中銀國際：內(nèi)地珠寶零售行業(yè)料持續(xù)整合 行業(yè)首選股為周大福
2025-06-24 10:25:09
來源：
智通財(cái)經(jīng)
中銀國際發(fā)布研報(bào)稱，近期行業(yè)數(shù)據(jù)，如5月社會(huì)零售銷售數(shù)據(jù)顯示，今年第二季黃金珠寶銷售有所回升。該行認(rèn)為品牌之間表現(xiàn)可能差異較大，并預(yù)計(jì)行業(yè)整合將持續(xù)進(jìn)行。該行預(yù)計(jì)具穩(wěn)固品牌形象的高端品牌能繼續(xù)吸引較富裕消費(fèi)者;大眾市場品牌由于產(chǎn)品同質(zhì)化，可能失去吸引力和市場份額。該行雖然對部分領(lǐng)先品牌持更樂觀態(tài)度，但由于大眾市場消費(fèi)者信心仍然疲弱，對整個(gè)行業(yè)保持謹(jǐn)慎，首選股為周大福(01929)，目標(biāo)價(jià)13.8港元。
該行又指，周大福早前宣布計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，用于擴(kuò)展其黃金珠寶業(yè)務(wù)。該行認(rèn)為對市場來說是一個(gè)意外，因周大福過去擴(kuò)張所需資本支出有限，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券若全部轉(zhuǎn)換為股份，可能導(dǎo)致6.9%股權(quán)稀釋。
該行認(rèn)為此次可轉(zhuǎn)換債發(fā)行為略負(fù)面，但仍將周大福視為行業(yè)首選，原因包括其強(qiáng)大品牌形象和產(chǎn)品供應(yīng)、營運(yùn)指標(biāo)持續(xù)改善，尤其是同店銷售增長，以及2025財(cái)年錄得60億元對沖損失，但其在黃金風(fēng)險(xiǎn)敞口管理上采取平衡的長期策略。
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