中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持李寧(02331)2025/26年EPS預(yù)測(cè)0.92/1.07元不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16/14倍2025/26年市盈率，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)20.82港元不變，對(duì)應(yīng)21/18倍25/26年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有28%的上行空間。公司股東非凡領(lǐng)越近期公告，其于2025年1月10日至6月19日增持李寧公司股份合計(jì)1809萬(wàn)股，總代價(jià)2.75億港元，均價(jià)15.20港元。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　籃球業(yè)務(wù)保持投入，簽約球員進(jìn)入NBA有望助力提振品牌聲量

　　李寧一方面堅(jiān)持對(duì)各級(jí)別籃球聯(lián)賽的贊助力度同時(shí)積極保持新款新科技的推出維持品牌調(diào)性，另一方面控制訂單規(guī)模維持庫(kù)存健康度。公司簽約球員在2025年NBA選秀大會(huì)中以第16順位被選中，成為中國(guó)第三位NBA首輪秀。該行認(rèn)為，雖然面臨戶(hù)外運(yùn)動(dòng)分流，但中長(zhǎng)期看由于較大的基數(shù)籃球仍是重要的體育運(yùn)動(dòng)之一，作為在這一運(yùn)動(dòng)上的領(lǐng)軍品牌，簽約的中國(guó)球員重返NBA將會(huì)有利于李寧品牌在籃球業(yè)務(wù)上保持競(jìng)爭(zhēng)力，提振品牌聲量。

　　25年加大投入為未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)

　　在目前的情況下，李寧在25年一方面希望在原有的核心品類(lèi)跑步、籃球保持產(chǎn)品科技創(chuàng)新、持續(xù)把控核心賽事資源之外，積極增加包括羽毛球、乒乓球等賽事的曝光和產(chǎn)品投入，積極尋找新的增長(zhǎng)品類(lèi)方向。同時(shí)與中國(guó)奧組委的簽約已于4月底正式完成，該行預(yù)計(jì)2H25開(kāi)始能夠逐步看到品牌更多的營(yíng)銷(xiāo)事件。該行認(rèn)為，短期看25年李寧品牌仍處于資源積累和產(chǎn)品投入階段，需關(guān)注投入能否在未來(lái)為公司探索出明確的增長(zhǎng)方向。

　　大股東增持顯示對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心

　　自25年1月至6月以來(lái)，公司大股東非凡領(lǐng)越累計(jì)增持2.75億港元，顯示出其對(duì)李寧公司“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”核心戰(zhàn)略的認(rèn)可。該行相信大股東的增持將有助于李寧公司的經(jīng)營(yíng)與管理穩(wěn)健推進(jìn)。