長城證券（002939）發(fā)布研報稱，預(yù)計邁富時(02556)2025-2027年實現(xiàn)營收23.58/30.26/37.17億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤1.02/2.14/3.05億元。當(dāng)前股價對應(yīng)PS為4.46/3.47/2.83倍。公司AI+SaaS產(chǎn)品矩陣豐富，AIAgent打開公司第二增長曲線，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　長城證券主要觀點如下：

　　我國企業(yè)數(shù)字化程度較低，營銷及銷售SaaS市場空間廣闊

　　根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從IT支出/GDP維度來看，中國2022年達2.6%，遠(yuǎn)低于全球的4.7%以及美國的7.2%。我國IT支出規(guī)模仍存在較大上漲空間。SaaS作為企業(yè)數(shù)字化重要組成部分，正處于快速發(fā)展期，預(yù)期將于2027年達到1556億元，2022年至2027年的復(fù)合年增長率為28.6%。與主要專注于提高后端運營效率的其他解決方案如人力資源管理及供應(yīng)鏈管理相比，企業(yè)更愿意為營銷及銷售SaaS解決方案付費，因為該解決方案可提高潛在客戶獲取并促進收入增長，效果顯著可行。營銷及銷售SaaS市場規(guī)模有望從2022年的206億元增長至2027年的745億元，復(fù)合增速達29.3%。

　　邁富時為國內(nèi)營銷+銷售SaaS龍頭企業(yè)，具備完善產(chǎn)品矩陣

　　邁富時深耕營銷及銷售行業(yè)多年，于2015年和2021年推出兩款標(biāo)志性SaaS產(chǎn)品：營銷SaaS產(chǎn)品T云以及銷售SaaS產(chǎn)品珍客，二者分別主要面向SMB/KA客戶。兩款產(chǎn)品均結(jié)合一系列功能模塊，以解決企業(yè)在營銷及銷售活動中面對的痛點，目前已經(jīng)累計服務(wù)超20萬家企業(yè)，涵蓋零售消費、汽車、金融、B2B、醫(yī)藥大健康、企服、跨境電商等行業(yè)領(lǐng)域。以2022年收入計，公司以2.6%的市場份額成為中國最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商。

　　推出Tforce營銷領(lǐng)域大模型以及AI-Agentforce智能體中臺，打造第二增長曲線

　　公司積極布局AI功能，陸續(xù)推出了Tforce營銷領(lǐng)域大模型以及AI-Agentforce智能體中臺。公司通過將大模型深度融入一站式營銷及銷售平臺，打造具備智能營銷中樞、流程自動化引擎、場景感知矩陣等多重核心能力的下一代AI+SaaS解決方案，實現(xiàn)從功能交付向價值交付的再升級。公司給超過90%的客戶提供的產(chǎn)品均包含AI模塊，產(chǎn)品能力持續(xù)升級。