1定點(diǎn)及量產(chǎn)出貨,具有較高的市場認(rèn)可度。
在智能家居領(lǐng)域,弘景已成為歐美市場的中高端智能家居攝像頭品牌Ring、Blink、Anker的重要供應(yīng)商。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2020年全球家用攝像機(jī)(含可視門鈴)出貨量為8889萬臺,按艾瑞咨詢預(yù)測的19.3%的復(fù)合增長率測算,2021年、2022年、2023年全球家用攝像機(jī)出貨量為10605萬臺、12651萬臺和15093萬臺,2021年度至2023年度,公司家用監(jiān)控?cái)z像機(jī)和可視門鈴的光學(xué)鏡頭銷量分別為328.81萬顆、595.00萬顆和1501.69萬顆。每臺家用監(jiān)控?cái)z像機(jī)或可視門鈴?fù)ǔJ褂靡活w光學(xué)鏡頭,由此推算,2021年度至2023年度,公司在全球家用攝像機(jī)(含可視門鈴)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的市場占有率分別為3.10%、4.70%和9.95%。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.2、2.9、3.6億元,對應(yīng)EPS分別為2.5、3.3、4.1元/股,對應(yīng)2025年6月24日收盤價PE為33.4、25.4、20.4倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
客戶集中風(fēng)險,市場競爭加劇風(fēng)險,國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級1家。
0人