中金:維持小米集團(tuán)-W“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 升目標(biāo)價(jià)至76.9港元
中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng),小米集團(tuán)-W(01810)舉行了小米人車(chē)家全生態(tài)發(fā)布會(huì),發(fā)布了小米YU7、小米AI眼鏡及多款I(lǐng)oT新產(chǎn)品?紤]小米YU7大定超預(yù)期,上調(diào)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2%/17%至490.48億元/663.84億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)市盈率28.0/20.4倍。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí),綜合考慮盈利預(yù)測(cè)調(diào)整和行業(yè)估值中樞上移,上調(diào)目標(biāo)價(jià)9.9%至76.9港元(基于SOTP估值法),對(duì)應(yīng)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)市盈率37.8/27.5倍,有35.1%的上行空間。
中金主要觀點(diǎn)如下:
小米YU7發(fā)售1小時(shí)大定突破28.9萬(wàn)臺(tái),較高產(chǎn)品力助推新車(chē)破圈
本次小米發(fā)布YU7標(biāo)準(zhǔn)版、Pro版、Max版共三款車(chē)型,起售價(jià)25.35萬(wàn)元。性能方面,YU7采用小米超級(jí)電機(jī)V6s Plus,零百加速3.23秒;電池續(xù)航方面,小米YU7全系均為長(zhǎng)續(xù)航搭配800V碳化硅高壓平臺(tái)快充;智能化方面,小米YU7全系標(biāo)配高規(guī)格輔助駕駛?cè)子布?包括英偉達(dá)Thor芯片/激光雷達(dá)/4D毫米波雷達(dá)/11顆高清攝像頭/12顆超聲波雷達(dá))及1000萬(wàn)Clips版本的小米端到端輔助駕駛。根據(jù)小米汽車(chē)官方數(shù)據(jù),YU7發(fā)售1小時(shí)大定突破28.9萬(wàn)臺(tái)。該行認(rèn)為,小米YU7大定超預(yù)期體現(xiàn)出消費(fèi)者對(duì)小米較高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品力的認(rèn)可,疊加品牌勢(shì)能呈現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)品力和破圈效應(yīng),實(shí)現(xiàn)了供給創(chuàng)造新需求的效果。
小米發(fā)布首款A(yù)I眼鏡,探索端側(cè)AI時(shí)代新終端
小米首款A(yù)I眼鏡實(shí)現(xiàn)了“輕量化、高性能、長(zhǎng)續(xù)航”的突破:1)重量方面,鏡架重量輕至40g,低于主流AI眼鏡重量;2)性能方面,搭配1200萬(wàn)像素超透光學(xué)鏡頭,f/2.2大光圈、105度超廣角;此外,眼鏡內(nèi)置“超級(jí)小愛(ài)”,賦予產(chǎn)品較強(qiáng)的多模態(tài)智能交互能力;3)續(xù)航方面,電池容量相比Meta同類(lèi)產(chǎn)品提升64%。
“人車(chē)家全生態(tài)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),看好新品發(fā)布帶動(dòng)品牌勢(shì)能持續(xù)向上
該行認(rèn)為,本次小米YU7大定數(shù)量超預(yù)期、首款A(yù)I眼鏡等新品發(fā)布對(duì)品牌勢(shì)能有望繼續(xù)形成助推。展望未來(lái),該行看好小米堅(jiān)持“規(guī)模生態(tài)化+技術(shù)硬核化+品牌高端化+市場(chǎng)全球化”四大核心戰(zhàn)略,未來(lái)隨著“人車(chē)家全生態(tài)”在用戶(hù)層面和底層系統(tǒng)的持續(xù)打通優(yōu)化,在手機(jī)、汽車(chē)、IoT、AI眼鏡、機(jī)器人等多個(gè)端側(cè)硬件領(lǐng)域的重要入口地位或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示:全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響智能手機(jī)及IoT產(chǎn)品需求,智能汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。
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