開(kāi)源證券股份有限公司孫二春,馮偉珉近期對(duì)金誠(chéng)信（603979）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：礦服資源協(xié)同作戰(zhàn)，銅礦業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)》，首次覆蓋金誠(chéng)信給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　金誠(chéng)信

　　“礦服+資源”雙輪驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)礦服龍頭乘風(fēng)而起

　　金誠(chéng)信是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的礦山服務(wù)商之一，目前在手訂單充裕，主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健。在礦服業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上，公司積極向資源領(lǐng)域延伸，形成“礦服+資源”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。隨著Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦、二岔河磷礦等項(xiàng)目持續(xù)放量，公司銅礦及磷礦石銷(xiāo)售有望貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)�？紤]到采礦運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)周期通常與礦山生命周期一致，公司礦服業(yè)務(wù)的在手訂單將保持穩(wěn)定，疊加資源板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為21.70/24.66/32.45億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.6/11.0/8.4倍。首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　礦服為基，行業(yè)需求提升有望助力主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

　　全球銅礦資源老齡化嚴(yán)重，普遍面臨品位下降問(wèn)題，地下深部開(kāi)采或成為未來(lái)趨勢(shì)。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，全球銅礦山平均品位已經(jīng)由2004年的0.74%下滑至2022年的0.42%。隨著礦石品位的下滑，為保證產(chǎn)量穩(wěn)定，開(kāi)發(fā)新礦山及擴(kuò)大在產(chǎn)礦山采選規(guī)模勢(shì)在必行，礦服市場(chǎng)亦有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)礦服龍頭，深耕市場(chǎng)二十余載并與國(guó)內(nèi)外眾多客戶建立良好合作關(guān)系，且作為國(guó)內(nèi)熟練掌握自然崩落采礦技術(shù)的服務(wù)商之一，未來(lái)獲取礦服訂單將具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。考慮到公司在手訂單充裕，及技術(shù)能力處于國(guó)內(nèi)前列，礦服業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　資源為矛，資源開(kāi)發(fā)板塊將成為公司第二成長(zhǎng)曲線

　　公司在保持主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，利用多年從事礦山開(kāi)發(fā)服務(wù)積累，積極向下游資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域延伸，打造“礦服+資源”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。自2019年起，公司先后收購(gòu)了Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦、San Matias銅金銀礦、Lubambe

　　銅礦等優(yōu)質(zhì)資源。隨著Lubambe銅礦并表及技改落地+Lonshi銅礦一期放量，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司銅金屬產(chǎn)量分別為7.9/8.0/10.0萬(wàn)噸，后續(xù)隨著Lonshi銅礦二期落地，預(yù)計(jì)公司遠(yuǎn)期銅金屬產(chǎn)量有望達(dá)到15萬(wàn)噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；全球銅資源供給超出預(yù)期；全球銅礦石品位超預(yù)期提升。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.68%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利21.34億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.77。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為54.54。